以下文章来源于豹变 ，作者高宇哲 豹变 . 直抵核心。做最具穿透力、洞察力的商业观察，深度影响未来。 跨界讲电影。 来源：豹变 作者： 高宇哲 "第一次真正意义上走进电影院看电影，都是我到西安上大学了"。 7 月 9 日，在抖音"兰知 春序"直播间中，主持人董宇辉兴奋地与嘉宾黄建新、贾樟柯分享自己初次影院观影的体验。 当晚八点零五分，上线仅 6 天的新账号"兰知春序"迎来节目首播。虽然比预告时间推迟了 5 分钟，却丝毫未影响董宇辉粉丝们的热情。这场名为《主创请开麦》的电影访谈节目刚刚开 播，直播间内便涌入超 10 万人。当董宇辉与两位导演展开有关中国电影的深度对谈时，评论 区被粉丝们的庆祝刷屏。 值得一提的是，开播之前该账号的粉丝量已经达到百万级别。开播当晚，账号新增 21 万粉 丝，开播前小黄车里加购了 199 件产品。两个半小时的访谈节目中，新账号一度与"与辉同 行"共同登上带货总榜的前两名。显然，董宇辉带领的新账号"兰知春序"不仅未播先火，还在 首播中取得了开门红。 事实上，头部主播布局账号矩阵并不新鲜。但与绝大多数 MCN 机构不同的是，比起带货，董 宇辉的新账号把目光转向了看似与他并不相关的中国电影 ...

主题活动 - 公司于7月11日在广州太古汇启动"'奇'实很简单"华南站主题活动，打造巨型"米奇城"沉浸式体验场景 [1] - 活动包含三大核心场景："米奇时尚街区"展示优雅生活方式、"米奇会客厅"呈现潮流家居艺术、"米奇运动花园"倡导自然健康理念 [1] - 现场设置联名快闪店、运动嘉年华及多元社群活动，为年轻群体构建现实版"朋友圈"社交平台 [1] 场景体验 - M层中庭设置"米奇时尚街区"，包含奇遇缆车下午茶、喷泉花园花店等互动装置 [2] - L3层花园改造为"米奇运动花园"，结合自然元素开展轻运动体验 [2] - 创新设置"米奇邮局"明信片寄送、披头士斑马线复刻等具有传播属性的打卡场景 [2] 运营策略 - 采用"场景化+社交化"核心理念，将展览空间转化为年轻人灵感社交场域 [3] - 引入"Z Coins"互动机制增强活动趣味性，有效刺激年轻客群消费参与度 [3] - 通过迪士尼IP跨界合作焕新城市社交场景，持续强化品牌年轻化战略 [3]

股权分布 - 十九名股东及相关人士合共持有578,865,000股公司股份，占已发行股本的23.83% [1][3] - 公司主席及副主席持有1,640,375,595股，占已发行股本的67.54% [1][3] - 其他股东仅持有209,665,556股，占已发行股本的8.63% [1][3] - 前两大股东群体合计持股占比达91.37%，股权高度集中 [1][3] 股价表现 - 2025年3月18日至6月27日期间，公司股价从0.53港元上涨215%至1.67港元 [3] - 截至2025年7月10日，股价进一步攀升至3.41港元，较3月18日涨幅达543.4% [3] - 股权集中可能导致少量成交引发股价大幅波动 [3] 公司背景 - 中国星集团由香港影业协会副会长向华强创办 [4] - 拥有永盛娱乐制作及永盛音像企业的全球独家发行权 [4] - 代理多间独立制作公司的发行权 [4] - 香港唯一具备大规模电影制作及全国音像批发零售能力的供货商 [4] - 与卫星电视签订香港电视史上最大规模购片协议 [4]

纪要涉及的公司 捷成股份 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩情况** - 上半年经营稳中有升，一季度因发行去年四季度片子表现平平，二季度春节档影片上线好转，《哪吒》延档至 7 月预计提升三季度业绩[2][3] - 预计 2025 年全年业绩有望增长，依赖暑期档、十一档新片表现，若《霍去病》《冰是风中来》正常播出且暑期档良好业绩可观，否则与去年持平[4][19] - 下半年业绩预期乐观，暑期档排片好且公司锁定大部分影片互联网版权，将推动业绩增长[5] 2. **商业模式** - 包括院线新片采购分销和偏库内容二次销售，ToC 端分账收入比例从 20%提升至 30%且有增长趋势[4][9] - 院线新片首轮分销基本能收回成本甚至盈利，偏库内容通过版权付费制或分账式二次销售，分账通常 50 对 50 并有保底[9] 3. **AI 技术进展** - 调整策略从 ToC 端转向 ToB 端，目标是实现营收并盈利，重点拓展影视内容二创、vlog 及新闻剪辑等[2][6] - 内部拓展 AI 短剧和影视精编，将海量影视做成精编或缩编版发布，与广电客户合作提供内容生产工具[6] - 今年重点技术迭代方向是内容精品缩编和二创，在 Deep Seek 和 Kimi 加持下脚本和文本生成质量及视频内容分析组合有进步，接近工业化、批量化生产内容目标[15] 4. **短视频业务布局及优势** - 将短视频业务做成系列化短剧，核心优势是海量版权，可提炼精彩片段形成系列短剧，对外销售或联合运营广告及会员收费，建立内容专区[7] - 研发 AI 技术用于内容缩编和精编，提高生产效率和市场竞争力，成为少数内容供给方[7] 5. **其他业务情况** - 腾讯 18 亿合同已支付 9 亿，剩余款项预计年内付清，将改善公司资金状况[4][10] - 春节档头部影片线上分销成本摊销 50%，收入端基本实现 100%甚至 110%回收，二三季度状况良好[4][11] - 内容出海业务平稳，年均收入约 1000 万美金，通过传统影剧与 YouTube、亚马逊等平台分账合作，短剧出海基于传统渠道[12] - 今年两部众筹剧《风起大漠》《冰是风中来》将为影视剧带来增量，2026 年预计有两到三部电视剧上线，重点是电视剧制作[14] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 海外片进口数量减少，存量海外版权价格上涨可能提升毛利，但海外内容销售占比不高影响不明显，新片减少对院线新片发行影响已算在整体票房中[13] 2. 捷成股份工具产品专注 ToB 端影视二创内容剪辑，能将剪辑成本降至几毛钱一条，收费 3 到 5 元，是原人工成本 10%，细分领域无直接竞争对手[16] 3. 广电行业客户对内容生产需求明确、付费意愿强烈，根据生产内容数量付费，购买量可达几万甚至几十万条，有优质工具会积极付费[17] 4. 董事长徐总因个人对外担保股权被冻结，担保事项结案需承担约三亿多差额补足义务，已偿还一亿多，预计通过股票质押融资解决股权冻结问题[20]

英皇国际财务危机 - 英皇国际2024/2025财年巨亏47.43亿港元，上年亏损20.47亿港元，其中持续经营业务亏损23.21亿港元[3][4] - 公司166.05亿港元银行借贷已逾期或违反贷款协议，被分类为流动负债[6] - 物业发展销售收入大幅增长352.2%至6.41亿港元，租金收入7.35亿港元，总收入增至13.76亿港元[3] 业务调整与资产处置 - 通过实物分派方式剥离英皇娱乐酒店业务，终止经营酒店相关业务[5] - 北京长安街英皇集团中心为公司内地标志性项目[3] - 投资物业公允价值亏损是持续经营业务亏损主因[4] 行业影响与市场反应 - 香港房地产市场下行导致物业租售业务承压，资金回笼困难[4] - 消息公布后英皇国际股价单日下跌11.76%，同系公司英皇文化产业跌14.89%，英皇资本跌18.18%[7] - 专家指出资产抛售可能面临大幅折价，融资成本将显著上升[6] 娱乐文化业务表现 - 英皇文化产业2024/2025中期收入降至2.43亿港元，净亏损收窄至5680万港元[8] - 公司在内地及港澳运营24间影院共180个放映厅，关闭7间表现不佳影院同时新开三里屯旗舰店[8][9] - 行业趋势显示三四线城市影院更易盈利，一二线城市需依托地标商圈[9] 管理层与市场信心 - 容祖儿公开表示对公司克服危机有信心，称杨受成已进行内部沟通[2][7] - 专家认为当前困境主要源于香港经济环境及地产周期下行[4][6]

香港娱乐行业现状 - 香港娱乐行业整体呈现衰退趋势，本地制作电影占比不足20%，创21世纪新低 [18] - 2024年香港本地电影总票房仅5.57亿港元，影院数量从1993年120家锐减至57家 [18] - 观影人次蒸发超六成，传统港片市场严重萎缩 [18] 英皇国际财务危机 - 2025财年总收入13.76亿港元，同比下滑41.5% [3] - 全年亏损48.41亿港元，流动负债高达188.20亿港元，其中166.05亿港元为短期借款 [3] - 账面现金仅6.396亿港元，会计师对持续经营能力提出重大质疑 [4][5] 英皇娱乐历史成就 - 千禧年前后占据香港唱片市场半壁江山，Twins专辑《见习爱神》10天销量达80万张 [7] - 谢霆锋首张粤语专辑位列IFPI销量榜第三，《因为爱所以爱》成为现象级作品 [8] - 电影领域推出《新警察故事》《神话》等票房冠军，累计音乐版权超2000万张 [10][12][14] 近年业务表现下滑 - 2023年《金手指》票房5.72亿元，《爆裂点》仅1亿元，远低于预期 [19] - 2024年多部影片票房徘徊在1亿元左右，2025年新片预测总票房不足6300万元 [21][23] - 造星能力衰退，旗下艺人沈震轩转行开网约车 [25] 集团地产危机历史 - 1983年杨受成曾因房地产投资负债3.2亿港元，资产被银行清盘 [29] - 当前危机被容祖儿称为"香港经济大环境问题"，杨受成称"会妥善处理" [30][32] 行业与公司关联性 - 英皇娱乐的衰落与香港娱乐行业整体萎缩呈现强相关性 [1][18] - 地产板块危机导致集团现金流紧张，但娱乐业务仍保有经典IP价值 [5][28]

欢瑞世纪交易数据 - 公司今日涨停，全天换手率34 51%，成交额13 81亿元，振幅4 40% [2] - 龙虎榜数据显示机构净卖出332 92万元，营业部席位合计净卖出8024 49万元 [2] - 深交所公开信息显示公司因日换手率达34 51%上榜，机构专用席位净卖出332 92万元 [2] 龙虎榜交易明细 - 前五大买卖营业部合计成交3 27亿元，其中买入1 22亿元，卖出2 06亿元，合计净卖出8357 41万元 [2] - 上榜营业部中1家机构专用席位现身，买入2829 55万元，卖出3162 48万元，净卖出332 92万元 [2] - 买一为广发证券杭州富春路营业部买入3687 22万元卖出291 61万元 [3] - 卖一为开源证券西安西大街营业部买入2093 33万元卖出5771 51万元 [3] 历史表现与资金流向 - 近半年公司累计上榜龙虎榜6次，上榜次日股价平均跌1 74%，上榜后5日平均跌10 13% [3] - 今日主力资金净流出3177 48万元，其中特大单净流入2841 39万元，大单净流出6018 86万元 [3] - 近5日主力资金净流入1 04亿元 [3]

公司动态 - 北斗智影在南京召开"AI超级个体时代"内容创作者大会，发布视频剪辑AI产品"七星Agent"并公布AI驱动内容分发体系和平台战略 [1] - "七星Agent"集成多模态识别、智能剪辑、情绪翻译等功能，支持从创意生成到分发的全流程AI协作，可将30分钟的视频剪辑工作缩短至3分钟 [2] - 平台配套内容运营功能，具备热点追踪、爆款复刻能力，累计生成超1000万条二创视频，分发超50万条视频覆盖全球市场 [2] - 公司与山海星辰等企业签署战略协议，在内容出海、全球分销方面形成生态，同时推出创作者扶持计划（创作返佣、技术支持与分发资源） [2] - 创始团队来自京东、爱奇艺、腾讯等互联网公司，CEO王群斌为连续创业者 [4] 行业趋势 - AI技术加速重构内容产业，短剧成为文化出海的新增长点 [1] - 2025年Q1全球短剧应用内购收入达23亿美元，下载量突破3.7亿次，美国、东南亚、拉美市场表现突出 [5] - 行业面临作品二次变现困难、桥段同质化、公域流量成本高等困境，AI工具可降低创作门槛，赋能专业机构与素人创作者参与短剧出海 [5]

电影制作与成本 - 《F1：狂飙飞车》制作预算为2亿美元，实际耗资约2.5亿美元，每分钟成本达128万美元 [3] - 影片由苹果影业出品，华纳兄弟发行，拍摄地点包括17个真实F1赛道，与F1赛事深度合作 [7] - 主演布拉德·皮特和戴姆森·伊德瑞斯亲自完成所有赛车镜头，无替身或特效，拍摄前进行四个月专项训练 [11] 票房表现 - 全球票房超3亿美元，为苹果影业迄今最佳院线成绩，但扣除分成和发行成本后仍未盈利 [6][13] - 中国市场票房不足2亿元，排片率仅8.3%，不及同期《名侦探柯南：独眼的残影》的一半 [13] - 豆瓣评分8.6分，为2025年好莱坞电影最高分，但宣传不足导致未破圈 [13] 苹果影业战略 - 苹果CEO蒂姆·库克在WWDC力荐该片，称其为"最刺激电影之一"，高调展示影视战略 [3][7] - 延续高品质投入风格，此前《花月杀手》《拿破仑》等影片预算均达2亿美元，但票房表现不佳 [11][12] - 影片与F1赛事联动，七届冠军刘易斯·汉密尔顿担任制片人，十多名真实车手客串 [11] 中国市场与F1推广 - F1赛事在华仍属小众，错失通过电影破圈机会，推广力度不足 [13][14] - 行业专家建议F1应效仿NBA在华深耕策略，而非仅依赖版权引入 [14] - 影片未开通官方微博，抖音互动内容少，主创未在华开展宣传活动 [13][14]

港股市场表现 - 恒生指数收跌0 74% 恒生科技指数收跌1 14% 国企指数收跌0 76% [1] - 建材水泥股逆市走强 华新水泥涨超4% [1] - 影视股大幅走强 中国星集团涨超13% [1] - 中医药 养老 石油与天然气 内房 电池等概念股走强 [1] 行业及个股动态 - 加密货币概念回调 国泰君安国际跌超7% [1] - 有色金属概念走低 洛阳钼业跌超4% [1] - 核电 科网 芯片等概念股早盘走低 [1] - 巨星传奇早盘收涨70 63% 蓝思科技上市首日早盘收涨4 84% [1]