税费调节与资产周期 - 在某一类资产偏高时，容易看到增加税费等费用的新闻，如当前人民币长期纯债处于相对高位，恢复征收新发行债券利息收入的增值税 [3] - 税费、手续费的调节是牛熊市周期的定性信号，增加税收或交易费用往往预示资产较贵且进入逆周期调节阶段 [3] 债券市场影响 - 对长期纯债整体不利，因增值税增加减少了利息收入，类似股票投资增加印花税或分红税的效果 [5] - 采用新老划断方式，老债券暂不受影响，但当前人民币长期纯债投资价值仍不便宜 [5] - 短债基金因波动小，受税费调整影响有限 [6] 固收+品种机会 - 固收+品种（配置纯债+股票/可转债）受益于存款和长期纯债收益率下降，吸引稳健投资需求 [7] - 投资者对稳健投资的需求将部分转向固收+产品 [8]

市场表现 - 大盘低开高走整体上涨收盘4 7星[1] - 上周全球股市大幅下跌A股微跌波动不大[2] - 本周A股港股延续强势上涨趋势[3] - 中小盘股涨幅显著高于大盘股[4] - 价值与成长风格同步上涨[5] - 港股先跌后涨最终涨幅超过A股红利与科技板块领涨[6][7] 债券市场政策与周期 - 8月8日起新发行国债地方债金融债利息恢复征收增值税[8] - 人民币长期纯债2020-2021年为熊市2022-2024年进入牛市但2024年已处牛市后期10年期国债收益率仅1 6%-1 7%低于2%-3%正常水平[9][10][11][12][13][14][15][16] - 税费调整是牛熊周期信号熊市底部常减税费牛市高位常增税费如2007年A股加印花税2024年债券加增值税[17][18][19][20][21][22][23][24][25] 债券投资影响 - 增值税新规对长期纯债不利采用新老划断方式老债券暂不受影响[26][27][28][29] - 当前长期纯债估值偏高短债基金波动小受影响有限[30][31] - 固收+品种受益于资金流入8月1日后连续两日上涨2024年成为增速最快稳健品类[32][33][34][35][36][37][38] - 固收+配置股票资产对A股港股有间接利好尤其红利类品种[44][45][46][47][48][49] 产品动态 - 月薪宝组合门槛降至200元并开放定投采用40 60股债再平衡策略7月已自动调仓锁定收益[50][51][52][53][54][55] - 当前市场4 7星级适合长期持有满足养老教育等现金流需求[54][55] 估值数据 - 沪港深红利低波盈利收益率10 06%市盈率9 94股息率3 72%[64] - 上证红利盈利收益率10 01%市盈率9 99股息率4 74%[64] - 10年期国债收益率1 71%[64] - 债券指数数据显示中证短融到期收益率1 72%3-5年期政金债1 69%10年期国债1 70%[69]