涉及的行业和公司 - **行业**：电影行业、演唱会行业、游戏行业、线下演出市场、区域型体育赛事、潮玩行业 - **公司**：阿里影业、猫眼娱乐、巨人网络、电魂网络、恺英网络、完美世界、吉比特、友谊时光、泡泡玛特 核心观点和论据 阿里影业和猫眼娱乐投资逻辑 - 阿里影业发布财报及改名公告后股价上涨，市场对其演唱会赛道长期逻辑认可度高，5 月 22 日至今又有涨幅[3] - 阿里影业旗下灯塔专业版更新月度数据，可作判断演唱会行业景气度的重要参考[3][8] - 疫情修复后演唱会和线下演出快速发展，市场规模达五六百亿，互联网售票平台分配比例增大，提供增量空间[3] 演唱会行业发展趋势 - 处于类似 2016 - 2017 年电影票务阶段，格局稳定，主要收入为票务提成，未来互联网平台将向上游发展，成为主办方或承办方，分润比例增加[4][5] 电影行业挑战与机遇 - 4、5 月票房不佳，进口片减少致整体票房仅 10 多亿，不及院线盈亏平衡线，但暑期档内容丰富，端午档已增长 20%，低预期下有反转机会[6][7] 线下演出市场发展趋势 - 增速维持较高水平，灯塔数据显示 40%以上增长，是新消费领域一部分，年轻人偏好驱动市场发展[12] 演出市场票房增长因素 - 主要驱动因素是场次数增加，自 2023 年年中以来票价恢复正常波动，行业增加场次吸引观众，推动票房增长[15] 演唱会市场需求与供给 - 需求强劲但未充分满足，大麦购票成功率不足 20%，潜在市场规模千亿级别，需从供给端增加艺人场次，挖掘中腰部艺人潜力[16][17] 中腰部艺人推动供给端增长方向 - 海外艺人到国内开演唱会、网红艺人开线下小型剧院演唱会、老牌艺人通过宣发复活、地方政府举办拼盘型音乐节或大型活动[19] 演唱会市场增长动力 - 主要来自中腰部艺人，需求端强劲，供给端驱动行业增长，预计未来演出市场同比增速 15% - 20%[21] 区域型体育赛事对票务公司影响 - 如村 BA 和中超比赛增长潜力大，市场规模可观，为大麦和猫眼带来增量[22] 阿里影业 2024 年业绩拆分 - 报表净利润 3.3 亿元，加回投资处理后主营业务净利润 8.8 亿元，剧集业务可忽略，电影业务受《封神》影响，大麦和 IP 业务贡献超 8.8 亿元净利润，预计达 10 亿元左右[28] 泡泡玛特股价创新高原因 - 由 EPS 上修和高频数据支持，当前估值 30 倍刚出头，不建议追高[38] 游戏行业变化 - 竞争格局趋缓，中小体量产品盈利能力提高，需求稳定长久，买量成本未大幅提升，各公司明确赛道优势[45] 其他重要内容 - **电影行业观众和供给情况**：需求韧性强，优质供给能吸引观众，3 - 5 月票房差因进口片未补充，暑期档有大制作定档，行业预期票房高，供给充足有望推动行业恢复[9][10][11] - **线下演出市场票房增长拆分**：从量价角度拆分，平均票价自 2024 年 1 月起在 550 - 650 元波动，与活动类型有关，整体平均票价稳定[13] - **影视公司投资建议**：当前是布局影视公司最佳时机，建议关注猫眼娱乐、阿里影业、上海电影等公司股价催化潜力并积极布局[14] - **大麦技术优势**：在高流量下保证平台稳定性，能整合渠道资源，利用阿里集团地推资源优势，为区域性体育赛事提供技术支持[23][24] - **猫眼娱乐发展状况**：主营业务核心业绩来自电影票务，暑期档有两部头部电影主发，有望带来票房收益，有信心全年票房达 450 - 500 亿元，市占率 60%稳定，拓展线下演出市场和海外业务[25] - **阿里影业在区域型体育赛事角色**：通过大麦平台为赛事提供售票服务和技术支持，承办大型活动售票，确保小程序售票系统稳定，整合资源为地方活动提供支持[26] - **猫眼在国内演出市场表现及潜力**：受益于行业趋势，获头部资源，体量小但预计增长不错，计划拓展海外业务[27] - **大麦网发展潜力**：短期关注线下演出市场，增速 15% - 20%，中长期在本地演出市场市占率低，需整合票务资源，已接入体育赛事有望扩展[29] - **阿里影业 IP 业务情况**：分为阿里鱼和锦鲤拿去，阿里鱼是核心贡献者，2024 年 14 亿总收入中占 12 亿，通过授权运营提升 IP 商业潜力，进行版权管理维持合作关系[30] - **阿里鱼业务增长点**：2025 年主要增量来自齐咔王和三丽鸥等 IP，对外授权合作方数量增长驱动业务增长[34] - **阿里影业业绩预期**：2024 年业绩由大麦和 IP 贡献，2025 年大麦预计保持增速，阿里鱼预期增速更高，电影业务战略收缩，暑期档表现超预期将上修整体业绩[35][36] - **泡泡玛特催化点**：7 月底发布中报预告，8 月中下旬披露中报并给出全年指引，二季度收入同比增速加速，中报优异有望上修盈利预测[39] - **泡泡玛特市场发展情况**：美国市场发展良好，门店数不超 40 家，单店表现好明年开店数短期目标达 100 家左右，带动日韩地区；欧洲市场受北美影响提升，明年注重艺术性和潮流性运营，有望提升单店水平[40][41] - **泡泡玛特平台优势**：平台属性明显，头部 IP 带动二线 IP 趋势增强，促进整体销售额增长，今年新 IP 市场反应积极，接受度加快[42][43] - **泡泡玛特发展策略**：短期关注中报预告和正式中报及经营指引，产品有新糖胶和猫眼娱乐 3.0；中期布局北美店铺，提升欧洲单店运营效率；长期根据高频数据调整盈利预测，推荐逢低加仓或买入[44] - **游戏行业新产品**：未来几个月腾讯无畏契约手游、凯德石英信长之野望 SLG 产品、三七互娱斗罗大陆、金山软件解神机、电魂网络修仙时代、完美世界年底新品等值得关注[46] - **游戏公司推荐标的**：推荐巨人网络、电魂网络、恺英网络、完美世界、吉比特，港股推荐友谊时光，其爆炒萌厨手游有较大 DAU 潜力[48]