报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对金融、有色、黑色、能化、农产品等板块多个品种进行分析并给出观点与策略建议 各品种表现不一 部分震荡 部分有明确多空倾向[3] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - **股指**：宽幅震荡 本轮震荡磨底时间预计较长 单边交易者建议观望 短线投资者可逢低做多波段 IF - IM短期参与性价比偏低 建议观望[3][5] - **黄金**：震荡 建议观望或布局多单[3] - **铜**：震荡偏强 短期内核心焦点在矿端 矿端紧张局面或随主要矿山复产缓解 需求国内“结构有韧性、总量承接不足” 美国囤铜需求呈小幅阶段性波动 三季度前可逢低做多 四季度观望[3][7][8] 有色板块 - **镍&不锈钢**：配额冲击 消息偏空 多单谨慎持有 供应端转向利空 需求端新能源耗镍量上升[3][12] - **氧化铝&电解铝**：氧化铝偏弱震荡、电解铝偏强震荡 氧化铝可短线逢高空 电解铝逢低做多 氧化铝供应端压力大 成本支撑松动 电解铝国内社库去化 LME库存低 海外短缺格局未解除[3][9][10] - **锌**：矿端紧张有所缓解 偏空对待 国内矿端复产顺利 冶炼端虽利润有变化但大幅减仓可能性低 供应端偏紧程度下降[3][11] - **碳酸锂**：短期宽幅震荡 可持有看跌期权或多单 基本面近期变化不大 整体保持去库强势格局[3][14] - **锡**：区间震荡 空单离场 印尼出口量将进入修复阶段 国内云南开工回落 库存处于较低水平 但主要受宏观影响 基本面受压制[3][13] 黑色板块 - **焦煤**：震荡 JM09单边观望 周度矿山开工数据持平 复产不及预期 需求端焦企亏损产能利用率下调 盘面受多空交割博弈影响 操作难度大[3][18] - **焦炭**：震荡 多09炼焦利润离场 钢厂铁水产量止跌 需求好转 焦企开工下调 供需边际回暖 焦煤多空交割博弈致炼焦利润下行 操作难度高[3][17] - **热卷**：震荡 短线逢高空 政治局会议有望改善市场预期 热卷产量和消费环比上升 库存高位 成本支撑一般 供需矛盾一般 库存压力难缓解 淡季尾声需求有望回暖[3][19] 能化板块 - **原油**：震荡 观望 美伊临时停火协议到期 海峡暗航使地缘溢价扩张空间有限 EIA上调Brent均价 近端实货偏紧提供支撑 关注暗航和经济制裁情况[3][6] - **纯碱**：底部震荡 观望 供给端产量回落但总量高位 需求端重碱需求低位 轻碱需求有支撑但减弱 净出口稳定 供需过剩压制价格 价格下跌支撑开工回落 主力换月资金扰动大[3][20] - **聚丙烯**：震荡 观望 美伊停火协议到期 海峡通航受限推升原油地缘溢价带来成本支撑 但国内供给高位 下游淡季 库存累积 行情受消息驱动波动大[3][21] - **纸浆**：区间震荡 远月震荡偏强 离场观望或轻仓试多 本轮上涨由再生纸浆规范提议引发 现货低价货源出现 可逢低布局远月多单[3][22] 农产品板块 - **豆粕**：震荡 观望 供需双旺但边际转松 供给依赖进口大豆压榨 累库压力显现 需求端生猪存栏支撑刚需 但养殖利润弱 单边趋势震荡 波段跟随美豆天气和国内到港节奏[3][24] - **生猪**：震荡 观望为主 出栏平稳 肥猪紧缺价格反弹带动标猪 产能能繁母猪存栏下降但供应压力仍在 中长期提前布局多单有不确定性[3][25] - **棉花**：震荡 观望 市场受需求端疲软承压 供应端美棉种植面积预期增加 巴西棉出口量高 印度棉价偏弱 政策面缺乏明确信号 短期低位区间震荡[3][26] - **白糖**：震荡 观望 市场受全球供应偏紧支撑 印度出口政策收紧 巴西降雨影响压榨 需求部分国家稳定但高价抑制买盘 关注北半球开榨和天气 价格高位震荡[3][27]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 美伊局势僵持致化工品价格回升，市场担忧原油供应中断影响炼厂开工使化工溢价上升；港口短期到港高峰暂过、远期到港与美伊局势挂钩，下游MTO开工底部回升；内地煤头西北检修集中期暂过但山东及河南检修增加使甲醇开工二次回落，工厂库存下降、待发订单回升，传统下游开工继续回升[2][3][4] 各目录总结 甲醇基差&跨期结构 包含甲醇太仓基差与主力合约、分地区现货 - 主力期货基差、不同期货合约间价差等相关图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[8][9][18] 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 涉及内蒙煤头甲醇生产利润、华东MTO利润、太仓甲醇 - CFR中国进口价差等相关图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[27][28][29] 甲醇开工、库存 有甲醇港口总库存、MTO/P开工率、内地工厂样本库存、中国甲醇开工率等相关图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[30][39][40] 地区价差 包含鲁北 - 西北 - 280、华东 - 内蒙 - 550、太仓 - 鲁南 - 250等地区价差相关图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[36][44][47] 传统下游利润 有山东甲醛生产毛利、江苏醋酸生产毛利、山东MTBE异构醚化生产毛利、河南二甲醚生产毛利等相关图表，资料来源于同花顺和华泰期货研究院[45][55]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 从美伊双方近期表态看，冲突有长期化迹象但谈判通道未完全关闭 若海峡封锁到年底，柴油、LNG等品种短缺矛盾更突出，冬季取暖消费增加时这些品种价格上行风险高于其他品种 地缘溢价主导油价波动，基本面无显著缺口，短期市场由情绪主导，需防范反转风险 [2][3] 根据相关目录总结 市场要闻与重要数据 - 截至8月18日收盘，纽约商品交易所9月交货轻质原油期货价格涨2.10美元收于84.50美元/桶，涨幅2.55%；10月交货伦敦布伦特原油期货价格涨2.35美元收于90.87美元/桶，涨幅2.65% 截至8月18日2:30收盘，SC原油主力合约收涨4.91%，报597元/桶 [1] - 国家发展改革委、国家能源局印发《石油天然气发展“十五五”规划》，提出2030年国内油气供应量4.4亿吨油当量，新增油气长输管道2万公里，全国油气长输管网规模达22万公里，天然气储备规模持续增长，占全国消费比重超13%，液化天然气接收站接卸能力2亿吨/年，陆上管道进口天然气能力1140亿立方米/年，二氧化碳捕集与封存/二氧化碳捕集利用与封存（CCS/CCUS）年注入二氧化碳达1000万吨 [1] - 两部门在《石油天然气发展“十五五”规划》中提出，坚持炼油产能“减量置换”，优化存量，严控新增，推进“油转化”“油转特”“油转材”，提升炼化行业水平 以市场化、法治化方式引导支持重点区域炼厂整合重组和淘汰落后产能 沿海区域打造炼化一体化产业集群，中西部地区保障油品供应、适度发展石化项目，有特色和竞争力的中小型炼厂突出“专精特新” [1] - 沙特阿拉伯提供从阿曼海岸附近装载的石油供应，可能追随阿联酋，通过霍尔木兹海峡转运更多原油，涉及阿拉伯中质和重质原油 [1] - 美国能源部长赖特表示，美国战略石油储备有3亿桶，伊朗冲突结束后储备量将高于冲突前 美国每天运出800万或900万桶石油，中东石油供应未完全恢复 [1] - 8月17日消息，越南自3月取消燃料进口税，八年来首次通过贸易商直接进口印度信实工业炼油厂生产的柴油，约7万公吨柴油于8月14 - 16日在越南庆和省云峰码头卸货，越南去年进口柴油主要来自韩国和东南亚其他地区 [1] - 8月15日消息，伊朗和塔吉克斯坦在石油谈判中就长期能源合作达成协议，包括伊朗向塔吉克斯坦出口石油产品和为其炼油厂供应原油 [1] 投资逻辑 从美伊双方近期表态看，冲突存在长期化迹象但谈判通道未完全关闭，若海峡封锁到年底，柴油、LNG等品种短缺矛盾更突出，冬季取暖消费增加时价格上行风险高于其他品种 [2] 策略 地缘溢价主导油价波动，基本面无显著缺口，短期市场由情绪主导，需防范反转风险 [3] 风险 - 下行风险：中东战争缓和，海峡恢复通航、全球经济危机 [3] - 上行风险：中国需求复苏超预期，红海局势进一步恶化 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周油价因地缘影响再度冲高，但实货市场降温不支持追涨；若无新增袭击，风险溢价仍有回吐空间；即使复航，8、9月仍偏向去库，基本面驱动向上且地缘反复使复航脆弱，策略上维持低买，但当前单边和月差估值无太大矛盾，建议先观望[6] 各目录内容总结 外盘原油价格变化 展示了欧洲布伦特现货价格、布伦特M1、布伦特M1 - M2、布伦特远期曲线，以及WTI库欣地区现货价格、WTI M1、WTI M1 - M2、WTI远期曲线在2021 - 2026年的走势[2][4] 市场新闻 - 原油：地缘溢价回归但实货市场降温，霍尔木兹受阻支撑近月，CPC复产等压制远月；若无新增袭击风险溢价有回吐空间，策略上不追涨，等待回调低位机会；即使复航8、9月去库格局基本面驱动向上+地缘反复，维持低买思路，当前建议观望[6] - 汽油：EBOB近月月差重回高位，但走强后出口无利可图，欧洲汽油库存预计以0.1mb/d累积，若无进一步中断近月EBOB支撑将消退；美国PADD 1进口低迷、PADD 3管线套利仅勉强打开，库存将持续去化，下周跌破五年最低；RBOB月差已上涨且仍有上行空间[6] - 亚洲/中东：中国8月出口缓解紧张但难补苏伊士以东缺口；Jazan炼厂停工且受袭击，约0.5mb/d常规汽油出口受阻，为近月月差托底，Q4月差存上行潜力[7] - 石脑油：亚洲买家重返市场采购9月下旬船货，地中海/欧洲和USGC到亚洲出口增加，东西价差预计走阔；莱茵河水位下降限制内河运输，ARA库存累积，德国需求下调[7] - 中间馏分（柴油/航煤）：ICE gasoil 8月合约到期走弱但仍陡back，美国库存周环比持平，PADD 1库存下降限制HO - GO走弱；约0.7mb/d美国柴油到港欧洲，若ARA难消化将压制近月gasoil，欧洲8月累库预期上调，9 - 10月去库支撑远期月差；新加坡gasoil裂解反弹，北亚炼厂降负荷，Jazan预计8月底复工，曼德海峡受威胁，东非转向吸收印度出口；航煤regrade全球走弱，中国8月海运航煤出口或环比翻倍，新加坡近月jet regrade跌至三个月低位[8] - 燃料油：Pengerang LSSRFO流入新加坡船燃调和池，但清洁产品抽走低硫低粘调和组分，VLSFO调和料紧缺；中东炼厂开工下调，区域燃料油供应再紧，HSFO/VLSFO月差维持高位；Jazan停工压制HSVGO出口[9] 趋势强度 原油趋势强度为0[9]