投资评级与核心观点 - 报告对颐海国际维持“优于大市”评级，目标价为19.80港元 [2] - 报告核心观点：公司2025年盈利超预期，业绩环比显著改善，主要由第三方业务与海外市场双轮驱动，且下半年毛利率与净利率大幅提升，盈利弹性充分释放 [1][3][4] - 基于公司B端与海外业务高增长、关联方业务触底复苏，以及2026年18倍PE的估值，目标价由16.6港元上调至19.8港元 [5] 2025年财务业绩总结 - 2025年全年实现营业收入66.1亿元，同比增长1.1%；归母净利润8.5亿元，同比增长15.5% [3] - 2025年下半年收入36.9亿元，同比增长2.0%；归母净利润5.5亿元，同比增长22.9%，业绩环比显著改善 [3] - 2025年全年毛利率为32.7%，下半年毛利率同比大幅提升2.9个百分点 [4][8] - 2025年全年销售净利率为12.91%，下半年净利率同比扩张2.8个百分点 [4][8] - 2025年每股收益为0.88元 [2][3] 分业务与渠道表现 - **分业务看**：火锅调味料收入占比61.1%，其中火锅蘸料收入5.1亿元，同比增长16.4%；复合调味料收入同比增长16.4%；方便速食收入同比下降2.5%，但家常系列等新品收入增长67.5% [4] - **分渠道看**：第三方业务营收47.8亿元，同比增长4.7%，其中海外第三方渠道销售收入同比增长45.4%，B端收入同比增长73.3%；关联方收入同比收缩11.0% [4] - 公司主动优化产品结构，聚焦高毛利第三方品类，渠道多元化成效显著 [4] 盈利能力与效率分析 - 2025年下半年盈利能力提升得益于供应链效率提升及第三方结算方式优化，其中关联方与第三方毛利率分别同比提升2.6和3.5个百分点 [4] - 费用效率持续改善，2025年下半年销售费用率同比下降0.8个百分点，管理费用率保持持平 [4] - 公司2025年净资产收益率达到17.9% [2][8] 未来展望与盈利预测 - 公司目标2026年收入实现中单位数增长，毛利率及净利率有望进一步优化 [5] - 预计2026-2028年总营收分别为70.0亿元、76.2亿元、82.1亿元，同比增速分别为6%、9%、8% [2][5] - 预计2026-2028年归母净利润分别为10.1亿元、11.2亿元、12.2亿元，同比增速分别为18%、11%、9% [2][5] - 对应2026-2028年每股收益预测分别为0.97元、1.08元、1.18元 [2][5] 竞争优势与增长驱动 - 公司依托火锅调味料龙头地位，并向复合调味料与速食品类延伸，构建全品类矩阵 [5] - 增长由第三方业务、B端及海外市场拓展驱动，海外工厂与供应链协同有望维持稳健增长 [5][12] - 与可比上市公司相比，公司估值具备修复空间 [7]

报告投资评级 - 投资评级：买进 (Buy) [5] - 目标价：69元 [1] - 当前股价 (2026/3/25)：57.80元 [1] - 基于目标价的潜在上涨空间：约19.4% [1][5] 报告核心观点 - 公司业绩符合预期，2025年全年营收295.8亿元，同比增长11.2%，归母净利润27.8亿元，同比下降7.4% [5] - 公司正加速海外产能布局，并有望从人形机器人等新业务中获取增长动力 [6] - 预计公司2026-2028年净利润将恢复增长，分别为31.8亿元、39.1亿元、50.3亿元，同比增长14.4%、22.8%、28.9% [6] - 当前股价对应2026-2028年预测市盈率分别为32倍、26倍、20倍，给予“买进”评级 [6][8] 公司业绩表现 - **2025年全年业绩**：营收295.8亿元，同比增长11.2%；归母净利润27.8亿元，同比下降7.4%；扣非归母净利润26.1亿元，同比下降4.3% [5] - **2025年第四季度业绩**：营收86.5亿元，同比增长19.4%；归母净利润8.1亿元，同比增长6.0%；扣非归母净利润7.9亿元，同比增长12.7% [5] - **分业务收入 (2025年)**： - 内饰业务：96.7亿元，同比增长14.7% [6] - 底盘系统：87.2亿元，同比增长6.3% [6] - 减震器：42.6亿元，同比下降3.3% [6] - 汽车电子：27.7亿元，同比增长52.1% (主要因智能刹车系统项目量产) [6] - 热管理：20.9亿元，同比下降2.3% [6] - 机器人执行器：0.14亿元，同比增长1.2% [6] - **盈利能力**：2025年全年毛利率19.4%，同比下降1.4个百分点，主要受墨西哥工厂初期亏损影响；但第四季度毛利率20.0%，环比提升1.3个百分点，显示经营好转 [6] - **费用情况**：2025年全年期间费用率9.0%，同比增加0.4个百分点，其中研发费用率增加0.5个百分点，主要因加大对新业务的研发投入 [6] 公司业务与战略 - **产品结构**：以内饰(33.7%)和底盘系统(29.6%)为主，汽车电子(9.7%)增长迅速 [1][6] - **海外产能扩张**：墨西哥一期项目已投产；泰国生产基地(185亩)预计2026年上半年建成；墨西哥二期和波兰工厂继续建设 [6] - **新业务进展**： - 机器人：前湾新区机器人部件产业基地(150亩)将于本年度建成投产，有望承接海外人形机器人头部企业的量产订单 [6] - 热管理技术拓展：已将热管理技术应用于液冷服务器、储能、机器人等行业，并获得首批订单15亿元 [6] 财务预测与估值 - **净利润预测**：预计2026-2028年归母净利润分别为31.8亿元、39.1亿元、50.3亿元 [6][8] - **每股收益(EPS)预测**：预计2026-2028年EPS分别为1.83元、2.25元、2.90元 [8] - **市盈率(P/E)**：以当前股价57.80元计算，对应2026-2028年预测市盈率分别为31.6倍、25.7倍、20.0倍 [6][8] - **股息**：预计2026-2028年每股股利(DPS)分别为0.60元、0.74元、0.96元，对应股息率分别为1.04%、1.28%、1.65% [8]

投资评级与核心观点 - 报告给予宁德时代“强推”评级并维持，目标价为515.63元，当前股价为395.50元 [2] - 核心观点：公司2025年业绩大超预期，2026年将迎来扩产高增长，作为电池行业龙头，其市占率和销量持续领跑全球，2026年将继续发力储能和海外市场 [2][8] 主要财务表现与预测 - **2025年业绩**：实现营业总收入423,702百万元（4,237.0亿元），同比增长17.0%；归母净利润72,201百万元（722.0亿元），同比增长42.3%；扣非净利润645.1亿元，同比增长43.4% [4][8] - **2025年第四季度**：营收1,406.3亿元，同比增长36.6%，环比增长35.0%；归母净利润231.7亿元，同比增长57.1%，环比增长24.9% [8][10] - **2025年销量与盈利水平**：全年电池销量661GWh，同比增长39.2%；单位扣非净利为0.098元/Wh，同比提升0.003元/Wh [8] - **财务预测**：预测2026-2028年营业总收入分别为624,137、769,231、934,580百万元，同比增速分别为47.3%、23.2%、21.5%；预测同期归母净利润分别为94,131、117,187、142,634百万元，同比增速分别为30.4%、24.5%、21.7% [4][8] - **估值水平**：当前市值对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为19倍、15倍、13倍 [4][8] 分业务与运营分析 - **分业务毛利率**：2025年动力电池、储能系统、电池材料及回收、电池矿产资源的毛利率分别为23.8%、26.7%、27.3%、11.3%；其中材料与矿产毛利率同比分别大幅提升16.8和2.7个百分点，动力与储能毛利率保持稳定 [8][17] - **费用与研发**：2025年期间费用率为7.0%，同比下降0.7个百分点；研发费用率持续走高至5.2%；25Q4研发费用达70.8亿元，同比增长27.9%，项目涵盖骁遥双核电池、钠新电池等前沿技术 [8][19] - **产能与资本开支**：截至2025年末，公司在建产能321GWh；匈牙利工厂一期已于2025年底基本完成产线安装调试；2025年资本开支重新抬升，第四季度达123亿元，重回扩张通道 [8][21] - **订单与现金流**：25Q4合同负债达492亿元，同比增长77%，环比增长21%，显示下游需求强劲；2025年经营性净现金流同比增长37.4%至1,332亿元；期末在手现金达2,999亿元 [8][27][33] - **存货与资产**：2025年末存货945.3亿元，主要为备货所致；存货周转天数稳定在88-89天，处于健康区间；25Q4计提资产减值损失46亿元，主要来自存货和固定资产 [29][31] 市场地位与产品进展 - **全球市场份额**：2025年公司全球电动汽车电池装机量达464.7GWh，同比增长36%，市场份额达39.2%，同比提升1.2个百分点，连续多年位居全球第一 [8][37][40] - **国内市场份额**：根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年公司国内动力电池装机量市占率为43.42% [8] - **储能业务**：2025年储能电池销量121GWh，同比增长29.13%；储能电池出货量连续5年全球第一；系统集成业务全球交付超70个项目，出货规模同比增长超160% [8][40] - **产品创新**：在高端市场主导地位稳固，超6成上榜福布斯中国智能纯电汽车新豪华度评选的车型搭载其电池；凭借骁遥增混电池，搭载超40款REV车型；推出了覆盖表前、表后全场景的Ener系列、TENER系列等多种储能解决方案 [37][40][42]

行业竞争态势 - 春节后复工首日，多家车企CEO发布开工信为马年征程定调 [2] - 行业面临“内卷”与“淘汰赛”的双重压力，竞争白热化 [3][7] - 2026年汽车行业正进入百年大变局中最复杂的竞争环境，从增量市场转向存量博弈，原材料成本波动、供应链韧性挑战、产品迭代速度加快，技术战与营销战交织 [11] 吉利汽车战略重点 - 提出“反内卷”，拒绝恶性消耗，聚焦技术、品质与品牌的长期主义，走内涵式、可持续发展道路 [4] - 聚焦技术、品质、品牌、服务与企业道德五大战役 [4] - AI科技化加速：2026年快速迭代千里浩瀚 G-ASD，G-ASD H7方案将搭载到领克和吉利银河多款车型，超拟人智能体 Eva将实现国内领先的舱驾联动体验 [4] - 能源多元化：2026年全新一代甲醇混动车型量产上市，每公里使用成本约0.2元，加注网络覆盖率提升至60%，将800V平台引入吉利银河品牌，全系电混车型纯电续航突破200公里，上半年发布i-HEV智能双擎技术，百公里油耗低至3升 [4] - 品牌高端化：极氪8X高端产品将登场，搭载全球混动领域唯一的全栈900V高压动力系统，融合全球首款自研2.0T电混专用发动机、900V动力域智能体及最大功率290kW的驱动电驱变速器，G-ASD下一个迭代版本将在该车型首发 [5] - 国际布局从“国际贸易”向“产品导向”转型，全面推进产品适应性与本地化开发，使海外业务成为持续发展的关键引擎 [6] 长安汽车战略重点 - 提出六个“直面”应对行业淘汰赛，认为“不快进，即是倒退；不革命，即是消亡” [7] - 直面与一流公司的差距，坚定战略，强化统筹，国内国外同向发力，夺取新能源与海外倍增的胜利 [8] - 直面市场竞争压力，打造爆款，营销团队每日打表、推进、紧盯市场，日清日结 [8] - 直面全球窗口机遇，力拓海外，指出海外市场争夺窗口期仅有一到两年，必须加大资源投入，坚定推进海外倍增计划 [8] - 直面内部效率瓶颈，进行AI变革，提出“无AI，不长安”的口号 [8] - 提质增效，全员算账，让每一分投入都创造价值 [8] 小鹏汽车战略重点 - 坚信汽车行业已开启面向全球的全自动驾驶“Deepseek”时代，拐点已至，目标是成为“物理AI世界的出行探索者” [8] - 2026年目标成为全球首家让机器人、飞行汽车、Robotaxi三大前沿AI业务同年量产的企业 [9] - Robotaxi于2024年启动网约车车型试点运营，2027年至2028年进入初阶快速增长期 [9] - 全新一代IRON机器人2026年底量产 [9] - 分体式飞行汽车“陆地航母”2024年规模化量产与交付 [9] - 2026年海外销量目标翻番，到2030年海外要卖100万辆，贡献七成以上利润 [9] - 主攻以色列、德国、挪威、泰国、法国五个标杆市场，推出六款全球明星车 [9] - 2024年第一季度率先推出3款超级增程产品，2026年内至少4款新车进军海外市场 [9] - 2026年全球员工总数将再增8000人，其中校园人才拟招5000人，同时提升全球供产的规模化能力，构建高效的全球供产规模化体系 [9] 上汽通用五菱战略重点 - 将目光投向产品和制造的底层逻辑，通过技术革新践行“人民需要什么，五菱就造什么” [10] - 构建全生命周期数字化平台，通过“AI + 数字孪生”实现从“用户画像”到“用户数据孪生”的进化，精准识别需求，强化智能、电子电气、架构、软件等核心能力 [10] - 五菱红标抓住新能源转型与跨界机遇，扩大产品覆盖边界，提升商用车服务能力 [10] - 五菱银标深挖县乡下沉市场潜力，稳住GSEV和缤果份额，提升星光系列销量 [10] - 宝骏品牌与华为共创的华境S即将上市，把握机会构建新品牌体系 [10] - 海外业务针对当地需求做好产品选型与定制化开发，提升销量 [10] - 制造方面打造“制造岛+数字岛+智能岛”三位一体体系 [11] - 力争2年完成领航级智能工厂建设，3年实现智能岛制造体系迭代和治理体系系统性变革 [11]

公司战略与业务重点 - 公司表示尊重友商的发展成果并积极对标学习 [1] - 公司将持续深耕主业，聚焦新能源、智能网联及海外市场等核心赛道加速转型 [1] - 公司计划以管理升级与产品创新夯实竞争力，全力回报投资者 [1]

中国消费市场结构与发展趋势 - 中国居民服务消费占比为46.1%，与发达国家普遍超过60%甚至70%的水平相比存在显著差距，发展空间巨大 [2] - 预测“十五五”期间服务消费在总消费中的占比将超过50%，成为不可逆转的发展趋势 [2] - 扩大内需需服务消费与商品消费双轮驱动，服务消费做增量补差距，商品消费做提质挖潜力，二者紧密联系 [3] - 以旅游为例，2025年国内居民旅游出游超过65亿人次，带动了地方特色产品等商品消费的延伸 [3] “广货”的历史定位与市场机遇 - 传统“广货”（如岭南衣、粤家电）曾凭借改革开放先发优势风靡全国，但红利市场已发生变化 [3] - “广货行天下”的关键在于能否在竞争中获取更大市场份额 [3] - 海外市场是重要方向，广东制造业已完成转型升级，正从“产品出口”向“品牌出口”“标准出口”跨越 [4] - 粤港澳大湾区市场拥有超过8000万常住人口，消费升级迅速，是广货的“后花园”和优质“试验场景” [4] - 下沉市场（县域及农村）消费潜力巨大，消费者看重“质价比”，是广货可深耕的广阔天地 [4] “广货”的未来竞争策略与比较优势 - 未来消费趋势朝向智慧化、绿色化、差异化、情感化发展 [5] - 智慧化方面，广东数字经济发达，AI、物联网技术应用广泛，智能家电、工业机器人等产品领跑全国 [5] - 绿色化方面，广东顺应“双碳”趋势，再生材料、绿色家电、新能源汽车等绿色产品层出不穷 [5] - 差异化方面，广东产业配套完善，可深耕细分领域，打造不可替代的产品优势 [5] - 情感化方面，广绣、广彩等岭南文化元素与现代产品融合，赋予商品情感价值，贴合年轻人需求 [5] “广货行天下”的宏观意义 - 培育国货与区域特色产品已成为多省份的共同选择，旨在带动产业提质和扩大内需 [5] - 广东作为经济与消费第一大省，其“广货行天下”活动具有更强的风向标意义，旨在拓展未来经济发展的可能性边界 [5]

2026年1月销量表现 - 2026年1月实现整车批售32.7万辆，同比增长23.9%，终端零售36.3万辆，批发与零售销量规模均领跑国内汽车行业[3] - 1月自主品牌销量达21.4万辆，同比增长39.6%，占公司总销量比重达65.3%，较去年同期提升7.3个百分点[4] - 1月新能源车销售8.5万辆，同比增长39.7%，销量规模位居行业头部阵营[4] - 1月海外市场销售10.5万辆，同比增长51.7%，在行业中名列前茅[5] 自主品牌业务 - 自主品牌1月销售21.4万辆，同比增长39.6%，担当销量主力[3][4] - 上汽乘用车1月销售7.7万辆，同比增长53.8%[4] - 上汽大通1月销售1.8万辆，同比增长18.2%[4] - 上汽通用五菱1月销售10.5万辆，同比增长37%[4] 新能源汽车业务 - 新能源车1月销售8.5万辆，同比增长39.7%[3][4] - 智己汽车1月销量同比增长66%，其新产品LS9 Hyper发布引发市场热议[4] - 上汽乘用车销售新能源车2.8万辆，同比增长576.9%[4] - 上汽大通销售新能源车0.4万辆，同比增长24.6%[4] - 上汽通用销售新能源车0.6万辆，同比增长316.1%[4] - 上汽通用五菱销售新能源车3.6万辆，新车型星光560订单火爆[4] 海外市场表现 - 海外市场1月销售10.5万辆，同比增长51.7%[3][5] - 上汽MG品牌连续11年蝉联自主品牌欧洲销冠，2025年12月在英国市场晋级月度销量第二名[5] - 上汽MG品牌1月在欧洲交付近2.6万辆，同比增长约15%[5] 公司战略与展望 - 2026年是公司全面深化改革的攻坚之年，将继续秉持“懂车更懂你”的用户理念[5] - 公司将通过AI赋能，创新引领智能驾驶、智能座舱、智能底盘和固态电池等行业前沿技术的上车应用[5] - 公司致力推动技术向新、产品向上、经营向好，全力进取国内国际两个市场，巩固经营回升势头，实现“十五五”良好开局[5]

德州上市公司2025年度业绩预告核心观点 - 德州多家A股上市公司2025年度业绩预增显著 部分企业归母净利润同比增幅超过50% 最亮眼企业增幅达167.98%到212.03% 增长得益于核心技术壁垒、降本增效及行业表现突出 [1] 重点公司业绩表现 - **索通发展**：预计2025年度归母净利润7.3亿元到8.5亿元 同比增加167.98%到212.03% 扣非归母净利润7.3亿元到8.5亿元 同比增加360.63%到436.35% 增长原因为预焙阳极价格上涨、合资新建产能释放、国外订单增长及数智化降本增效 [1][2] - **双一科技**：预计2025年度净利润超1.5亿元 同比增长80%至100% [2] - **通裕重工**：预计2025年度净利润超6250万元 同比增长51.05%至75.22% [2] - **金麒麟**：预计2025年度净利润1.45亿元 同比增加58.36% [2] - **百龙创园**：预计2025年度净利润3.66亿元 同比增加48.94% [2] - **奥福科技**：预计2025年度业绩将实现扭亏为盈 [2] 业绩增长驱动因素 - **产能释放与产品涨价**：索通发展山东创新炭材料二期34万吨、陇西炭材料30万吨预焙阳极及湖北枝江100万吨煅后焦项目新增产能稳步运行 产销量大幅增长 同时主产品预焙阳极价格上涨 [2] - **海外市场拓展**：海外业务成为多家企业业绩重要引擎 索通发展海外订单大幅增长 并与阿联酋环球铝业签订约2.95亿美元合资协议 奥福科技为海外客户批量供货 双一科技海外风电客户新型号大兆瓦产品订单落地 百龙创园国际订单快速复苏推动国际业务跨越式增长 [3] - **新兴赛道布局**：新能源汽车、低空经济等成为增长新引擎 例如双一科技拓展新能源大巴车内饰件、无人机机翼模具等产品 相关订单稳中有增 [4] - **技术与成本优势**：企业通过深耕核心技术构建差异化竞争壁垒 并通过数智化等手段实现降本增效 [1][3][5] 区域产业与资本市场发展 - **产业结构多元**：发布业绩预增的德州上市公司覆盖新材料、环保科技、风电配套、重型机械、汽车零部件等多个领域 反映产业结构多元化与升级成效 [5] - **上市培育加码**：德州市将北交所定为上市“主阵地” 2025年港交所上市申请获受理 2家企业拟北交所上市并报辅导备案 禹城市德信羊绒科技成为全市今年首家新三板挂牌企业 目前全市有7家企业正在运作北交所上市 构建了三级联动上市后备资源体系 [6]

投资评级与核心观点 - 报告维持石药集团“买入”评级，目标价为19.25港币 [1] - 报告核心观点是看好石药集团超长效代谢平台与阿斯利康的重磅授权交易，认为该交易验证了平台的全球竞争力，并将显著增厚公司2026年业绩，同时公司现有管线（如EGFR ADC）仍具备出海潜力 [1][2][3] 超长效代谢平台交易分析 - 石药集团将超长效多肽药物代谢AI发现平台的海外权益授权给阿斯利康，交易对价包括12亿美元预付款、最高35亿美元研发里程碑、最高138亿美元销售里程碑，以及最高达净销售额双位数比例的销售提成 [1][2] - 该交易规模为截至2026年2月1日年内国内药企之最，堪比2025年三生制药PD-1/VEGF与辉瑞交易的首付款规模 [1] - 该平台的核心技术为“流体晶”技术，可实现每月一次或更长的给药周期，适用于多肽及小分子，全球范围内具备稀缺性，海外仅Camurus拥有类似平台 [2] - 平台内部核心资产涵盖GIPR/GLP-1R（月制剂）及三个临床前阶段的减重管线，双方还将就另外四个新增项目开展合作 [2] 公司管线与创新潜力 - 公司管线重磅产品包括：1) **EGFR ADC**：海内外已覆盖超1000人样本量，有望积极开启三期临床，后续出海潜力大；2) **肿瘤产品**：包括PD-1/IL-15双抗及靶向HER3、B7H3、DLL3的ADC管线，布局乳腺癌、去势抵抗性前列腺癌、小细胞肺癌等领域；3) **自身免疫**：差异化布局BCMA CAR-T（采用LNP-mRNA提升转染效率）；4) **小核酸**：布局PCSK9、AGT等靶点 [3] 盈利预测与估值调整 - 考虑本次平台授权交易的预付款确认节奏，报告大幅上调了公司2026年盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为44.51亿元、84.62亿元、56.04亿元（前值：45.52亿元、46.28亿元、50.29亿元） [4][11][12] - 2026年归母净利润预测较前值上调82.84%，主要因BD预付款在扣除税费后直接计入净利润 [11][12] - 报告给予公司2026年24倍目标市盈率，基于可比公司2026年平均27倍市盈率，并考虑产品集采影响给予折价，由此得出19.25港币的目标价 [4][10] 财务与市场数据 - 截至2026年1月30日，石药集团收盘价为9.60港币，市值为1106.16亿港币，52周价格区间为4.33-11.63港币 [5] - 根据预测，公司2026年营业收入预计为354.88亿元，同比增长25.19%；归母净利润预计为84.62亿元，同比增长90.12%；每股收益（EPS）预计为0.73元 [9][12] - 报告预测公司2026年市盈率（PE）为11.90倍，企业价值倍数（EV/EBITDA）为7.66倍，净资产收益率（ROE）为22.84% [9]

公募基金2025年四季度整体申赎概况 - 截至2025年第四季度末，公募基金总份额为31.62万亿份，当季整体净申购7067.92亿份，净申购比例为2.29% [1] - 从细分类型看，货币型、指数型、QDII、债券型、商品型和FOF基金均获得资金净申购，而混合型基金净赎回最多，缩水822.95亿份，积极投资股票型基金也出现净赎回 [1] - 商品型基金净申购比例为33.8%，成为当季净申购比例最高的基金品种 [6] 各类型基金具体申赎数据 - **股票型基金**：整体净申购1607.52亿份，总份额增至3.9万亿份，申购比例为4.3% [5]。其中，积极投资股票型基金净赎回133.57亿份，但指数型基金获得高达1741.09亿份净申购 [5] - **混合型基金**：净赎回822.95亿份，总份额缩水至2.65万亿份，净赎回比例为3.02% [6] - **固收类基金**：债券型基金净申购824.34亿份，总份额增至9.09万亿份，净申购比例为0.91% [6]；货币型基金净申购3859.93亿份，总份额增至14.87万亿份，净申购比例为2.66% [6] - **其他类型基金**：QDII基金净申购1306.1亿份，总份额增至8167.22亿份，净申购比例为19.04% [6]；FOF基金净申购55.36亿份，总份额增至1984.23亿份，净申购比例为2.87% [6]；商品型基金净申购238.42亿份，总份额增至943.89亿份 [6] 主动权益基金申赎分化情况 - 尽管积极投资股票型和混合型基金整体净赎回，但仍有绩优主动权益产品受追捧，38只主动权益基金（不同份额分开计算）净申购超过5亿份，其中9只超过10亿份 [1][2] - 永赢先锋半导体智选混合发起C净申购份额居首，达61.95亿份，净申购比例高达2126.19%，该基金为偏股混合型，最新规模超86亿元 [2] - 永赢高端装备智选混合发起C净申购达52.19亿份，净申购比例为513.27%，近一年浮盈119.53% [2] - 安信睿见优选混合A净申购25.41亿份，净申购比例超100%，近一年浮盈超42% [2] - 华富新能源股票型发起式C净申购21.01亿份，净申购比例超253%，最新规模超30亿元，近一年浮盈超73% [3] - 工银价值精选混合A净申购超14亿份，净申购比例超20%，规模达88亿元，近一年浮盈11.57% [3] - 永赢新能源智选混合发起C、富国均衡投资混合等多只基金也获得了10亿份以上净申购 [3] - 同期，有51只主动权益基金赎回份额超过5亿份，其中10只超过10亿份，更有1只超过48亿份 [4] 市场背景与投资者行为 - 2025年第四季度，A股市场整体表现强劲，科技仍是主线，商业航天、存储芯片、AI算力硬件、通信、军工等多个板块表现优异，债券市场则呈现“先扬后抑”走势 [5] - 旗下产品兼具长期业绩稳健、短期表现亮眼的基金公司，更获投资者认可，相关产品申购热度显著提升 [3] - 伴随投资者获利兑现，积极投资股票型基金遭到净赎回 [5]