电力行业高温行情分析 - 核心观点：高温天气推动电力需求激增，火电企业业绩显著改善，带动电力板块股价大涨 [1][3][5] 市场表现 - 7月14日A股电力股表现亮眼，建投能源、豫能控股、廊坊发展等多股涨停，其中华银电力本月累计涨幅达103.33%，年内累涨近195% [2][5] - 电力板块自6月23日以来累计涨幅超12%，电网设备、电力板块分别净流入35亿元和25亿元 [2][5] 行业基本面 - 全国最大电力负荷达14.65亿千瓦创历史新高，较6月底上升约2亿千瓦，较去年同期增长近1.5亿千瓦 [7] - 江苏电网最高用电负荷达1.52亿千瓦，10个省级电网负荷累计22次刷新纪录 [7] - 预计2025年全国全社会用电量同比增长5%~6% [7] 企业业绩 - 华银电力预计2025年上半年净利润1.8亿-2.2亿元，同比增长3600.70%~4423.07% [9] - 建投能源预计上半年净利润约8.80亿元，同比增长约153.39% [10] - 京能电力预计半年度净利润18.28亿至21.12亿元，同比增加100.13%至131.16% [10] - 豫能控股预计上半年净利润9500万-12000万元，同比增长321.57%-379.88% [10] 驱动因素 - 火电出力占比升至65%，机组利用小时数环比提升15% [15] - 1-5月规上工业发电量37266亿千瓦时同比增长0.3%，5月火电同比增长1.2% [16] - 动力煤价格下跌使火电企业毛利率提升3-5个百分点/每吨煤价下跌100元 [16] 政策支持 - 容量电价政策覆盖28个省份，平均0.021元/千瓦时的补贴可为行业年增500亿元收入 [21] - 二季度全国新增火电灵活性改造装机超1500万千瓦，改造后机组调峰可获0.6元/千瓦时补偿 [21] 估值分析 - 火电板块PE(TTM)为12.9倍，低于电力板块整体17.5倍和水电板块20.9倍 [21] - 华能国际PE不到11倍，若按水电板块20倍PE计算存在近一倍估值修复空间 [23]