文章核心观点 - 去中心化衍生品交易所 Hyperliquid 正在逐步吸引用户与做市商从 dYdX 迁移 其关键原因在于两者不同的流动性责任机制设计 [1] 行业竞争格局 - 在去中心化永续合约市场中 Hyperliquid 与 dYdX 存在直接竞争关系 [1] - Hyperliquid 因其机制设计被认为更适合高杠杆永续合约市场 [1] 公司策略对比：dYdX - dYdX 坚持“协议不兜底”的去中心化金融设计原则 [1] - 在极端行情下 做市商可能撤退 导致市场深度消失 [1] 公司策略对比：Hyperliquid - Hyperliquid 的设计更偏向中心化 平台拥有财库 [1] - Hyperliquid 愿意承担流动性责任 [1] - 这种机制被认为是其吸引用户与做市商迁移的关键原因 [1]