报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 临近二季度，建议投资者关注特别国债发行计划对30年国债活跃券切换的扰动，今年特别国债发行计划可能较去年提前，若提前发行，2500006可能走弱，2500006与2500002、230023利差或走扩，可在特别国债发行计划前布局部分30年老券，若发行计划前债市有较大利好事件，250006走势可能相对更强 [8][14][15][16] 各目录总结 本周债市点评 - 当前30年国债有一定流动性的券种较多，临近二季度，应关注特别国债发行计划对活跃券切换的扰动 [14] - 今年特别国债发行计划可能较去年提前，2024年5月公布，2025年4月16日公布，今年提前批“两重”建设项目清单规模更大，国家发展改革委提及加快资金拨付和使用节奏 [14] - 目前30年国债活跃券2500006余额比2500002少，若活跃券预期扭转，2500006与2500002利差可能迅速转正走扩，2500006是收税债券 [15] - 2024年发行特别国债时活跃券未切换，因超长一般国债主要是230023续发，特别国债发行规模与230023差别不大 [15] - 2025年新券250002规模仅1170亿元，特别国债发行计划提前，首期30年国债发行规模710亿元且发行5期，市场预计单券总规模达3550亿元，250002活跃券预期走弱，250002 - 230023利差走扩 [16] - 今年2500006债券余额2470亿元，若市场按特别国债发行计划推算余额高于当前活跃券，2500006可能走弱，资金可能流向2500002或230023，2500006与2500002、230023利差可能走扩，可在特别国债发行计划前布局部分30年老券 [16] - 2500006债券借贷集中度较高，若走弱空头可平仓盈利，若发行计划前债市有较大利好事件，利率下行叠加空头平仓可能使2500006走势相对更强 [17]