报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡调整，关注2.43 - 2.5区间，上涨动能不足 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24585元/吨，环比涨130；03 - 04月合约价差 - 55元/吨，环比降5 [3] - LME三个月锌报价3398美元/吨，环比涨16；沪锌总持仓量193239手，环比增256 [3] - 沪锌前20名净持仓1659手，环比增1713；沪锌仓单0吨，环比持平 [3] - 上期所库存70689吨，环比增5535；LME库存106750吨，环比降175 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24460元/吨，环比持平；长江有色市场1锌现货价24160元/吨，环比降10 [3] - ZN主力合约基差 - 125元/吨，环比降130；LME锌升贴水(0 - 3) - 19.55美元/吨，环比涨4.18 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21330元/吨，环比降180；上海85% - 86%破碎锌16700元/吨，环比持平 [3] 上游情况 - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡 - 7.7千吨，环比降4.9 [3] - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比降1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比增2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比降5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比降9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比降15548.89 [3] - 锌社会库存12.8万吨，环比增0.95 [3] 下游情况 - 镀锌板当月产量236万吨，环比增2；镀锌板销量236万吨，环比降6 [3] - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比增5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比增20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比降10.75；空调产量2162.89万台，环比增660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率23.37%，环比降2.64；锌平值看跌期权隐含波动率23.37%，环比降2.64 [3] - 锌平值期权20日历史波动率38.55%，环比降0.14；锌平值期权60日历史波动率19.18%，环比降0.23 [3] 行业消息 - 中国央行第四季度货币政策执行报告称将继续实施适度宽松货币政策，常态化开展国债买卖操作 [3] - 美国12月零售销售环比增长停滞，假日季尾声消费疲软，十年期美债收益率创近一个月新低 [3] 观点总结 - 上游锌矿进口量高位，但国内锌矿年末减产，炼厂采购国产矿竞争加大，加工费下跌，炼厂利润收缩，预计产量受限 [3] - 近期伦锌价格回调，沪伦比值回升，出口窗口可能重新关闭 [3] - 需求端下游市场转向淡季，地产、基建、家电板块走弱，汽车等领域政策支持有亮点，下游逢低按需采购 [3] - 锌价回落，下游采购淡，现货升水低位，国内社会库存略增，LME锌库存持稳，现货升水维持低位 [3] - 技术面持仓持稳价格调整，多空交投转淡 [3]