投资评级 - 维持"买入"投资评级 [2] 核心观点 - 业绩季度环比改善 2025Q2实现单季度盈利 收入降幅季度环比收窄 [1][2] - 测序仪器装机持续增长 带动未来试剂放量可期 [2] - 深化提质增效战略 费用率逐步优化 盈利能力有望增强 [2] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入11.14亿元（同比-7.90%） 归母净利润-1.04亿元 [1] - 2025Q2实现营业收入6.59亿元（同比-2.93%） 归母净利润2977万元（同比+130.62%） [1] - 2025H1销售毛利率52.85%（同比-10.31个百分点） [2] - 预计2025-2027年营业收入分别为33.68亿元、40.11亿元、46.71亿元 同比增速分别为11.8%、19.1%、16.5% [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.94亿元、0.70亿元、1.96亿元 同比分别增长84.4%、175.0%、178.9% [2] 业务运营 - 2025H1全读长测序业务板块收入8.94亿元（同比-12.15%） [2] - 全读长测序仪销售总量超700台（同比+60.35%）创历史同期新高 [2] - E25测序仪销量同比增长593% [2] - 截至2025年6月30日全球基因测序仪累计销售总量超5300台 [2] - 测序业务国内市场实现收入5.93亿元（同比-13.56%） 海外市场收入3.01亿元（同比-9.23%） [2] 费用控制 - 2025H1销售费用率29.99%（同比-3.71个百分点） [2] - 管理费用率19.93%（同比-0.38个百分点） [2] - 研发费用率24.38%（同比-6.37个百分点） [2]