起帆电缆电话会议纪要关键要点 一、 公司及行业概述 * 公司为电线电缆制造商，主营业务为陆缆、海缆及新兴的商业航天电缆业务[1] * 行业涉及海上风电、商业航天、电线电缆制造[1] 二、 海缆业务：核心增长引擎 1. 产品技术升级 * 海缆产品从低压升级至高压，2024-2025年已取得500kV高压直流及高压交流产品的型式试验报告与相关认证，技术水平国内领先[2][5] * 产品升级至高附加值的500kV产品，是未来主要增长点[10][13] 2. 订单与交付情况 * 2025年海缆交付金额为7亿多元[8] * 目前在手订单约7-8亿元，大部分为2025年结转订单[2][8] * 2026年海缆交付目标约20亿元，较2025年大幅提升[2][8] 3. 市场与区域布局 * 重点布局广东市场，相关招标已于4月20日挂网，预计五一节后第一周开标[5][6] * 未来深远海项目是重点，除广东外，山东半岛北部和辽宁丹东地区也将有大型项目应用500kV产品[7] * 公司在上海拥有显著属地优势，“十五五”期间上海规划了6.3GW示范海风项目[2][7] * 预计2026年下半年将招标其中2.3GW海风项目，2027年下半年启动另外两个GW级项目[7] * 公司在河北、山东日照、浙江等地也有海风资源投入[7] 4. 产能建设规划 * 福建平潭海缆基地预计2026年7-8月投产，规划4条高压产线[2][7] * 该基地旨在绑定福建属地资源，当地有中能建平潭二号0.45GW项目（2025年获批）及宁德0.3GW项目[7][8] * 公司拟在山东日照新增投资，可能包括部分海缆产能，以对应日照地区3.57GW的整体海风规划[2][8] 三、 商业航天业务：新兴发展方向 1. 业务布局与产品 * 业务范畴涵盖卫星、火箭及地面遥测系统、监测系统、发射车、发射台等配套项目[3] * 核心产品是卫星和火箭上的电缆网及电缆组件，负责遥测、信号传输、电力传输和热能传输[3] * 正在推进的业务不仅限于电缆网，还包括更多深层次的合作与布局[10][14] 2. 合作伙伴 * 已与格思航天、东方空间、凌云空间等火箭公司合作，产品已进入其整星及整箭制造配套流程[2][4] * 2025年末通过投资与原信系（航天领域）建立深入合作[3] * 近期与国新宇航建立战略性配合与合作关系，为其提供卫星电缆网和电缆组件[3] 四、 陆缆业务：稳定基本盘 1. 经营现状与策略 * 2025年陆缆收入略有下滑，公司主动放缓规模扩张，未盲目追求盈利水平不高的订单[8] * 面对激烈竞争和铜价波动，策略转为通过降库存、提周转改善经营质量[2][9] * 未来将采取稳定策略，维持一定规模，以改善经营结构和成果为主要目标[9] 2. 行业与盈利情况 * 行业竞争激烈，产能投放和宏观经济影响使市场处于焦灼状态[8] * 行业集中度正在提升，中小企业关停并转节奏加快[8] * 行业整体毛利率水平约在5%-6%，净利率在1%-1.5%[9] 五、 海外市场：陆缆先行，海缆在望 * 2025年陆缆出口同比2024年实现接近400%的增长[2][12] * 陆缆出口重点区域包括东南亚、澳大利亚和新西兰[2][12] * 海缆海外市场布局已现曙光，2025年在越南和泰国设立销售团队跟踪项目[11] * 与2024年和2025年相比，2026年海外海缆市场呈现非常大的好转趋势，预期向好[11] 六、 成本管控与风险管理 * 2025年10月至2026年1月中旬，铜价从68,000元上涨至112,800元，给公司带来较大压力[12] * 应对措施包括：通过套期保值进行选择性对冲；从2026年开始加大力度降低库存商品绝对量并加快周转率；强化库存商品内部结构管理，提升生产效率[12] * 公司存货库存商品规模在40-45亿元左右，无法实现全窗口套保[12] 七、 公司未来主要看点总结 * 第一，陆缆业务确保基本盘稳健，寻求有限的毛利率和业绩平稳提升[13] * 第二，海缆主业加大力度开拓高附加值产品，特别是500kV产品的市场突破和持续性订单获取[13] * 公司将充分利用在上海等优势区域的属地优势，同时通过差异化竞争策略拓展河北、山东、浙江等市场[13][14] * 第三，在新业务方向，尤其是商业航天领域，推进深层次的合作与布局[14] * 公司致力于在2026年实现业绩的较大提升和高质量发展[14]