业绩表现 - 2025年上半年公司收入同比增长15.3%至149.7亿元人民币，归母净利润增长8.4%至31.8亿元 [1] - 毛利率下降1.9个百分点至27.1%，主要受员工薪酬提升影响，经营费用率减少0.3个百分点至9.1% [1] - 拟派中期股息1.38港元，派息率稳定维持在60% [1] 产品与区域分析 - 运动类/休闲类/内衣类/其他产品收入分别增长+9.9%/+37.4%/+4.1%/+6.0%，休闲类增长显著 [2] - 欧洲/美国/日本/其他区域/国内市场收入分别变化+19.9%/+35.8%/+18.1%/+18.7%/-2.1%，海外市场表现强劲 [2] - 耐克/爱迪达/优衣库/彪马增长率分别为+6.0%/+28.2%/+27.4%/+14.7%，四大客户占比总和提升2.7个百分点至82.1% [2] 运营与产能 - 柬埔寨上半年招聘4000名员工，全年计划招聘6000名员工，越南布厂收购将使日产能提升200-300吨 [3] - 上半年资本开支15亿元，全年预计约23亿元，关税影响有限，维持FOB模式 [3] 未来展望 - 预计下半年销量实现高单位数增长，毛利率较上半年提升，主要受益于运动品类较快增长 [3] - 公司垂直一体化布局、海内外均衡产能及产品创新能力构成不可替代的竞争优势 [1]