报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期玉米期价区间震荡，维持区间操作思路；市场暂无趋势性因素推动价格走出长线趋势，投资者短线参与为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 玉米库存、价格及进口 - 外盘影响：4月供需报告持续上调2024/25年度全球玉米产量93万吨至12.15亿吨，期末库存下调129万吨至2.88亿吨；美国玉米产量维持3.78亿吨，出口上调254万吨至6477万吨，总消费下调64万吨至3.21亿吨，期末库存下调191万吨至3722万吨；美玉米盘面继续震荡偏强 [10] - 库存：截至4月18日，北方港口四港玉米库存约447万吨，港存下降速度放缓；广东港口玉米库存183.3万吨，内贸玉米日均出货1.3万吨 [10] - 利润：下游深加工利润较差，生猪产能去化慢，存栏回升，自繁自养和外购仔猪养殖利润持续低位，4月18日自繁自养利润79.46元/头，外购仔猪养殖利润21.88元/头 [10] - 基差：上周玉米期货主力和现货价格区间震荡，基差变化不大 [10] - 结构：期价结构呈现05贴水09，09升水01 [10] - 技术：大连玉米期货7月合约跌破2290元半年线支撑，短线或在2270元附近止跌反弹或横盘震荡，整理或反弹回抽半年线后期价继续向下承压 [10] - 港口价格：东北产地粮源有限，北方港口到货量低，价格平稳；南方港口内贸玉米库存高，价格弱势平稳 [11] - 进口玉米：2025年3月我国进口玉米8万吨，环比持平，同比减幅95%；1 - 3月累计进口26万吨，同比减幅97%；因国内丰收及贸易战关税，无进口美玉米可能性 [11] 利润 - 下游淀粉加工利润：玉米价格上移挤压加工利润，内蒙古、山东、黑龙江玉米淀粉加工利润分别为54.91元/吨、 - 159.85元/吨、62.92元/吨；3月27日当周全国玉米加工量87.9万吨，较上周下跌0.33%，开机率57.46%，较上周下跌0.22% [13] - 下游生猪养殖利润：生猪产能去化慢，能繁母猪存栏高于正常保有量，养殖利润提升幅度小，饲料价格上移使自繁自养和外购仔猪养殖利润持续低位，4月18日自繁自养利润79.46元/头，外购仔猪养殖利润21.88元/头 [14] 价差及结构 - 外盘：美国关税事件影响减弱，4月USDA报告下调美玉米产量及期末库存，美元指数走低支撑美玉米盘面震荡偏强 [15] - 国内：基层农户售粮近9成，余粮少，进口玉米及替代性谷物冲击减弱，供应压力减轻；下游需求疲软 [15] - 期现结构：期价结构呈现05贴水09，09升水01 [17]