报告行业投资评级 - 行业评级：看好 [1] 报告核心观点 - 煤炭进口数量下降，煤价上行态势良好 [1] - 上周煤炭市场呈现分化格局，投资策略应聚焦结构性机会而非普涨行情 [42] - 建议投资者重点关注具备成本优势的国内龙头煤矿企业，这些企业既能受益于进口减量带来的市场份额提升，又能通过产业链传导获取焦炭提涨的利润空间，也可持续追踪现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [42] 市场表现 - 权益市场呈现普涨格局，煤炭跑输指数 [4][5] - 本周（2026.5.4-2026.5.10），A股市场主要指数全线收涨，上证指数周收涨1.65%，报4179.95点，沪深300周收涨1.34%，报4871.91点 [5] - 煤炭行业周收跌5.06%，报3219.06点，在申万一级行业中表现落后 [5] - 领涨板块高度集中于科技制造方向，通信行业以7.86%的涨幅居首，电子行业上涨6.03% [4][5] - 下跌板块方面，石油石化下跌6.14%，煤炭下跌5.06%，银行下跌1.24%，反映了资金从周期资源板块流出，全面转向科技成长主线 [4][5] - 个股方面，29家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：冀中能源（3.38%）、淮河能源（3.32%）、永泰能源（2.82%） [5] 动力煤市场 - 市场呈现“港口累库压制、进口倒挂支撑”的博弈态势，市场情绪从亢奋转向谨慎 [4][9][10] - **价格方面**：秦皇岛港口Q5500动力煤现货价收报835元/吨，周环比上涨32元/吨，但涨幅较前几周有所收窄 [4][10] - **产地价格**：山西大同动力煤（Q5500）坑口价周环比上涨43元/吨至679元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价周环比上涨20元/吨至650元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价周环比上涨48元/吨至588元/吨 [12] - **进口煤**：纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价周环比上涨4.5美元/吨至97.5美元/吨，进口煤继续倒挂，国内与澳洲价差为-23元/吨 [10] - **进口数量**：4月我国进口煤炭3308.3万吨，同比-12.5%，价格倒挂倒逼进口减量 [4][10][11] - **供需与库存**：供给端呈现“国内恢复、进口收缩”格局，大秦线检修结束后环渤海四港区日均调入量环比增加1.74万吨至210.69万吨；需求端电厂日耗处于季节性底部，环渤海四港区日均调出量环比减少14.99万吨至196.34万吨 [9] - 环渤海四港区港口库存环比增加76.83万吨至2706.6万吨，市场从“紧平衡”转向“供需宽松” [9][19] - **电厂情况**：当前日耗煤174万吨，周环比下降13万吨；日均动力煤库存量3334万吨，周环比上涨123万吨；库存煤可用天数19.3天，周环比上涨2.3天 [20] 炼焦煤市场 - 市场呈现供需两旺态势，库存去化，市场从宽松转向紧平衡 [24] - **价格方面**：现货稳中偏强，期货震荡运行 [4][25] - **现货价格**：山西古交2号焦煤坑口含税价周环比上涨15元/吨至1320元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价周环比上涨12.5元/吨至1630元/吨；河北唐山焦精煤车板价周环比上涨27.5元/吨至1602.5元/吨；京唐港主焦煤报价周环比上涨40元/吨至1750元/吨 [4][25][27][28] - **期货价格**：焦煤主力合约全周收跌0.08%至1286元/吨 [4][25] - **供需与库存**：供给端，523家炼焦煤矿山产能利用率达92.4%，环比增加1.1个百分点，原煤日均产量206.5万吨 [24] - 需求端，247家钢厂日均铁水产量238.96万吨，钢厂盈利率升至60.18%，周环比上涨9.09% [24][31] - 库存方面，炼焦煤总库存减少，下游230家独立焦企炼焦煤库存周环比下降50.9万吨至877.28万吨；247家钢厂炼焦煤库存周环比下降3.05万吨至778.67万吨 [31] - **关键事件**：焦炭第三轮提涨博弈进行中，部分钢厂已确认提涨，提振炼焦煤市场情绪 [26] 海运情况 - 海运市场量价齐升 [38] - 秦皇岛-广州(5-6万DWT)运价周环比上涨2.10元/吨至74.70元/吨 [38] - 秦皇岛-上海(4-5万DWT)运价周环比上涨6.00元/吨至54.50元/吨 [38] - 秦皇岛-南京(2-3万DWT)运价周环比上涨2.00元/吨至54.40元/吨 [38] - 秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)运价周环比上涨2.00元/吨至58.40元/吨 [38] - 秦皇岛-张家港(2-3万DWT)运价周环比上涨0.80元/吨至49.40元/吨 [38] - 秦皇岛-上海(2-3万DWT)运价周环比上涨1.90元/吨至48.40元/吨 [38] - 船舶数周环比增加13艘至150艘 [38] 行业资讯 - **行业要闻**： - 煤炭角色正从“主体能源”向“兜底性能源、系统调节能源”转变，国家提出到2030年力争形成3亿吨左右的可调度产能储备 [39] - 南湾煤矿项目规模由300万吨/年提升至400万吨/年，资源储量达1.91亿吨 [39] - 中国煤炭工业协会预计，2026年煤炭消费小幅增长，供给保持较高水平，全年煤炭市场供需将呈现总体平衡态势 [39] - 神东煤炭集团“五一”假期累计生产煤炭275.6万吨，超计划11.2万吨 [40] - 一季度淮北矿业商品煤产量457.08万吨，同比增长6.10%；销量346.97万吨，同比增长16.75% [40] - 焦煤期货首次实现品牌交割，中国平煤神马集团完成“平煤主焦一号”交割 [40] - 中价·新华焦煤价格指数稳中偏强运行，现货指数报1259点，较上期上涨3点 [40] - **公司公告**： - 陕西黑猫控股股东质押2000万股公司股份 [41] - 恒源煤电截至4月30日累计回购865.63万股，支付总金额约6326.87万元 [41] - 兖矿能源截至4月30日尚未实施A股和H股回购 [41] - 陕西煤业4月煤炭产量为1,563万吨，同比增加9.74%；自产煤销量1,381万吨，同比增长5.39% [41] - 永泰能源截至4月30日累计回购350万股，累计支付金额553万元 [42]

黑色建材日报 | 2026-05-12 市场情绪偏暖，黑色震荡向上 钢材：成本支撑仍在，钢价高位运行 市场分析 昨日螺纹钢期货主力合约收于3286元/吨，热卷主力合约收于3497元/吨。现货方面，昨日钢材现货成交整体一般， 螺纹成交尚可，热卷成交偏弱，期现低价成交为主，价格上涨后投机和下游观望增多，基差微缩。昨日，全国建 材成交11.95万吨。 供需与逻辑：目前建材基本面矛盾不足，消费韧性有待验证。板材成本及出口支撑价格，高库存压制价格高度。 当前外部冲击有所减弱，基本面成本支撑及出口预期仍在，关注消费韧性。 策略 期权：无 风险 宏观政策、成材供需、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。 铁矿：发运高位回落，矿价小幅上涨 市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货价格小幅上涨。现货方面，唐山港口进口铁矿主流品种价格偏强运行，贸易商报价 多随行就市，钢厂采购以刚需为主。全国主港铁矿累计成交52.8万吨，环比上涨115.51%；远期现货：远期现货累 计成交167.0万吨（13笔），(其中矿山成交量为94万吨)。本期全球铁矿石发运高位回落，全球发运总量2859万吨， 环比增减少14.6%；本期45港到港量小幅回落，到港总量2 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为“看好” [1] 报告的核心观点 - 核心观点为“煤炭进口数量下降，煤价上行态势良好” [1] 市场表现总结 - 报告期内（2026.5.4-2026.5.10），A股市场普涨，但煤炭行业跑输主要指数，申万煤炭行业指数周收跌5.06% [5] - 市场风格从周期资源板块快速切换至科技成长主线，通信、电子等行业领涨，煤炭、石油石化等板块资金流出 [4][5] - 煤炭行业29家上市公司股价普遍上涨，涨幅前三为：冀中能源（3.38%）、淮河能源（3.32%）、永泰能源（2.82%） [5] 动力煤市场总结 - **价格方面**：港口与产地煤价均上涨，但港口涨幅收窄。截至5月9日，秦皇岛港Q5500动力煤现货价报835元/吨，周环比上涨32元/吨 [10]。产地方面，山西大同Q5500坑口价周环比上涨43元/吨至679元/吨，陕西榆林Q5500坑口价周环比上涨20元/吨至650元/吨，内蒙古东胜Q5200坑口价周环比上涨48元/吨至588元/吨 [12]。进口煤价格倒挂支撑国内煤价，纽卡斯尔NEWC5500 FOB价周环比上涨4.5美元/吨至97.5美元/吨，国内与澳洲Q5500价差为-23元/吨 [10] - **供需与库存方面**：供给端呈现“国内恢复、进口收缩”格局。大秦线检修结束后，环渤海四港日均调入量环比增加1.74万吨至210.69万吨，但整体供应未完全恢复至节前水平 [9]。需求端出现分化，非电行业（化工）需求刚性，但电厂日耗处于季节性低位，环渤海四港日均调出量环比减少14.99万吨至196.34万吨 [9]。北港库存因此累积，环渤海港口动力煤库存周环比增加76.83万吨至2706.6万吨，市场从“紧平衡”转向“供需宽松” [9][19]。南方电厂日耗煤周环比下降13万吨至174万吨，库存可用天数周环比增加2.3天至19.3天，日均库存周环比增加123万吨至3334万吨 [20] - **关键事件**：4月煤炭进口量同比大幅下降12.5%至3308.3万吨，进口收缩预期强化，成为支撑国内煤价的主要逻辑 [10][11]。市场出现恐高情绪，买卖双方博弈加剧 [11] 炼焦煤市场总结 - **价格方面**：现货价格稳中偏强，期货震荡运行。截至5月9日，山西古交2号焦煤坑口含税价周环比上涨15元/吨至1320元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价周环比上涨12.5元/吨至1630元/吨；河北唐山焦精煤车板价周环比上涨27.5元/吨至1602.5元/吨 [25]。京唐港主焦煤报价周环比上涨40元/吨至1750元/吨 [25]。焦煤期货主力合约全周收跌0.08%至1286元/吨 [25] - **供需与库存方面**：市场呈现供需两旺态势。供给端，523家炼焦煤矿山产能利用率为92.4%，环比增加1.1个百分点，原煤日均产量206.5万吨 [24]。需求端，247家钢厂日均铁水产量238.96万吨，钢厂盈利率升至60.18%，周环比上涨9.09%，对焦煤形成刚性需求支撑 [24][31]。库存方面，炼焦煤总库存减少，市场转向紧平衡。下游230家独立焦企炼焦煤库存周环比下降50.9万吨至877.28万吨；247家钢厂炼焦煤库存周环比下降3.05万吨至778.67万吨 [31]。上游六大港口炼焦煤库存周环比上涨4.92万吨至263.77万吨 [31] - **关键事件**：焦炭第三轮提涨博弈进行中，河北部分钢厂已确认提涨，提振炼焦煤市场情绪 [26]。政策层面，国家推动AI赋能煤矿智能开采，山西省发布2026年能源化工重点项目清单，强化行业转型升级预期 [26] 海运情况总结 - 海运市场量价齐升。报告期内，船舶数环比增加13艘至150艘 [38]。主要航线运价环比上涨，例如秦皇岛-广州（5-6万DWT）运价为74.70元/吨，周环比上涨2.10元/吨；秦皇岛-上海（4-5万DWT）运价为54.50元/吨，周环比上涨6.00元/吨 [38] 行业资讯总结 - **政策与行业动态**：国家建立煤炭产能储备制度，目标到2030年形成3亿吨左右可调度产能储备 [39]。南湾煤矿项目规模获准由300万吨/年提升至400万吨/年 [39]。中国煤炭工业协会预计2026年煤炭市场供需总体平衡，消费小幅增长，供给保持较高水平 [39]。神东煤炭集团“五一”假期累计生产煤炭275.6万吨，超计划11.2万吨 [40]。焦煤期货首次实现品牌交割，中国平煤神马集团探索“长协+期货”双向定价机制 [40] - **公司经营数据**：陕西煤业2026年4月煤炭产量1563万吨，同比增长9.74%；自产煤销量1381万吨，同比增长5.39% [41]。淮北矿业一季度商品煤产量457.08万吨，同比增长6.10%；焦炭产量85.08万吨，同比增长14.48% [40] - **公司公告**：多家煤炭上市公司发布股份质押、回购股权等公告。例如，陕西黑猫控股股东质押2000万股股份 [41]；恒源煤电截至4月30日已累计回购865.63万股股份，支付金额约6326.87万元 [41]；永泰能源已累计回购350万股股份 [42] 投资建议总结 - 投资策略应聚焦结构性机会。动力煤方面，进口价格倒挂导致进口量下降为国内煤价提供底部支撑 [42]。炼焦煤方面，受益于焦炭第三轮提涨预期，现货价格稳中偏强 [42]。建议重点关注具备成本优势的国内龙头煤矿企业，以及现金流充裕、分红高的优质煤炭标的 [42]

以下文章来源于CFC商品策略研究 ，作者田亚雄 刘昊 CFC商品策略研究 . 好的研报应该提供打破经验，观念，陈规或惯例的视角，提供自我逻辑审查的意识自觉。阅读体验应该是一次历险，也许是一次漂流，它并不把你带 到任何一个安全的港湾去，但更像是提供一种类似在悬崖边临渊回眸，另做选择的逻辑启发，或自我反讽的邀请。 欢迎加入交易理想国知识星球 作者 | 田亚雄 来 源 | CFC商品策略研究 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 在我们观察世界的时候，问题并不是自动浮现的，它是通过理论范式而被我们把握住的。每一种范式都有其适用边界，如果现实已经 演化得超出该范式的适用边界，该范式所提出的问题就不再是一种有价值的真问题。一旦进入到这种失衡状态，就需要提出一种"元 问题"，要对范式本身进行反思。 比如，商品长期是供需定价？还是金融资产属性定价？我们倾向于商品托不起来那么多的叙事，当下就会交割，商品是最短久期资 产，最后会回到基本面定价。其中比较确定的是成本跟货币绑定，是供给的价格弹性，是过去需求增速的惯性认知。商品价格的长期 锚定物仍是基本面，尤其是供给的成本与弹性。这是因为商品具有"最短久期资产"的特性——它无法像 ...

中煤能源今年以来股价涨29.82%，近5个交易日跌13.73%，近20日跌6.97%，近60日涨26.17%。 5月12日，中煤能源盘中下跌2.06%，截至10:49，报16.15元/股，成交2.93亿元，换手率0.20%，总市值 2141.27亿元。 资金流向方面，主力资金净流出5859.09万元，特大单买入1228.64万元，占比4.19%，卖出1100.99万 元，占比3.76%；大单买入4142.44万元，占比14.14%，卖出1.01亿元，占比34.58%。 5月12日，中煤能源盘中下跌2.06%，截至10:49，报16.15元/股，成交2.93亿元，换手率0.20%，总市值 2141.27亿元。 今年以来中煤能源已经1次登上龙虎榜，最近一次登上龙虎榜为3月3日。 资料显示，中国中煤能源股份有限公司位于北京市朝阳区黄寺大街1号，成立日期2006年8月22日，上市 日期2008年2月1日，公司主营业务涉及煤炭业务、煤化工业务及煤矿装备制造业务等。主营业务收入构 成为：自产商品煤48.15%，其中:动力煤41.18%，买断贸易煤39.13%，其中:炼焦煤6.97%，聚烯烃 6.38%，尿素3.09%，甲 ...

报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 未提及相关内容 各指标数据总结 煤炭价格 - 秦皇岛5500最新价格835.0，日变化2.0，周变化29.0，月变化73.0，年变化195.0 [1] - 秦皇岛5000最新价格748.0，日变化3.0，周变化28.0，月变化70.0，年变化173.0 [1] - 广州港5500最新价格900.0，日变化0.0，周变化10.0，月变化60.0，年变化125.0 [1] - 鄂尔多斯5500最新价格570.0，日变化5.0，周变化5.0，月变化35.0，年变化160.0 [1] - 大同5500最新价格630.0，日变化5.0，周变化5.0，月变化30.0，年变化155.0 [1] - 榆林6000最新价格670.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化10.0，年变化83.0 [1] - 榆林6200最新价格720.0，日变化0.0，周变化0.0，月变化10.0，年变化105.0 [1] 终端数据 - 25省终端可用天数23.4，日变化0.0，周变化2.4，月变化 -0.2，年变化0.2 [1] - 25省终端供煤489.0，日变化16.0，周变化4.6，月变化74.9，年变化 -20.3 [1] - 25省终端日耗480.0，日变化1.1，周变化 -43.2，月变化 -23.7，年变化3.4 [1] - 25省终端库存11248.1，日变化37.7，周变化258.4，月变化 -659.0，年变化165.7 [1] 港口数据 - 北方港库存2542.0，日变化6.0，周变化61.0，月变化 -16.0，年变化 -332.0 [1] - 北方锚地船舶162.0，日变化0.0，周变化30.0，月变化35.0，年变化125.0 [1] - 北方港调入量178.5，日变化 -1.3，周变化 -13.3，月变化16.2，年变化12.8 [1] - 北方港吞吐量161.4，日变化 -23.4，周变化 -27.6，月变化10.1，年变化13.6 [1] 海运数据 - CBCFI海运指数1247.8，日变化 -30.9，周变化37.4，月变化257.3，年变化591.9 [1] - 秦皇岛 - 上海（4 - 5DWT）53.2，日变化 -1.7，周变化1.8，月变化13.7，年变化29.1 [1] - 秦皇岛 - 广州（5 - 6DWT）73.9，日变化 -1.5，周变化0.7，月变化14.2，年变化32.8 [1]

纪要涉及的行业或公司 * **行业**：煤炭行业，具体涉及动力煤、焦煤、无烟煤等细分领域[1] * **公司**：提及多家上市公司，包括： * **焦煤公司**：平煤股份、冀中能源、潞安环能、山西焦煤、恒源、淮北、开滦[6] * **无烟煤公司**：华阳股份、兰花科创[1][6] * **动力煤公司**：神华、陕煤、中煤、兖矿、广汇、浩华、金控、郑州煤电[6] 核心观点与论据 * **核心观点：坚定看多煤炭板块，认为煤价偏强，具备修复和上涨潜力**[1][6] * **论据1：基本面强劲，需求旺盛，供给受限**。化工需求2026年以来累计增长近10%，铁水产量维持240万吨/日高位[1][2]。国内外安全事故导致焦煤供给收缩，5月焦煤日产环比由96万吨降至88万吨[1][3]。全社会煤炭库存年同比下降1,300余万吨，动力煤和焦煤库存同比分别低8个和5个百分点，低库存支撑煤价[1][2][6]。 * **论据2：油煤价差巨大，凸显煤化工盈利空间与煤价相对低估**。当前约100美元/桶油价对应的理论动力煤价格为1,280元/吨，而实际成交价约850元/吨，价差达430元/吨[1][2]。即使油价回落至80美元/桶，实际煤价仍远低于理论价格[2]。 * **论据3：煤价已显著上涨，旺季仍有上行空间**。动力煤价格2026年以来累计涨幅已接近30%[1][5]。当前现货动力煤价格超过850元/吨，预计旺季有望达到900元/吨以上，目标看向950元/吨[2][6]。 * **论据4：焦煤稀缺性加剧**。部分高硫气煤可转作动力煤，这将进一步减少焦煤供给，强化其稀缺性[1][6]。 * **论据5：上市公司估值处于历史低位，具备投资价值**。焦煤公司吨权益产量市值仅800-900元/吨，无烟煤公司如华阳股份、兰花科创不足1,000元/吨[1][6]。无烟煤公司因长协占比低、市场煤比例高，在市场煤价突破770元/吨上限后，业绩弹性将显著释放[1][6]。 其他重要内容 * **价格走势分化**：截至2026年5月11日当周，动力煤价格周环比上涨27元/吨（涨幅3.4%），焦煤价格周环比上涨30元/吨，年同比上涨25.4%（绝对值增加350元/吨）[5]。无烟煤价格相对偏弱，无烟块煤面临压力，但无烟末煤价格已随动力煤实现正增长[5]。 * **供给与销量数据**：二十大集团5月份日均产量为741万吨，与4月份基本持平[3]。最近一周二十大集团总销量周环比微降0.3%，其中动力煤销量增长，焦煤销量下降[3]。 * **库存具体数据**：煤炭企业库存周环比微增2%，其中动力煤库存增长2.6%，焦煤增长0.5%，无烟煤库存下降[3]。秦皇岛港库存略高于五年均值[2]。 * **投资建议**：建议关注板块修复行情。具体标的方面，动力煤公司建议关注神华、陕煤等；无烟煤及化工领域建议关注兰花科创；焦煤公司建议关注平煤、山西焦煤等[6]。

厄尔尼诺叠加能源扰动，旺季煤炭行情怎么看？ 20260511 2026 年 7-9 月全球将转入中等强度厄尔尼诺，极端气候切换将显著扰 动棕榈油、棉花及煤炭供给。 棕榈油：单产滞后 10 个月受损，叠加印尼 B50 政策提振需求，预计价 格将突破 10,000 元/吨。 棉花：美国 98%产区干旱叠加高化肥成本，新疆种植面积缩减及天气扰 动，供给端面临双重收缩。 动力煤：高温及水电出力受抑推升需求，Q3 供需缺口或超 3,700 万吨， 秦港煤价预期上调至 900-1,000 元/吨。 能源替代：高油价触发"气转煤"及煤化工需求，预计 2026 年国内化 工用煤增速达 15%（约 5,000 万吨增量）。 海运煤：印度及日韩需求边际递增，而澳、印尼矿端面临柴油供应风险， 海运煤价弹性预期高于国内。 Q&A 从中长期和近期来看，2026 年厄尔尼诺现象的回归将对全球气候和供应链产 生哪些具体影响？ 从中长期视角分析，全球太阳黑子活动自 2024 年进入顶峰后，将持续至 2030 年左右进入下行周期。历史数据显示，太阳黑子下行周期内，厄尔尼诺 与拉尼娜等极端气候现象会频繁交替出现。例如，2001 至 2008 年 ...

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 未提及相关内容 各行业总结 动力煤 - 展示了2026年4月30日至5月11日动力煤的基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据，其中基差从9.6元/吨逐步上升至33.6元/吨，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月均为0 [2] 能源化工 能源商品 - 列出2026年4月30日至5月11日INE原油、原油/沥青、燃料油的基差及比价数据，如INE原油基差在2026年5月11日为32.49元/吨 [6] 化工商品 - 基差方面，展示了2026年4月30日至5月11日天胶、甲醇、PTA、LLDPE、PP等化工品的基差数据，如天胶基差在5月11日为 - 165元/吨 [7] - 跨期方面，给出了天胶、甲醇、PTA等化工品5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据，如天胶5月 - 1月跨期为 - 865元/吨 [7] - 跨品种方面，呈现了2026年4月30日至5月11日LLDPE - PVC、LLDPE - PP等跨品种数据，如LLDPE - PVC在5月11日为3004元/吨 [7] 黑色 - 基差方面，展示了2026年4月30日至5月11日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据，如螺纹钢基差在5月11日为64.0元/吨 [15] - 跨期方面，给出了螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的跨期数据，如螺纹钢5月 - 1月跨期为 - 126.0元/吨 [15] - 跨品种方面，呈现了2026年4月30日至5月11日螺/矿、螺/焦等跨品种数据，如螺/矿在5月11日为4.00 [15] 有色金属 国内市场 - 基差方面，展示了2026年4月30日至5月11日铜、铝、锌、铅、镍、锡的基差数据，如铜基差在5月11日为 - 40元/吨 [21] 伦敦市场 - 列出2026年5月11日LME有色（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据，如铜的LME升贴水为 - 49.89，沪伦比为7.68 [27] 农产品 - 基差方面，展示了2026年4月30日至5月11日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品的基差数据，如豆一基差在5月11日为 - 168元/吨 [35] - 跨期方面，给出了豆一、豆二、豆粕等农产品的跨期数据，如豆一5月 - 1月跨期为 - 101元/吨 [35] - 跨品种方面，呈现了2026年4月30日至5月11日豆一/玉米、豆二/玉米等跨品种数据，如豆一/玉米在5月11日为2.04 [35] 股指期货 - 基差方面，展示了2026年4月30日至5月11日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据，如沪深300基差在5月11日为 - 31.0 [44][47] - 跨期方面，给出了沪深300、上证50、中证500、中证1000的跨期数据，如沪深300次月 - 当月跨期在5月11日为143.78 [47]

2026年05月12日 国泰君安期货商品研究晨报 观点与策略 | 黄金：地缘政治局势缓解 | 3 | | --- | --- | | 白银：震荡回升 | 3 | | 铜：情绪回暖，价格上涨 | 5 | | 铅：库存增加，施压价格 | 7 | | 锡：关注上行压力 | 8 | | 铝：震荡 | 10 | | 氧化铝：或有逢高空机会 | 10 | | 铸造铝合金：跟随电解铝 | 10 | | 铂：密切关注上方点位 | 12 | | 钯：密切关注上方点位 | 12 | | 镍：叙事性溢价退散，回归区间震荡 | 14 | | 不锈钢：成本下方支撑，弱现实限制弹性 | 14 | | 碳酸锂：宽幅震荡行情，关注现货供需 | 16 | | 工业硅：上方空间不大 | 18 | | 多晶硅：回归供需基本面逻辑 | 18 | | 铁矿石：海运费上涨，矿价高位震荡 | 20 | | 螺纹钢：高位震荡 | 21 | | 热轧卷板：高位震荡 | 21 | | 焦炭：三轮提涨逐步落地，宽幅震荡 | 23 | | 焦煤：宽幅震荡 | 23 | | 动力煤：短期回调震荡为主 | 25 | | 原木：需求成本博弈，价格震荡 | 26 | | ...