报告行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 杭汽轮自主燃机完成首个商业化合同签订，迈出工业化应用关键一步 [2][4] - 杭汽轮“B转A”进程加速推进，有望拓宽融资渠道，支持自主燃机等高投入研发项目 [2][4] - 中国燃机自主化趋势下，自主燃机出海正当时 [4] 根据相关目录分别总结 杭汽轮自主燃机商业化进展 - 杭汽轮完全自主研发的50MW级HGT51F重型燃气轮机于2026年1月16日签订首个商业化合同，用于连云港自主燃机试验和应用示范基地一期项目 [4] - 该合同标志着该机型正式迈出工业化应用关键一步，实现了从研制开发到市场化落地的成功闭环 [4] - 此前，该自研的50MW重型燃气轮机分别于2025年5月与9月点火成功、完成整机满负荷性能试验认证 [4] 杭汽轮“B转A”进程 - 2025年10月28日，杭汽轮与海联讯发布公告，于2025年11月5日同步停牌并实施换股吸收合并 [4] - 2026年2月2日，中国证券登记结算有限公司深圳分公司完成针对特定投资者的配发转登记受限账户工作 [4] - 海联讯已向中国证券登记结算有限公司深圳分公司提交新增A股股份申请，正在办理股份登记手续 [4] - 通过“B转A”，将有效拓宽杭汽轮融资渠道，为自主燃机等高投入研发项目提供持续、多元的资金支持 [4] 行业趋势与出海机遇 - 在全球电力紧缺以及中国燃机国产化加速趋势下，中国自主燃机有望抓住出海机遇 [4] - 以东方电气为例，2025年11月，哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目开工，东方汽轮机为项目提供3台自主研制的50兆瓦重型燃机（代号G50）作为核心设备 [4] - 此举标志着我国自主研制的F级重型燃机正式迈出国门，实现了从“国内”到“国际”的关键跨越 [4]