投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|能源化⼯策略⽇报 2026-06-23 中东地缘局势持续缓和，化⼯5⽉出⼝ 延续⾼增⻓将⽀撑估值 中东地缘局势仍在持续缓和。彭博报道，美国副总统万斯表示，周末 与伊朗的会谈"非常非常好"，双方试图在两个月内达成和平协议，正式 结束这场对全球经济造成巨大冲击的冲突。尽管以色列与黎巴嫩真主党的 对抗可能一度导致谈判中断，在6月19-21日期间共有2000万桶原油通过霍 尔木兹海峡，6月22日上午，约600伊朗原油万桶经该海峡外运。配套谅解 备忘录，美国财政部出台临时通用许可，允许伊朗在8月21日前对外销售 原油及石化产品。该项政策红利，或是伊朗未因黎以冲突中止谈判的核心 诱因。（以上市场信息来自彭博终端） 板块逻辑： 化工近期走势比原油更具韧性，虽然尚未看到更广泛的产业补库。5 月贸易数据公布，5月中旬以来诸多化工品内外价差快速收窄，出口利润 回落，但4月较高的价差保证了5月化工的出口延续高增长。以聚乙烯为 例，该品种 2025 年全年为净进口状态，5 月出口规模已逼近进口量，国 内聚乙烯净进口量基本归零。苯乙烯、乙二醇、甲醇、PP、烧碱等品种同 样维 ...

新能源周报 | 2026年6月22日 高库存弱需求 多晶硅偏弱整理 基本面分析 【价格端】期货回调，现货成交僵持。本周PS09结算价36,015元/吨，周内先扬后抑，高点触及38,995元后大幅回落，周度 跌幅约5.6%。N型复投料现货维稳于33,000元/吨、致密料31,750元/吨，期现深度贴水约4,265元/吨。现货成交清淡、买 卖双方博弈胶着。短期偏弱震荡。 【需求端】下游排产偏强，采购弹性不足。硅片6月预计开工率54.27%，较5月51.14%环比回升。电池片、组件端排产同步 增长，需求链条总体稳固。但硅片企业原料库存充裕（25.7万吨），采购策略趋于保守，排产高、采购低的背离格局限制多 晶硅需求弹性。 【成本利润】全产业链深陷亏损，出清压力积累。多晶硅行业平均亏损扩大至-11,749元/吨，毛利率约-36%。硅片端同样 深亏（-32,988元/吨），仅电池片微利（9,603元/吨）。全链亏损格局下，对供应端形成持续性出清压力。但囚徒困境下主 动去产能意愿不足，行业磨底周期可能延长。 【库存端】厂库持续去化，总量压力未解。工厂库存28.5万吨，环比降0.3万吨，连续四周去化（累计1.6万吨，-5.3 ...