行业投资评级 - 超配（维持）[1] 核心观点 - 油运价格大幅上涨，VLCC平均日租金单日飙升13,417美元至71,863美元，部分成交运价突破六位数大关，自9月初以来平均日租金累计上涨59%[1] - OPEC+增产刺激原油出口需求，八个参与国在10月实施13.7万桶/日的产量调整，预计全球油价中枢下降将提升油运需求[2] - 美欧制裁影子油轮市场，美国针对胡塞武装实施大规模制裁，英国对70艘油轮实施制裁，潜在二级制裁可能推动更多原油贸易转向合规运力并提升价格[2] - 油运行业供需格局持续改善，旺季将至，叠加原油增产与制裁预期提振运价，建议关注招商轮船、招商南油、中远海能[3] 事件分析 - 中国进口原油运价指数大幅上涨，波罗的海交易所评估显示2025年9月12日VLCC运价显著提升[1] 行业驱动因素 - OPEC+自2025年4月逐步增产以捍卫市场份额，推动油价中枢下行并刺激原油出口需求[2] - 美国新一届政府鼓励原油开采并减少清洁能源项目，预计全球油价进一步下降[2] - 美欧制裁力度加大导致合规油轮需求上升，潜在制裁可能针对印度等俄油买家[2] - 油轮整体船龄较大，若制裁加剧可能导致老旧船舶运力出清并减少行业供给[3] 投资策略 - 油运旺季将至，运价受原油增产与制裁双重影响上涨[3] - 行业供需改善，建议关注招商轮船（601872）、招商南油（601975）、中远海能（600026）[3]