行业投资评级 - 行业投资评级为“强于大市”(维持) [6] 报告核心观点 - 2025年全国规模以上工业企业利润实现增长，但消费品制造业利润总体承压，大部分细分行业仍处于调整期，其中家具、烟草等板块利润端出现边际改善 [4] - 投资建议关注食品饮料、黄金珠宝、化妆品、家居家电等细分领域，这些领域存在政策支持、成本改善、消费趋势或避险需求等带来的投资机会 [4] 行业整体表现 - 2025年1-12月，全国规模以上工业企业实现利润总额73,982.0亿元，同比增长0.6%，增速相比1-11月加快0.5个百分点 [2] - 2025年1-12月，全国规模以上工业企业实现营业收入1,391,980.6亿元，同比增长1.1%，增速与1-11月相比放缓0.5个百分点 [2] - 2025年12月单月，工业企业利润同比增长5.3%，环比11月增速提升18.4个百分点 [2] 消费品制造业表现 - 2025年1-12月，消费品制造业利润整体呈现下滑态势，在13个消费品制造大类行业中，仅烟草制品业和农副食品加工业实现利润同比正增长，分别增长4.5%和3.2%，其余11个行业利润同比下降 [3] - 相比1-11月，家具制造业和烟草制品业利润端有所改善 [3] - 家具制造业利润降幅从1-11月的-22.7%收窄至1-12月的-12.1%，回升10.6个百分点 [3] - 烟草制品业利润增速加快3.7个百分点 [3] - 木材加工、食品制造、化学纤维等行业利润端有所恶化，同比增速分别较1-11月回落7.4、4.8、3.7个百分点 [3] 细分行业投资建议 - **食品饮料**：白酒行业处于筑底阶段，低估值与高分红为股价提供支撑，预计随着渠道库存出清，市场有望提前迎来向上拐点 [4] - **食品饮料**：大众食品领域，2025年扩内需政策加码，同时部分细分行业原料成本处于下降通道或底部区域，有利于利润释放，建议关注乳制品、饮料、啤酒、调味品等行业 [4] - **黄金珠宝**：在地缘政治风险加剧、美元信用体系受冲击的背景下，黄金作为避险资产的吸引力提升，金价有望持续上涨 [4] - **黄金珠宝**：国潮崛起与金饰工艺提升，使得消费者更愿为产品工艺支付溢价，建议关注注重产品设计、运营能力强、品牌势能强、高分红高股息的龙头企业 [4] - **化妆品**：年轻一代消费者对国货美妆品牌接受度提高，不少品牌凭借出众产品力脱颖而出，建议关注强研发、产品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司 [4] - **家居家电**：随着各地加力促进房地产市场止跌回稳以及“以旧换新”政策补贴进行，家居、家电需求端有望得到提振，建议关注产品力强、渠道多样化、具备规模优势的企业 [4]