行业投资评级与核心观点 - 报告标题为“电力板块 Q3 业绩值得期待”，表明对行业持积极看法 [1] - 核心观点围绕国资委稳定电价煤价、防止内卷式恶性竞争的政策背景，以及国庆期间现货电价表现和第三季度火电、水电公司业绩预期展开 [2][3][4] 政策与市场表现 - 国资委在国庆节前召开会议，要求稳定电价和煤价，防止内卷式恶性竞争，电力行业首次提出反内卷 [4] - 节后第一周电力板块表现良好，华能国际和华电国际股价均上涨3%以上 [4] - 国庆期间现货最低电价表现优于此前假期，山东在8天假期中仅有1天现货最低价为负，而去年的7天假期中有5天为负值，这可能与服务业用电负荷急剧攀升有关 [4][6] 第三季度业绩预期 - 临近第三季度报告，据测算，火电公司普遍增速将继续增长，预计主要在30%至80%之间，传统火电龙头业绩预计表现不错 [4][5] - 水电业绩第三季度普遍较好，主要由于三季来水较好 [4][8] 水电公司具体业绩数据 - 黔源电力公告称，前三季度预计实现净利润4.5亿至5.3亿元，同比增长70%至100%，因来水偏多23.6%，发电量增长50%至79亿度 [4][8] - 桂冠电力2025年前三季度发电量318亿度，同比增长14.9%，其中水电发电量282亿度，同比增长21.9%，而2025年上半年发电量为162亿度，同比下降7.74% [4][8] - 三峡集团披露，10月1日至8日共发电129.8亿度，同比增长71.4%，其中水电累计发电111亿度，同比增长114%，湖北能源水布垭、隔河岩、高坝洲梯级电站节日期间累计发电2.17亿度，同比增长299% [4][8] 煤电减碳技术路径 - CCUS技术成熟但能耗和成本仍然较高，预计我国每年驱油封存二氧化碳潜力可达5000万吨到1亿吨，深部咸水层封存总量可达万亿吨以上 [4][7] - 掺烧生物质技术成熟，但受生物质资源规模、收集、区位和时间匹配等制约较大 [4][7] - 煤电掺氨已初步开展工程验证，实现了25%至35%的掺烧比例，技术上日趋成熟，但需要绿氨成本下降，远期煤电降碳约50%，总成本仍不高于气电 [4][7] - 灵活高效煤电机组相较于常规煤电机组的单位投资预计增加约100元/千瓦 [4][7]