行业供需与价格展望 - 2023年中以来，煤炭行业供需进入弱均衡状态，煤价在670-870元/吨区间震荡，合理常态预期为770元/吨左右 [2] - 2024至2025年，对煤价影响最大的因素是铁路运费阶段性优惠政策，尤其是新疆地区运费优惠20-30%，将带来新疆运输成本下降100-150元/吨，最终影响沿海地区煤价波动 [2] 国内供给弹性分析 - 新疆地区的大规模露天煤矿产能，成为重要弹性供给部分 [1][2] - 新疆准东地区由于运距远运费昂贵，叠加露天煤矿组织生产的便捷性，当煤价低于700元/吨时，煤矿亏损会大规模退出停产，而当煤价上涨至800元/吨以上时，盈利改善会驱动产量大规模释放 [1][2] 进口供给弹性分析 - 印尼煤炭生产存在巨大弹性，其煤矿均为露天矿，热值较低，在市场低迷时低热值煤会被优先淘汰，因此成为中国煤炭供给的重要补充部分 [2] - 2025年中国预计煤炭进口量将下降0.5-0.6亿吨，而印尼总出口量预计将下降同等规模 [2]