港股通调整概况 - 2025年港股通市场进行常态化调整，截至9月底共纳入67只个股，剔除61只个股 [1] - 其中27只上市不满半年的新股通过规则通道实现快速入通，引发市场对其考核周期和股价波动的关注 [1] 港股通纳入规则 - 一般纳入要求为考核期内日均市值在香港市场累计覆盖率前95%且通过流动性测试，即可纳入恒生综合市值指数 [1] - 恒生综合大型股及中型股可直接纳入港股通，小型股需额外满足平均月末市值不低于50亿港元 [1] - 常规调整数据检讨截止日为每年6月底和12月底，满足条件个股分别于当年9月和次年3月纳入 [2] - 快速纳入机制允许一、三季度上市公司在市值及流动性达标情况下，于当年6月或12月纳入 [2] - 若上市首日市值进入香港市场前10%，可在上市10日后纳入恒生综合市值指数并同步入通 [2] 新股快速入通现象与问题 - 新股无上市时长要求，只要满足流动性与市值标准即可实现“本季度上市、下季度入通”，间隔可压缩至70天 [4] - 快速入通新股路径高度相似：入通周期极短，仅用1-2个交易日数据达标，未经历完整季度业绩验证 [4] - 部分新股无机构参与和卖方覆盖，股价与基本面脱节，入通后股价普遍暴跌30%-90% [4] 讯飞医疗科技案例 - 公司于2024年12月30日上市，2025年3月10日纳入港股通，间隔70天 [6] - 仅用上市两日数据达标，平均市值68亿港元，平均换手率0.46% [6] - 上市首月股价仅微涨4.1%，日均成交额382万港元，日均换手率不足0.06%，暴露无资金持续关注窘境 [6] - 2025年2月借“AI+医疗”题材炒作，股价一个多月内上涨72%，日均成交额从382万港元飙升至2309万港元 [7] - 入通后炒作资金撤离，2025年上半年扣非后净亏损0.7亿元，股价在入通一个月内较高点下跌近40% [7] 健康之路案例 - 与讯飞医疗科技同日上市和入通，依赖上市后2个交易日数据达标，平均市值104亿港元，平均换手率0.26% [8] - 2024年全年收入12亿元，扣非后净利润仅430万元，同比下滑超70% [8] - IPO募集1.9亿港元，发行比例仅2.8%，超50%股份配售给基石投资者，流通盘极小 [8] - 纳入港股通后至6月前，南向资金持股占自由流通股本比例未超过0.9% [8] - 老股东与基石投资者解禁前夕股价暴涨47%，6月10日录得最高收盘价60港元/股，较发行价7.8港元涨超670% [8] - 随后股价断崖式下跌，7月4日盘中跌至7.36港元/股，较高点跌幅接近90%，南向资金持股比例飙升至76% [9] 云知声案例 - 2025年6月30日上市，9月8日入通，仅用上市首日数据达标 [11] - 上市首日股价拉涨44.6%，收盘市值达125亿港元，成交额1.79亿港元，换手率1.94%，三项指标均超门槛 [11] - 8月25日宣布纳入恒生综合小型指数及港股通，8月28日录得最高收盘价856港元/股，较发行价上涨318% [12] - 无机构投资者买入，无卖方机构发布研究报告，股价上涨完全由短期资金主导 [12] - 入通前披露2025年上半年净亏损2.98亿元，同比扩大16.6% [13] - 入通当日股价单日下跌18%，截至9月26日股价跌至456.2港元/股，较入通前高点下滑39% [13]