根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **REITs指数系列模型** - 模型构建思路：通过分级靠档方法确保指数份额稳定，采用除数修正法保证指数连续性，综合反映REITs市场表现[49] - 模型具体构建过程： 1. 底层资产分类：产权类（如园区/仓储）和特许经营权类（如交通/市政）[50] 2. 细分项目指数：生态环保、能源基础设施等9类[50] 3. 计算公式： - 价格指数：$$P_t = \frac{\sum (P_{i,t} \times S_{i,t} \times W_{i,t})}{D_t}$$ - 全收益指数：$$TR_t = P_t \times (1 + \sum Div_{i,t})$$ 其中$P_{i,t}$为成分REIT价格，$S_{i,t}$为流通份额，$W_{i,t}$为权重，$D_t$为除数，$Div_{i,t}$为分红[49][50] 2. **主动偏股基金仓位监控模型** - 模型构建思路：基于净值序列的多元回归模型，模拟组合提升估算精度[63] - 模型具体构建过程： 1. 自变量：基准指数或构建的资产序列组合 2. 约束条件：仓位范围0-100% 3. 输出：行业配置动向（如医药生物+0.44pcts，有色金属-0.32pcts）[63][66] 量化因子与构建方式 1. **行业主题因子** - 因子构建思路：通过基金持仓信息定义长期行业标签（医药/TMT等）[36] - 因子具体构建过程： 1. 数据源：近4期中报/年报持仓 2. 分类逻辑： - 主题基金：单一行业占比>50% - 轮动基金：行业切换频率>2次/年 - 均衡基金：最大行业占比<30%[36] 2. **现金流因子** - 因子构建思路：筛选名称含"自由现金流"的ETF及联接基金[60] - 因子具体构建过程： 1. 标的池：20只现金流主题ETF（规模90.72亿） 2. 加权方式：规模加权组合收益率[60] 模型的回测效果 1. **REITs指数模型** - 年化收益：能源基础设施指数10.52%（最大回撤13.28%）[53] - 夏普比率：消费基础设施指数1.10（年化波动10.44%）[53] 2. **仓位监控模型** - 跟踪误差：行业配置变动幅度±0.5pcts内[63] 因子的回测效果 1. **行业主题因子** - 本周收益：医药主题+5.70%，TMT主题+0.45%[36] - 月度胜率：医药主题6个月中5个月正收益[38] 2. **现金流因子** - 本周收益：1.73%（近一月2.33%）[60] - 规模衰减：6.15亿净流出（排名倒数第三）[60] 模型/因子评价 - REITs指数模型：有效捕捉底层资产差异，但市政设施指数波动率达24.86%[53] - 现金流因子：短期收益稳定但资金吸引力不足，需结合股息率优化[60]