2025年业绩表现 - 公司2025年收入133.54亿港元，同比增长12.8% [1] - 2025年归母净利润64.57亿港元，同比下降18.5% [1] - 2025年归属于母公司经常性利润65.11亿港元，同比下降13.8% [1] - 业绩低于预期，主要因预期信用亏损拨备净额同比增加6.05亿元 [1] - 业绩亦受参股公司邮储银行增发导致股权稀释影响，来自上港集团的投资收益减少 [1] 港口主业运营 - 2025年公司控股码头集装箱吞吐量同比增长8.0% [1] - 2025年公司参控股港口整体集装箱吞吐量同比增长3.8% [1] - 分区域看，参控股集装箱货量在珠三角、长三角、环渤海及海外码头分别同比变化+0.7%、+6.9%、+0.7%、+5.7% [1] - 公司海外控股码头吞吐量同比增长14.8%，增速表现亮眼 [1] - 得益于码头吞吐量高增长，全年港口业务经营利润同比增长20.1% [1] 盈利能力与成本控制 - 2025年公司毛利率为48.7%，同比增加2.3个百分点 [1] - 公司通过优化港口作业流程、提升自动化比例及费用管控等方式持续降低成本费用 [1] - 后续公司利润率仍有进一步提升空间 [1] 增长前景与海外业务 - 海外码头有望贡献长期增长潜力 [1] - 随着海外港口腹地经济增长及公司持续赋能运营，海外港口业务量有望实现长期较高增长 [1] 盈利预测与估值 - 研究机构维持公司2026年净利润预测基本不变 [2] - 首次引入2027年净利润预测为78亿港元 [2] - 当前股价对应7.8倍2026年市盈率和7.8倍2027年市盈率 [2] - 维持目标价16.5港元/股，目标价对应8.9倍2026年市盈率和8.8倍2027年市盈率 [2] - 目标价较当前股价有13.87%的上行空间 [2] - 公司当前股价对应2026年及2027年股息率均为6.0% [2]