行情分析 - 跌势根本原因在于焦煤供应明显过剩，特别是4月下旬以来需求下行预期加剧供需矛盾，一个月内跌幅超过180点，现货蒙煤折仓单价格下跌140元/吨左右 [4][6] - 反弹动因包括节后宏观预期改善，以及急速下跌后部分空头阶段性获利离场 [4][6] 现货端 - 山西焦煤招标仍以下跌或流拍为主，蒙5原煤成交价717元/吨，折仓单790元/吨附近 [4][6] - 下游钢厂、焦企主动压低库存导致焦煤库存向上游转移，上游库存达近几年最高水平 [4][7] - 下游库存水平较低，易触发集中补库行情，可能带动现货止跌企稳 [4][7] 利润情况 - 北方高硫瘦煤、弱粘煤等已触及现金流成本，高成本主焦煤矿逐渐面临成本压力 [4][7] - 山西高成本煤种或于6月下旬陆续减产，高硫瘦煤、贫瘦煤及弱粘煤产能约2000万吨，供应减量或对短期市场形成提振 [7] 后市展望 - 三季度为钢材传统淡季，6月预期铁水均值241万吨/天，较5月回落，煤焦需求同步下滑 [5][8] - 补库周期结束后若供应端无改善，煤焦反弹后仍有向下可能性，需关注宏观情绪及煤炭政策变化 [8]