中金公司对首钢资源的研究观点与评级调整 - 维持首钢资源“跑赢行业”评级 并将目标价上调13%至3.40港元 对应2026/27年预测市盈率分别为17.7倍和16.9倍 隐含8%的上行空间 [1] - 维持公司2026年盈利预测基本不变 并引入2027年盈利预测10.25亿港元 当前股价对应2026/27年预测市盈率分别为16.3倍和15.6倍 [1] 公司2025年财务业绩表现与分析 - 2025年归母净利润同比下降58%至6.32亿港元 对应每股盈利0.12港元 [1] - 2025年下半年归母净利润为2.28亿港元 同比及环比分别下降65%和43% 低于中金预期 [1] - 业绩低于预期主要因高硫煤产出偏多、洗出率下滑 导致煤炭售价不及预期且成本高于预期 [1] - 截至2025年末 公司可动用自由资金约为79.95亿港元 较2024年的91.96亿港元有所减少 [2] - 公司拟派发末期股息每股0.06港元 加上中期股息每股0.06港元 2025年全年派息比例或达97% [2] 公司业务与资产价值展望 - 基于国内资源评估标准和新的煤炭开采技术 公司存量煤炭资源的开采年限有望进一步延长 [1] - 考虑到资源开采年限有望长于预期 中金认为公司煤炭核心资产估值有望提升 [1] 行业与市场环境分析 - 受中东局势影响 全球油气价格明显上涨 [1] - 柴油等原料的供给趋紧和价格上行或将推升全球炼焦煤的成本曲线 对炼焦煤价格形成有力支撑 [2] - 中金看好公司炼焦煤售价保持韧性 [2]