丨证券研究报告丨 行业研究丨点评报告丨海运 [Table_Title] 利空出尽油运进入配置区间， 涨价兑现集运凸显红利属性 韩轶超 韦铖 魏爱晓 报告要点 [Table_Summary] VLCC 运价所反映的行业底部逐步确定。边际上，中远海能湾内留滞 VLCC 已陆续脱困，前期 解禁减持等利空基本落地，悲观预期下 VLCC 年化盈利也将翻倍式增长。美伊冲突现缓和迹象， 若海峡解封，原油补库兑现+长锦商船控盘，VLCC 有望进入量价齐升阶段，是极具确定性和弹 性的板块，重申推荐中远海能、招商轮船。集运新船供给增速边际下降叠加高燃油成本下减速 航行，供给压力并不大；二季度进入发运旺季，且美国关税调整+库存下降，提振海外需求，旺 季涨价兑现且节奏前置。集运行业经营韧性强化、红利属性凸显，推荐中谷物流、海丰国际。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490512020001 SAC：S0490526050001 SFC：BQK468 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 利空出尽油运进入配置区间， 2] 涨价 ...