报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价因地缘影响再度冲高，但实货市场降温不支持追涨；若无新增袭击，风险溢价仍有回吐空间；即使复航，8、9月仍偏向去库，基本面驱动向上且地缘反复使复航脆弱，策略上维持低买，但当前单边和月差估值无太大矛盾，建议先观望[6] 各目录内容总结 外盘原油价格变化 展示了欧洲布伦特现货价格、布伦特M1、布伦特M1 - M2、布伦特远期曲线，以及WTI库欣地区现货价格、WTI M1、WTI M1 - M2、WTI远期曲线在2021 - 2026年的走势[2][4] 市场新闻 - 原油：地缘溢价回归但实货市场降温，霍尔木兹受阻支撑近月，CPC复产等压制远月；若无新增袭击风险溢价有回吐空间，策略上不追涨，等待回调低位机会；即使复航8、9月去库格局基本面驱动向上+地缘反复，维持低买思路，当前建议观望[6] - 汽油：EBOB近月月差重回高位，但走强后出口无利可图，欧洲汽油库存预计以0.1mb/d累积，若无进一步中断近月EBOB支撑将消退；美国PADD 1进口低迷、PADD 3管线套利仅勉强打开，库存将持续去化，下周跌破五年最低；RBOB月差已上涨且仍有上行空间[6] - 亚洲/中东：中国8月出口缓解紧张但难补苏伊士以东缺口；Jazan炼厂停工且受袭击，约0.5mb/d常规汽油出口受阻，为近月月差托底，Q4月差存上行潜力[7] - 石脑油：亚洲买家重返市场采购9月下旬船货，地中海/欧洲和USGC到亚洲出口增加，东西价差预计走阔；莱茵河水位下降限制内河运输，ARA库存累积，德国需求下调[7] - 中间馏分（柴油/航煤）：ICE gasoil 8月合约到期走弱但仍陡back，美国库存周环比持平，PADD 1库存下降限制HO - GO走弱；约0.7mb/d美国柴油到港欧洲，若ARA难消化将压制近月gasoil，欧洲8月累库预期上调，9 - 10月去库支撑远期月差；新加坡gasoil裂解反弹，北亚炼厂降负荷，Jazan预计8月底复工，曼德海峡受威胁，东非转向吸收印度出口；航煤regrade全球走弱，中国8月海运航煤出口或环比翻倍，新加坡近月jet regrade跌至三个月低位[8] - 燃料油：Pengerang LSSRFO流入新加坡船燃调和池，但清洁产品抽走低硫低粘调和组分，VLSFO调和料紧缺；中东炼厂开工下调，区域燃料油供应再紧，HSFO/VLSFO月差维持高位；Jazan停工压制HSVGO出口[9] 趋势强度 原油趋势强度为0[9]