报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 沙特阿美未来三年将启动85个重大项目，涵盖油气生产、管道网络及民用基础设施，油服设备产业链有望受益[1] - 沙特阿美2025年资本支出指引为520亿-580亿美元，同比增长3%-15%，资本开支持续增长将推动油服设备需求[2] - 具备技术优势和市场准入的龙头企业如杰瑞股份、纽威股份等将受益于本轮投资机遇[3][4] 行业重大项目规划 - 沙特阿美未来三年将执行85个重大项目，其中油气及石化板块占20个项目，涉及石油、天然气和炼油设施升级[1] - 项目采购清单包括：2.1万公里碳钢管道、220万吨结构钢材、4.1万公里电缆、1700公里输电线路[1] - 重点关注硫回收装置、气田压缩系统和炼油装置的开发[1] 资本支出与需求展望 - 沙特阿美2025年资本支出指引维持520亿-580亿美元区间，同比增长3%-15%[2] - 资本开支持续增长将催生大量产品、设备和长期项目需求[1][2] 重点公司分析 - 纽威股份为油气全产业链阀门核心供应商，直接供应沙特阿美，并在沙特建设本地化产能[3] - 2025年中东订单快速增长，后续将受益于设施升级带来的增量阀门需求[3] - 杰瑞股份通过科威特石油公司JPF-5项目在中东建立品牌知名度[3] - 核心产品天然气压缩机组与沙特阿美气田压缩系统需求高度匹配，有望获得关键设备及工程总包订单[3] 投资建议 - 推荐杰瑞股份（中东订单爆发、高端装备出海稀缺标的）[4] - 推荐纽威股份（中东需求能见度高+前瞻产能布局，业绩稳健增长）[4]