据参考消息援引埃菲社报道，以沙特阿拉伯和俄罗斯为首的"欧佩克+"八国部长2日在视频会议上决定， 自12月起增加每日13.7万桶石油供应，同时宣布2026年1月至3月将不再逐月增产。 自今年4月起，欧佩克+每月均维持稳定的增产步伐。然而，明年1月至3月期间暂停增产的决定，标志 着欧佩克+自今年4月以来首次打破其增产的连续性。 欧佩克表示，鉴于当前石油市场基本面健康且全球经济前景稳定，该组织致力于维护市场稳定，并据此 调整了产量。 11月3日，国际油价盘中小幅走高。布伦特原油期货、WTI原油期货分别升至每桶65美元、每桶61美元 上方。 眼下，市场普遍对国际原油市场供应过剩风险的加剧表示担忧。9月，经合组织石油库存已悄然升至 28.78亿桶，不仅较增产前明显回升，且已超出五年均值1亿桶。国际能源署预计，2026年可能出现创纪 录的石油过剩。 "全球石油市场正站在从'修复供应'转向'防范过剩'的临界点。"52HZ航运研究院高级研究员钟健对上证 报记者表示，欧佩克宣称要修复的"资源紧张"局面正在消失，而支撑其持续增产的逻辑基础也随之动 摇。 华泰证券研报认为，长期而言，产油国"利重于量"诉求未改，欧佩克+在短期牺牲价 ...

全球资产表现分化 - 2025年以来的全球资产牛市在10月出现关键分水岭，单月表现暴露行情脆弱性 [1][2] - 美股10月表现强劲，纳斯达克指数涨4.70%，标普500指数涨2.27%，道琼斯工业指数涨2.51% [2][3] - 港股与A股10月表现疲软，恒生指数跌3.53%，恒生科技指数跌8.62%，深证成指跌1.10%，上证指数仅涨1.85% [2][3] - 新兴市场内部分化显著，韩国综合指数10月累涨19.94%，今年以来涨71.18%；日经225指数10月大涨16.64%，今年以来涨31.37%；印度SENSEX指数10月涨4.62%，今年以来涨7.47% [4][6] - 欧洲股市表现平淡，MSCI欧洲指数10月微涨0.63%，英国富时100指数涨3.92% [4][6] 贵金属市场行情 - 贵金属市场10月上演过山车行情，现货银从月内高点54.142美元回落至48.85美元/盎司，现货金从高点4,355.685美元回落至4,018.52美元/盎司 [7][8] - 伦敦金现货10月上涨3.76%，今年以来累计涨幅达52.53%；伦敦银现货10月涨4.30%，今年以来累计涨68.44% [8] - COMEX白银10月涨3.01%，今年以来涨64.73%；COMEX黄金10月涨3.25%，今年以来涨45.54% [8] 能源与汇率市场动态 - 美元指数10月呈现阶段性走强，从97.82升至99.73点，单月上涨1.95% [9] - 能源市场表现疲软，美油10月期货价收报60.98美元/桶，全月累跌2.23%；布伦特原油期货收于64.77美元/桶，单月跌1.91% [9] 市场分化核心逻辑 - 中资股10月回调源于多重压力释放，包括港股IPO加速导致资金分流、中美贸易博弈反复以及外资配置节奏放缓 [10] - 美股逆势走强得益于大型科技企业稳定的盈利增长和技术壁垒，万得美国科技七巨头指数10月涨幅达5.50% [3][10] - 美联储宽松周期开启为股市提供流动性支撑，美国经济相对韧性使美股成为避险资金的次优选择 [10][11] 后续市场展望 - 贵金属中期上涨逻辑未变，全球央行购金趋势、美联储降息周期及地缘风险不确定性构成核心支撑 [12] - 美股强势依赖科技股领涨，英伟达市值突破5.03万亿美元，微软与苹果市值均跨过4万亿美元关口 [12] - 港股调整后估值洼地特征凸显，恒生指数市盈率仅11.66倍，恒生科技指数市盈率为22.85倍，远低于标普500指数的29.12倍和纳指的42.30倍 [13]

钛媒体App 11月3日消息，在OPEC+决定明年一季度暂停增产后，摩根士丹利上调对原油价格的短期预 测。这家华尔街银行周一表示，把2026年上半年布伦特原油期货价格预期从每桶57.50美元上调至60美 元。石油输出国组织(OPEC)及其盟友周日表示，计划明年第一季度暂停增产，这是该组织自4月开始恢 复之前削减的供应以来，首次按下增产暂停键。（广角观察） ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对隔夜夜盘市场走势、重要资讯进行了梳理，并对金融市场、产业、海外等方面的情况进行了分析，为投资者提供市场动态和投资参考 隔夜夜盘市场走势 - 国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.06%报4013.40美元/盎司，周跌3.01%，10月涨3.62%；COMEX白银期货跌0.75%报48.25美元/盎司，周跌0.69%，10月涨3.45% [5] - 美油主力合约收涨0.51%，报60.88美元/桶，周跌1.01%，10月跌1.64%；布伦特原油主力合约涨0.33%，报64.58美元/桶，周跌0.95%，10月跌1.15% [6] - 伦敦基本金属多数上涨，LME期锡涨1.08%报36180.00美元/吨，周涨1.06%；LME期铝涨0.86%报2888.00美元/吨，周涨1.01%等；LME期铜跌0.23%报10891.50美元/吨，周跌0.65% [6] - 截至10月31日23:00收盘，国内期货主力合约涨跌互现，低硫燃料油（LU）、菜粕涨超1%；纯碱、BR橡胶、甲醇跌超2%等 [8] 重要资讯 宏观资讯 - 10月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月降0.8个百分点，大、中、小型企业PMI均低于临界点 [10] - 美国财长称中美贸易协定最早下周签署，外交部表示中美元首同意加强经贸合作 [10] - 截至10月31日，上海出口集装箱运价指数涨147.24点，中国出口集装箱运价综合指数涨2.9% [10] - 国家发展改革委主任指出“十五五”要提振居民消费，结合发展新质生产力扩大供给 [10] - 国务院常务会议指出要深化重点领域改革，带动高水平对外开放 [11] - 多位美联储官员对降息有不同看法，洛根等认为不应降息 [13] - 中国期货业协会发布《期货做市交易业务管理规则》，12月1日起实施 [13] - 五角大楼评估向乌提供远程战斧导弹不削弱美军库存，将决定权交总统 [13] - 习近平将出席亚太经合组织会议并宣布明年在深圳办会，中韩领导人会谈 [14] - 商务部部长在韩会见加拿大国贸部长，称中加经贸互补、势头好 [14] 能化期货 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶199.3万吨，同比降8%，出口中国75.9万吨，同比增6% [17] - 郑商所取消江苏三房巷国际储运有限公司对二甲苯交割仓库资格 [18] - 特朗普否认决定打击委内瑞拉军事目标 [19] - 八位欧佩克+成员国预计12月增产13.7万桶/日，也可能暂停增产 [19] 金属期货 - 中国有色金属工业协会建议对铜、铅、锌等设产能天花板，严控新增产能 [21] - 上期所上周铜库存增11348吨，铝库存减4594吨等 [22] - 截至10月31日，多晶硅市场均价50元/千克，单公斤净利约10.4元/千克 [23] - 摩根士丹利预计2026年年中黄金价升至4500美元/盎司 [25] - 上海期货交易所明确黄金期货出入库及发票流程等事项 [25] - 财政部、税务总局发布黄金税收政策，非交易所售标准黄金缴增值税 [25] 黑色系期货 - 截至10月27日，全国统调电厂存煤2.2亿吨，可用35天以上，地下储气库满库 [27] - 唐山11月1日起解除重污染天气Ⅱ级应急响应 [27] - 10月钢铁行业PMI为49.2%，环比升1.5个百分点 [27] - 前三季度全国粗钢产量7.46亿吨，同比降2.9%，预计全年下降 [29] - Mysteel统计港口进口铁矿库存增加，日均疏港量增加 [29] - Mysteel统计247家钢厂高炉开工率81.75%，环比降2.96个百分点 [29] 农产品期货 - 印尼11月毛棕榈油参考价略高于10月，出口税持平 [31] - 商务部就猪肉及猪副产品反倾销案举行听证会 [31] - 大商所2026年2月2日起挂牌豆粕和玉米系列期权合约 [32] - 截至10月26日当周，加拿大油菜籽出口量增25.4% [33] - 马来西亚10月棕榈油出口量环比增加4.31%或5.19% [35][36] - 截至10月31日当周，生猪养殖亏损减少 [35] 金融市场 金融 - 上周A股三大股指震荡调整，11月市场轮动或加快，年末风格或更均衡，建议布局低位低估板块 [38] - 截至10月31日，境内5446家上市公司披露三季报，营收和净利润同比增长 [38] - 截至10月31日，180多只基金调整基准，监管对不符规则产品设过渡期 [40] - 多家外资公募表现突出，四季度看好优质科技、制造与资源类资产 [40] - 10月以来外资机构调研活跃，关注AI等赛道公司 [41] - 截至三季度末，险资对A股持股增加，持仓市值超6500亿元 [41] - 截至10月31日，1033家上市公司公布现金分红预案，分红总额7349亿元 [41] - 上海燧原科技启动上市辅导 [42] - 中信证券认为当前指数成色优、估值低，建议围绕三方向布局 [44] - 券商11月金股集中在电子等板块，预计市场上行，青睐科技等板块 [44] 产业 - 10月新能源汽车零售量预计132万辆，渗透率或达60%，小鹏等交付量创新高 [45] - 海南调整汽车报废更新补贴政策，要求旧车和新车登记地均为海南 [45] - 10月深圳新房和二手住宅网签量环比下降 [45] - 深圳一别墅拍卖溢价近70%，创法拍房成交单价纪录 [46] - 下半年白酒价格下探，“双十一”酒水促销低调 [47] 海外 - 美国联邦政府“停摆”32天，超百万美军士兵薪水发放难，或持续至11月下旬 [48] - 美国财长称通胀降则美联储应降息，特朗普未对加拿大征10%关税 [48] - 美联储内部分歧加剧，12月降息概率降至约63% [48] 国际股市 - 11月3日起，美股交易时间延后1小时，重要经济数据公布时间也延后 [50] 商品 - 财政部、税务总局发布黄金税收政策，预计优化黄金市场环境 [51] - 欧佩克+同意12月增产13.7万桶/日，明年一季度暂停增产 [52] 债券 - 山西省财政厅通过北交所发行政府债券23.73亿元，今年累计发行1549亿元 [53]

固定收益 | 证券研究报告 — 周报 2025 年 11 月 3 日 相关研究报告 《如何看待美债长期利率触顶》20231122 《"平坦化"存款降息》20231217 《房贷利率仍是长期利率焦点》20240225 《利率债与房地产的均衡分析》20240331 《新旧动能与利率定价》20240407 《特朗普交易：预期与预期之外》20241124 《低通胀惯性仍是主要矛盾》20250105 《如何看待美国通胀形势》20250119 《美国的赤字、储蓄率与利率》20250216 《美国经济：失速还是滞胀？》20250330 《美债成为贸易摩擦焦点》20250413 《贸易摩擦将迎关键数据》20250427 《中美股债再平衡》20250512 《美国 4 月零售、通胀数据平淡》20250518 《美债这波下挫有何不同?》20250525 《美国关税政策面临法律挑战》20250530 《美国财政前景的变数》20250609 《降息应在涨价后——美联储 6 月议息会议点 评》20250619 《财政、司法、货币、贸易纠缠中的关税摩擦》 20250701 《"大而美"法案加剧美国财政压力》20250707 《从通胀形势 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 10月28日，央行加大公开市场净投放力度，资金面有所改善整体均衡平稳；央行重启买债利好兑现后债市震荡偏弱，10年期国债收益率小幅上行；华夏幸福“20幸福01”持有人会议未有效召开，融信集团6只公司债停牌，防城港文旅集团涉超7000万元合同纠纷案；转债市场指数随股市回落，个券多数下跌；海外各期限美债收益率普遍下行，主要欧洲经济体10年期国债收益率持平 [1] 相关目录总结 债市要闻 国内要闻 - “十五五”规划明确经济社会发展主要目标，包括经济增长合理、全要素生产率提升等，还提出发展战略性新兴产业、推动关键核心技术攻关等举措 [3] - 要提升宏观经济治理效能，发挥积极财政政策作用，增强财政可持续性，加强财政科学管理等 [4][5] - 中国与东盟签署自贸区3.0版升级议定书，拓展新兴领域合作，促进区域贸易便利化 [7] 国际要闻 - ADP推出《ADP全国就业报告》每周初步估算数据，首份报告显示截至10月11日四周内美国私营部门就业岗位平均增加14,250个，新报告每周二公开，现有月度报告照常发布 [8][9] 大宗商品 - 10月28日，WTI 12月原油期货收跌1.89%，布伦特12月原油期货收跌1.86%，COMEX黄金期货跌1.25%，NYMEX天然气价格收跌4.30% [10] 资金面 公开市场操作 - 10月28日，央行开展4753亿元7天逆回购操作，利率1.40%，当日有1595亿逆回购到期，单日净投放3158亿元 [12] 资金利率 - 10月28日，资金面改善整体均衡平稳，DR001上行1.58bp至1.469%，DR007下行2.38bp至1.558% [13] 债市动态 利率债 - 现券收益率走势方面，10月28日债市震荡偏弱，10年期国债活跃券250016收益率上行1.80bp至1.813%，10年期国开债活跃券250215收益率上行1.75bp至1.8805% [16] - 债券招标情况展示了多只债券的相关信息，如25国开02（增17）发行规模60亿等 [18] 信用债 - 二级市场成交异动方面，10月28日“H0宝龙04”涨超37% [18] - 信用债事件包括融信集团6只公司债停牌、华夏控股“20幸福01”持有人会议未有效召开、阳光城到期未支付债务本金654.56亿元等 [19] 可转债 - 权益市场三大股指集体收跌，沪指一度突破4000点，转债市场主要指数集体跟跌，中证转债、上证转债、深证转债分别收跌0.24%、0.30%、0.16% [20] - 转债跟踪涉及转债价格变动、公司业绩及相关事件，如江苏中兴评级撤销、防城港文旅涉合同纠纷案等 [22] 海外债市 - 美债市场除3年期收益率不变，其余各期限普遍下行，2年期下行1bp至3.47%，10年期下行2bp至3.99% [24] - 欧债市场主要欧洲经济体10年期国债收益率均保持不变 [27] - 中资美元债展示了部分债券每日价格变动情况，如中芯国际债券日变动12.5%等 [30]

智通财经APP获悉，在美国政府对俄罗斯最大规模石油巨头们实施制裁举措之后，全球对冲基金们将其在布伦特 原油期货合约上的看跌做空仓位削减幅度创下有记录以来最大仓位降幅，而这恰逢原油交易市场刚刚适应"供应 过剩"这一悲观预期之际。 看跌原油押注创纪录下滑——美国对俄罗斯石油出口的加码制裁增添了强劲的布伦特原油看涨热情 这些针对俄罗斯石油出口的加码升级制裁出台之际，全球石油供应看似无比充裕，这曾促成此前的极度浓厚看 空情绪。尽管需求增速出现降温迹象，但是欧佩克+联盟的产油成员国们一直在大幅提高石油产量，导致包括高 盛、花旗以及摩根士丹利在内的华尔街大行们持续看空布伦特原油价格，这些大行自今年以来持续预测供应过 剩将延续至整个2026年。 对于这些痴迷于高杠杆策略的对冲基金们来说，最新的制裁可谓全面威胁到这家"欧佩克+"联盟中规模仅次于沙 特的产油国的石油出口，因此它们对于"供应过剩"这一预期也随之大幅降温，进而大举逃离油市看跌押注。 根据 ICE Futures Europe的统计数据，截至10月28日当周，有着"聪明钱"称号的全球对冲基金们将针对这一全球 原油价格基准的布伦特原油期货纯做空押注减少了62,078手 ...

本周五（10月31日），有媒体报道称美国可能对委内瑞拉发动空袭，国际油价随之飙升，随后美国总统 特朗普否认计划对委内瑞拉发动军事打击，油价涨幅收窄，截至收盘，纽约商品交易所12月交货的轻质 原油期货涨0.68%；12月交货的伦敦布伦特原油期货涨0.11%。 本周，市场预计"OPEC+"主要产油国可能会在12月份继续执行增产计划，在需求增量不足的背景下对 油价形成利空，美油期货主力合约价格累计下跌0.85%，布油期货主力合约价格累计下跌1.32%。（总 台央视记者 渠莎莎） 编辑：王一帆 ...

隔夜股市 | 标的 | 周五张跌 | 本周涨跌 | | --- | --- | --- | | HIF 指数 | -0.81% | 0.11% | | 深证成指 | -1.14% | 0.67% | | 恒生指数 | -1.43% | -0.97% | | 日经225 | 2.12% | 6.31% | | CHKOSPI | 0.50% | 4.21% | | ADDAX | -0.67% | -1.16% | | 英国富时100 | -0.44% | 0.74% | | 法国CAC40 | -0.44% | -1.27% | | 道原斯指数 | 0.09% | 0.75% | | 标普500指数 | 0.26% | 0.71% | | 纳斯达克综合指数 | 0.61% | 2.24% | 【特朗普：不会与加拿大重启谈判】 当地时间10月31日，当被问及美国与加拿大是否将重启谈判时，美国总统特朗普表示"不会"。 美股三大指数集体收涨，纳指涨0.61%，10月份累涨4.7%；标普500指数涨0.26%，10月累涨2.27%；道 指涨0.09%，10月累涨2.51%。其中，纳指月线7连涨，道指、标普500指数月 ...

| | 申银万国期货研究所 陆甲明 （从业编号F3079531 交易咨询号Z0015919） | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | lujm@sywgqh.com.cn 021-50583880 | | | | | | | | | | | LL | | | PP | | | | | 1月 | 5月 | 9月 | 1月 | 5月 | 9月 | | | 前日收盘价 6729 | 6968 | 7030 | 7066 | 6651 | 6721 | | | 期 | 前2日收盘价 | 7009 | 7075 | 7105 | 6685 | 6765 | 6762 | | 货 | 涨跌 | -41 | -45 | -39 | -34 | -44 | -33 | | 场 | | | | | | | 619 | | | 持仓量 | 508700 | 68191 | 1821 | 613335 | 138459 | 7234 | | | 持仓量增减 | -3569 | 1907 | 143 | 677 | 4514 | 115 ...