报告行业投资评级 - 报告未明确给出行业投资评级 [1] 报告核心观点 - 国家出台《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》标志着煤炭清洁高效利用进入刚性落实阶段 产业链将迎来“结构优化 质效升级” [1] - 新标准通过覆盖范围扩容、标准水平提级和实施机制硬化三大核心变化 将实质性驱动落后产能出清 并引导产业向高价值、高端化利用转变 [3] - 煤炭清洁高效利用是实现煤炭产业高质量发展和“双碳”目标的重要支撑 其特征体现在“三高三低” [3] - 煤电和煤化工行业的节能降碳约束目标持续提升 部分落后产能面临成本压力和淘汰风险 将带动相关节能设备及服务需求释放 [3][4] - 投资机会将围绕烟气治理、余热利用、先进碳技术、循环利用及碳排放监测核算五个方向展开 [4] 政策核心变化总结 - **覆盖范围扩容**：在2022年版9个重点领域基础上 新增煤制天然气、煤制油2个新领域 并在燃煤发电领域增加供热煤耗指标 在煤制合成氨领域增加褐煤制合成氨能效指标 反映政策导向从燃料清洁化向高价值材料化、高端化利用转变 [3] - **标准水平提级**：标杆水平明确对标“国内外先进水平”及“最严格污染物排放要求” 基准水平作为强制性准入或改造底线 标准动态更新 确保技术引领性和约束持续性 [3] - **实施机制硬化**：明确一般三年的改造时限和淘汰机制 对低于基准水平的存量项目要求限期升级 不能按期完成改造的项目予以淘汰 赋予政策强大执行刚性 [3] - **建立统一评价机制**：强调“开展煤炭清洁高效利用评价” 有望通过统一标准度量项目节能减排程度 避免因各地考核标准不一导致落后产能出清不到位 [3] 行业现状与趋势总结 - **煤炭清洁高效利用特征**：体现为“三高三低” “三高”指高效率、高品质、高循环 “三低”指低消耗、低污染、低碳排放 [3] - **煤电行业进展**：我国煤电节能改造成效显著 “十一五”、“十二五”、“十三五”和“十四五”前三年全国平均供电煤耗分别下降37.0克/千瓦时、17.6克/千瓦时、9.9克/千瓦时和1.6克/千瓦时 [3] - **煤电低碳化目标**：《煤电低碳化改造建设行动方案（2024—2027年）》提出 到2027年 项目度电碳排放较2023年同类煤电机组平均碳排放水平降低50%左右 [4] - **煤电角色变化**：伴随新能源并网 煤电的顶峰调峰作用将逐步凸显 低负荷或负荷调节过程可能导致耗煤增加 需综合考虑能源体系中煤炭需求的复杂性 [4] - **煤化工行业能效**：新版标准中 无烟煤制甲醇的标杆能耗由1250千克标煤/吨下降至1200千克标煤/吨 同时新增煤制天然气、煤制油的能耗基准限制 [4] - **煤化工落后产能**：根据2022年版指南 我国煤制合成氨、甲醇、乙二醇行业分别有19%、25%、40%产能低于能效基准水平 新版政策出台将加快这部分落后产能的提质增效或淘汰 [4] - **改造升级路径**：主要通过推广绿色技术工艺、更换节能装备、能量梯级利用、余热余压利用、废物综合利用、全过程煤耗精细化管理等方式进行 [4] 投资建议总结 - **烟气治理设备**：关注相关公司如青达环保、龙净环保、中航泰达等 [4] - **余热收集利用**：关注余热锅炉公司如西子洁能、华光环能、海陆重工等 [4] - **“双碳”先进技术**：建议关注积极布局CCUS技术的冰轮环境 以及深冷设备龙头中泰股份 [4] - **循环利用**：建议关注煤矸石循环利用企业中航泰达、宝新能源等 [4] - **碳排放检测、核算、跟踪**：建议关注聚光科技、雪迪龙、皖仪科技、谱尼测试 [4]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 近期国内政策面偏暖，但现实供需格局面临压力，双焦盘面在“政策底”与“需求顶”之间区间震荡运行，焦炭跟随成本端焦煤波动，后续关注焦煤止跌下的下游补库跟进力度 [5][32] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 2026 年 1 月 1 日起印尼将对煤炭商品征收出口关税，税率预计在 1%-5%之间 [5] - 《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025 年版）》提高“煤炭洗选”领域标杆水平，推动高品质炼焦原煤需求刚性，迫使焦化企业加速环保改造增加成本 [5] - 2025 年全球煤炭需求预计增长 0.5%，达到 88.5 亿吨，2030 年预计下降 [5] - 炼焦煤供应端略显宽松，矿山企业库存累库，洗煤厂及港口去库，独立焦企补库意愿转弱，钢厂小幅回补库存，焦炭产量回落，第三轮提降开启 [5] - 双焦盘面震荡上行，但基本面受制于现实端，压制反弹力度，冬储预期仍存 [5] 多空焦点 - 多方因素为炼焦煤国内供应增量有限、内需板块政策回暖 [8] - 空方因素为蒙煤通关高位供应宽松、炼焦煤库存去化不畅、铁水季节性回落下游需求承压 [8] 数据分析 - 截至 12 月 19 日当周，523 家样本矿山开工率 86.62%，环比升 1.31%，日均产量 75.75 万吨减 0.75 万吨；314 家样本洗煤厂开工率 37.68%，环比回落 0.53%，日均产量 27.29 万吨减 0.63 万吨；甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位 [10] - 截至 12 月 19 日当周，523 家样本矿山精煤库存 272.77 万吨，累库 17.46 万吨；314 家样本洗煤厂精煤库存 327.28 万吨，减少 5.09 万吨；港口炼焦煤库存 286.17 万吨，减少 21.33 万吨 [15] - 截至 12 月 19 日，全样本独立焦化企业炼焦煤库存 1036.29 万吨，减少 1.01 万吨，库存可用天数 12.37 天，较上期增加 0.18 天，焦炭库存 91.1 万吨，累库 10.88 万吨，补库意愿减弱 [18] - 截至 12 月 19 日，247 家钢铁企业炼焦煤库存 804.99 万吨，增加 10.34 万吨，库存可用天数 13.02 天，较上期增加 0.2 天，焦炭库存 633.73 万吨，较上期减少 1.55 万吨，可用天数 11.72 天，较上期增加 0.06 天，补库意愿改善 [22] - 截至 12 月 19 日，全样本独立焦化企业产能利用率 72.05%，较上期减少 1.11%，冶金焦日均产量 63 万吨，较上期减少 0.98 万吨；247 家钢铁企业产能利用率 85.73%，较上期减少 0.22%，焦炭日均产量 46.49 万吨，较上期减少 0.12 万吨，多地焦企执行环保限产 [24] - 截至 12 月 19 日当周，中国焦炭消费量 101.95 万吨，减少 1.19 万吨，247 家钢铁企业铁水日均产量 226.55 万吨，减少 2.65 万吨，铁水产量回落仍有空间，焦炭需求增量受限 [26] - 截至 12 月 19 日，独立焦化企业吨焦平均利润 16 元/吨，较前期回落 28 元/吨，247 家钢铁企业盈利率 35.93%，较上期持平，第三轮提降开启，部分钢厂下调焦炭价格 [28] - 焦煤期货盘面止跌，焦炭盘面收复部分提降空间 [30] 后市研判 - 国内政策面偏暖，但现实供需格局有压力，供应端宽松，下游补库难以形成持续需求，盘面在“政策底”与“需求顶”之间区间震荡 [32] - 焦炭市场“供需双弱”与“价格博弈”交织，需求回落压力大，价格主导权向下游转移，价格跟随焦煤波动，向上弹性不足 [35]

拓展适用范围 优化指标体系 记者从业内人士处了解到，煤炭在我国能源结构中长期占据重要位置，要实现"双碳"目标，必须推动煤 炭利用向清洁高效转型，这就涉及"标杆水平""基准水平"两个关键概念。通俗来讲，标杆水平代表行业 内最先进的技术能力，是其他企业追赶的目标。基准水平则是当前行业必须达到的最低门槛，达不到的 企业可能面临整改或淘汰。这两项指标如同一把标尺，即指明了未来发展方向，也划清了当下生存底 线。 党的二十大和二十届三中、四中全会分别提出，"深入推进能源革命，加强煤炭清洁高效利用""健全煤 炭清洁高效利用机制""加强化石能源清洁高效利用"；《关于加强煤炭清洁高效利用的意见》明确，定 期更新煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平。煤炭清洁高效利用领域相关标准更新进程进一 步加快，持续推进煤炭清洁高效利用更加迫切。 "近年来，各有关方面积极推动煤炭清洁高效重点领域能效水平和环保排放控制水平显著提升，煤电机 组节能降碳改造取得明显进展，推动煤炭占能源消费总量比重由2020年的56.7%降至2024年的 53.2%。"国家发展改革委新闻发言人告诉记者，"十五五"期间，新型能源体系建设步伐进一步加快，能 源绿色 ...

印尼进口煤或有约束 该行认为整体热值偏低、以褐煤为主的印尼动力煤的进口量可能逐渐受到约束，澳洲、俄罗斯等地的高 热值动力煤青睐度有望增加。不过，澳洲动力煤增量有限，俄罗斯高品质动力煤集中在俄中部的库兹巴 斯地区，出口受铁路运力限制。因此，随着需求边际增加，该行预期高热值海运动力煤市场的供需存在 边际趋紧的可能性。 国内煤炭供给结构有望逐渐优化 政策通知提到要引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，不影响电力、热力供应。该行认为这反映供 给仍需要以保障能源安全稳定为前提。中长期来看，煤炭有望从"量增"转向"质优"，顺应煤炭产品发展 趋势，有助于避免低效竞争。 煤炭进口结构有望优化 1-10月我国广义动力煤进口同比-11%至2.94亿吨，其中褐煤进口同比-4%至1.44亿吨，褐煤下滑幅度有 限。同期，褐煤进口量占广义动力煤总进口量的49%，同比+4.4ppt，占比保持高位(2019-2024年褐煤进 口占比分别为46%、43%、44%、57%、44%、45%)。往前看，随着政策强化煤炭清洁高效利用，该行 判断进口煤有望逐渐转向热值相对高、品质相对好的产品。 智通财经APP获悉，中金发布研报称，政策推动煤炭产业由低端 ...

《水平2025版》鼓励和引导行业企业结合实际和长远发展，对项目实施改造升级。一是实施分类管理。 对新建煤炭开发利用项目和有条件的存量项目，推动清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平。 对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项目，引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推 动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。二是明确时限要求。对需开展煤炭清洁高效 利用改造的项目，各地应在不影响电力、热力供应的情况下明确改造升级和淘汰时限(一般不超过3年) 以及年度计划，在规定时限内升级到基准水平以上，力争达到标杆水平；对不能按期改造完成的项目予 以淘汰。三是加强技术推广应用。加强煤炭清洁高效利用工艺技术装备研发和推广应用，开展煤炭清洁 高效利用项目评价，积极推动技术改造升级项目建设。 (责任编辑：申杨) 本报北京12月18日电 (记者刘志强)为推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀 升，国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、市场监管总局、国家能源局 近日印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》。 《人民日报》(2025年12月19日 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12 月 18 日股指期货下跌、TL 上涨，金属和能源上涨，铂钯和双焦领涨；焦煤焦炭反弹属低估值修复，但需警惕焦煤进口高位和动力煤不稳的压制；铁矿石基本面发运增、需求弱、库存有变化，价格上涨但后续有压力；同时介绍宏观和行业要闻及相关期货品种价格持仓等信息[4][12][28][35] 根据相关目录分别进行总结 期货异动 行情概述 12 月 18 日，股指期货下跌、TL 上涨，金属和能源上涨，铂钯和双焦领涨；金融期货中 IC 降 0.7%、IM 降 0.3%、TL 涨 0.2%；商品期货涨幅前三为钯涨 7.0%、焦煤涨 6.1%、焦炭涨 5.4%，跌幅前三为 SCFIS 欧线跌 3.1%、多晶硅跌 2.6%、豆二跌 1.4%[12][13][14] 上涨品种 - **焦煤、焦炭**：12 月 18 日，焦煤涨 6.1%至 1126.5 元/吨，焦炭涨 5.4%至 1603.5 元/吨，或为消息助推资金下的超跌反弹估值修复；两则消息使煤炭供应收紧预期升温，冬储开启增强双焦基本面支撑；后市双焦基本面或边际改善，但需警惕焦煤进口高位和动力煤不稳的压制[18][27][28] - **铁矿石**：12 月 18 日，铁矿石上涨 1.6%至 777.5 元/吨；基本面上海外矿山发运环比增加，需求端铁水下滑、补库慢，库存方面港口库存增、钢厂库存降，钢厂补货意愿弱[33][34][35] 中国要闻 宏观要闻 商务部强烈反对欧委会密集对中企发起调查，希望欧方停止无理打压、审慎使用调查工具；中欧就电动汽车案开展磋商，中方愿对话解决分歧[39][40][41] 行业要闻 中国证监会批复广州期货交易所为合格中央对手方，有助于提升其国际影响力、推进期货市场高水平对外开放[42] 相关报告 报告提及定期报告、专题报告等多种类型，涵盖金融、商品、新兴行业、宏观、期货等领域，如 2026 年中国货币政策展望、2026 年煤电长协解读、2026 年全球新能源车销量展望等[49][50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 焦煤上涨是短期情绪与冬储预期驱动的反弹 ，中长期可逢回调分批布局多单，短期严控仓位 [2][4] - A股呈分化行情，沪指收小阳线，其余指数冲高回落，明天冲高可高抛，不建议追涨 [6] - 黄金横盘震荡后有向上启动迹象，可尝试做多 [8] - 铁矿维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [10] - 玻璃短期按震荡思路看待 [14] - 棕榈油若马棕出口疲软，12月或累库，把控空的机会 [16] - 纸浆震荡判断，需求应迎来加速整体改善 [19] 根据相关目录分别进行总结 焦煤 - 驱动因素：冬季环保预警频发，多地焦企执行20%-35%限产；年底煤矿检修、政策“反内卷”提振情绪，前期超跌后估值修复，冬储补库预期升温；多部门发布煤炭清洁高效利用相关水平标准 [3] - 关键位：12月18日主力合约最高1136.5元，1200元为强阻力，1050元为短期支撑，1000元整数关有成本托底 [3] - 供应：蒙煤通关高位，进口充足，国内优质产能稳增，供应宽松格局未变 [4] - 需求：地产拖累钢材需求，钢厂铁水产量低迷，焦煤刚需难显著回暖 [4] - 节奏：冬储或带来阶段性脉冲，但难持续，涨快易触发进口煤增量，压制涨幅 [4] A股 - 行情：整体呈分化行情，科技板块调整，银行护盘，沪指收小阳线，其余指数冲高回落 [6] - 技术分析：15分钟周期是对昨天下午行情上涨的整理，整理结束可能还有一波上涨 [6] - 操作建议：明天冲高可高抛，不建议追涨 [6] 黄金 - 行情：横盘震荡后有向上再次启动的迹象 [8] - 操作建议：尝试做多 [8] 铁矿 - 供应：随着西芒杜项目投产，供应宽松预期进一步发酵 [11] - 需求：终端除出口尚有余温外，地产基建尚在寻底，内需支撑偏弱 [11] - 操作建议：维持宽幅震荡思路，高抛低吸 [10] 玻璃 - 驱动因素：日融下滑，本周再度去库，主要驱动在于政策端刺激政策以及反内卷政策对供给侧的出清 [15] - 操作建议：短期按震荡思路看待 [14] 棕榈油 - 行情：产地逐渐进入减产季，若马棕出口持续疲软，12月马棕仍存累库可能 [16] - 操作建议：把控空的机会 [16] 纸浆 - 改善因素：国内政策提振内需、海外浆厂减产增加、造纸落后产能逐步清退，修复供需平衡 [19] - 操作建议：震荡判断 [19]

本报北京12月18日电 （记者刘志强）为推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产 品攀升，国家发展改革委联合工业和信息化部、生态环境部、住房城乡建设部、市场监管总局、国家能 源局近日印发《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。 《水平2025版》鼓励和引导行业企业结合实际和长远发展，对项目实施改造升级。一是实施分类管理。 对新建煤炭开发利用项目和有条件的存量项目，推动清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平。 对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项目，引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推 动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。二是明确时限要求。对需开展煤炭清洁高效 利用改造的项目，各地应在不影响电力、热力供应的情况下明确改造升级和淘汰时限（一般不超过3 年）以及年度计划，在规定时限内升级到基准水平以上，力争达到标杆水平；对不能按期改造完成的项 目予以淘汰。三是加强技术推广应用。加强煤炭清洁高效利用工艺技术装备研发和推广应用，开展煤炭 清洁高效利用项目评价，积极推动技术改造升级项目建设。 《 人民日报 》（ 2025年12月19日 07 版） ( ...

《水平2025版》鼓励和引导行业企业结合实际和长远发展，对项目实施改造升级。一是实施分类管理。 对新建煤炭开发利用项目和有条件的存量项目，推动清洁高效利用水平应提尽提，力争达到标杆水平。 对清洁高效利用水平低于现有基准水平的存量项目，引导企业有序开展煤炭清洁高效利用改造，加快推 动企业减污降碳，坚决依法依规淘汰落后产能、落后工艺。二是明确时限要求。对需开展煤炭清洁高效 利用改造的项目，各地应在不影响电力、热力供应的情况下明确改造升级和淘汰时限（一般不超过3 年）以及年度计划，在规定时限内升级到基准水平以上，力争达到标杆水平；对不能按期改造完成的项 目予以淘汰。三是加强技术推广应用。加强煤炭清洁高效利用工艺技术装备研发和推广应用，开展煤炭 清洁高效利用项目评价，积极推动技术改造升级项目建设。 （文章来源：人民日报） 为推动煤炭产业由低端向高端、煤炭产品由初级燃料向高价值产品攀升，国家发展改革委联合工业和信 息化部、生态环境部、住房城乡建设部、市场监管总局、国家能源局近日印发《煤炭清洁高效利用重点 领域标杆水平和基准水平（2025年版）》。 ...

【解剖大盘】 记者提问称，美国已经宣布了向中国台湾出售价值 110 亿美元的军品，为历史上金额最高。外交部：中 方坚决反对，强烈谴责。还有泰柬持续发生交火等等。黄金、白银这些都可持续关注。上海市市场监督 管理局公示了山东招金集团收购山东金都国投股权案。若收购完成，招金矿业(01818)有望在营收规模 上超越中国黄金集团。另外公司公布海外骨干矿山—科特迪瓦阿布贾金矿 33.28MWp/37.50MWh 光储项 目顺利建成，实现并网发电。今天涨超 6%。 美股这边也不乐观，特朗普又在救场，称新的美联储主席将很快被任命，他是一个认同低利率的人选。 另外，特朗普计划搞一个全民炒股计划，"特朗普账户 "计划拟为新生儿提供 1000 美元，投资美股以积 累财富。贝森特指出，目前仍有38%的美国人不持有任何股票，而该计划的目标是将这一比例降至零。 直接发钱入场股市，推高市场赚钱来刺激消费。 海南自由贸易港全岛封关启动活动 18 日在海口举行。中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰出席 活动并讲话。指出：把海南自由贸易港打造成为引领我国新时代对外开放的重要门户。受益品种有美兰 空港(00357)盘中拉高 4 个点；钧达股份( ...