报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪供需存改善预期，短期猪价反弹空间受限，中长期有上行基础，远期存在上涨修复机会 [2][59] - 鸡蛋需求逐步改善，短期蛋价有上行空间，中长期若无持续集中淘鸡，旺季过后供给重回宽松 [3][88] - 玉米台风影响消退，短期价格震荡磨底，中长期底部支撑仍存，下方空间受限 [4][122] 各行业总结 生猪 期现端 - 截至8月14日，全国现货价格10.79元/公斤，较上周涨0.43元/公斤；河南猪价10.99元/公斤，较上周涨0.36元/公斤；生猪主力2611合约收至12315元/吨，较上周涨280元/吨；11合约基差 -1325元/吨，较上周涨80元/吨 [2][59] 供应端 - 2026年6月末能繁母猪存栏略高于正常保有量，叠加繁育性能提升，明年一季度前供给整体宽松；8月前出栏量压力大，8月后边际减量；行业持续亏损，6月产能调控加码，叠加灾害和环保因素，明年二季度供给收缩预期走强 [2][59] - 周度大猪出栏占比略降，小猪出栏占比窄幅增加，出栏均重持平；钢联、涌益8月重点省份企业日均计划出栏量环比上涨1.61%、3.43%；涌益规模企业出栏完成度31.69%，整体偏慢；样本平均二育栏舍利用率较上期涨3%至41%；8月1 - 10日二次育肥销量占比为1.12%，较上期涨0.57%；截至8月14日，生猪仓单430手，较上周增加80手 [2][59] 需求端 - 周度屠宰开工率和日均屠宰量小幅上升，屠企鲜销为主，冻品库存缓慢去化；后续气温下降和学校开学有望带动需求和屠宰量反弹 [2][59] - 截至8月14日，周度日均屠宰开工率较上周增长0.48%至28.84%；周度日均屠宰121385头，较上周增加2015头；周度鲜销率为81.38%，较上周增加0.28%；屠宰加工利润 -13.5元/头，较上周涨3.8元/吨；冻品库容率26.23%，较上周跌0.03% [2][59] 成本端 - 周度仔猪价格下跌，二元能繁母猪价格不变，自繁自养及外购仔猪养殖亏损小幅修复，自繁自养5个月出栏肥猪成本较上周不变 [2][59] - 截至8月14日，全国7公斤断奶仔猪均价为163.33元/头，较上周跌19.05元/头；自繁自养养殖利润 -153.75元/头，较上周涨43.09元/头，外购仔猪养殖利润 -248.08元/头，较上周涨43.97元/头；截至8月13日当周，50公斤二元能繁母猪价格1316元/头，较上周不变；母猪5000 - 10000头自繁自养5个月出栏肥猪成本11.88元/公斤，较上周不变；截至6月26日当周，全国猪粮比略微下跌至3.88，低于5:1，8月19 - 21日中央冻猪肉轮储21700吨 [2][59] 周度小结 - 短期肥标价差走扩等因素对猪价形成底部支撑，但8月规模场出栏环比增加，供强需弱格局下猪价反弹空间受限；中长期8月后供给有望回落，消费季节性修复，猪价有上行基础，但6月末能繁母猪存栏等因素对冲供给收缩，对明年一季度前涨价空间保持谨慎；行业亏损倒逼产能出清，明年二季度供给收缩预期抬升，远期猪价有上涨修复机会 [2][59] 策略建议 - 09、11合约短期反弹修复，行情高度关注现货兑现情况；01、03可待反弹有合适利润逢高套保；关注3 - 5、5 - 7反套配置机会；待价格回调择机轻仓布局07多单，持续跟踪产能去化情况 [2][59] 鸡蛋 期现端 - 截至8月14日，鸡蛋主产区均价报4.9元/斤，较上周涨0.45元/斤，鸡蛋主销区均价报4.81元/斤，较上周涨0.43元/斤；鸡蛋主力2610收于3957元/500千克，较上周跌6元/500千克；主力合约基差483元/500千克，较上周五走弱266元/500千克 [3][88] 供应端 - 本周供给压力明显缓解，立秋降温叠加蛋价上行，老母鸡出栏量小幅增加、出栏日龄继续延后；终端备货带动产区发货环比走高，生产、流通库存同步大幅去化，货源由宽松转向偏紧 [3][88] - 中长期前期补栏鸡苗持续开产，高利润下延淘反复，未看到持续淘汰之前，远端供应宽松格局不变 [3][88] - 2026年7月份全国在产蛋鸡存栏量为12.85亿只，环比降0.02亿只，同比降0.71亿只；鸡蛋发货量5443.8吨，周环比减少15.5吨；周度全国主产区淘汰鸡出栏2113万只，周环比增50万只，淘汰日龄延迟1天至541天；淘鸡价涨0.025至6.24元/斤；鸡苗价格跌0.05至4.1元/只；生产、流通环节库存分别为0.88、0.94天，较上周降0.11、降0.11 [3][88] 需求端 - 本周终端采购明显回暖，销区销量环比回升；立秋降温降低仓储损耗，叠加中秋前置备货逐步放量，贸易商主动补库力度提升；生猪价格上行，但淡季猪肉消费偏弱，鸡蛋替代支撑有限 [3][88] - 截至8月14日，周度样本销区销量6864吨，周环比增137吨 [3][88] 周度小结 - 本周鸡蛋现货持续震荡上行，供给端压力缓解，需求端销量提升，整体供需相对偏紧；短期库存低位叠加旺季需求持续释放，蛋价仍有上行空间，关注冲高后终端接受程度；中长期若无持续集中淘鸡，旺季过后供给重回宽松，远月上涨空间受限 [3][88] 策略建议 - 旺季需求逐步兑现，现货存在反弹动能，近月10、11建议回调布局短多，若三季度出现集中淘汰持续，四季度合约上方空间仍存 [3][88] 玉米 期现端 - 截至8月14日，辽宁锦州港玉米平仓价报2290元/吨，较上周涨10元/吨，东北产区玉米价格上涨；玉米主力合约转至11合约，玉米2611合约收于2226元/吨，较上周涨16元/吨；玉米主力11合约基差64元/吨，较上周跌6元/吨 [4][122] - 周度玉米价格整体震荡运行，供需宽松格局未改，玉米现货价格维持低位震荡；期货转至11合约，表现强于现货，11合约基差走弱 [4][122] 供应端 - 上周台风“白海豚”导致华北地区玉米到货量减少，本周影响消退，后续到货量将再度提升；贸易商陈粮库存高位，出货积极性仍高；部分26/27年度湖北玉米已经开始上市，短期市场供应压力加剧 [4][122] - 26/27年度玉米种植成本上升，8 - 9月极端天气发生概率上升，可能影响新作玉米，为盘面注入天气升水，提供价格底部支撑 [4][122] - 上周东北玉米价格偏弱震荡，华北玉米价格企稳反弹；上周玉米深加工库存小幅下跌，北港库存下跌、南港库存下跌，截至8月7日，北、南港库存分别为213、31.8万吨，环比降22万吨、降5.9万吨；玉米深加工库存308.7万吨，环比下降337.6万吨；截至8月13日，山东周均深加工企业早间剩余车辆147辆，周环比减少352辆 [4][122] 需求端 - 深加工企业行业检修整体结束，开机率有望低位回升，但行业亏损状态短期难以扭转，仅能维持刚需消耗 [4][122] - 饲用方面，生猪产业亏损现状不变，8月起生猪出栏量将进一步下降，终端需求疲软；虽然小麦托市政策有助于小麦价格止跌企稳，令部分替代需求转回玉米，但其他替代品对玉米的优势仍然明显，挤占玉米饲用需求 [4][122] - 截至8月13日，周度饲料玉米库存天数25.37天，较上周减少0.14天；样本深加工企业开机率61.29%，较上周上涨0.76% [4][122] 周度小结 - 供应端台风影响消退后到货量将提升，陈粮库存高且新粮上市，短期供应压力加剧，但种植成本和天气因素提供价格底部支撑；需求端深加工企业亏损难扭转，饲用需求疲软，替代品优势明显；预计短期玉米价格维持震荡磨底状态，中长期底部支撑仍存，下方空间受限 [4][122] 策略 - 期货11合约震荡磨底，运行区间2200 - 2230，重点关注替代品上市节奏，进口玉米拍卖，糙米替代，主产区天气 [4][122]

文字早评 2026/08/17 星期一 宏观金融类 股指 【行情资讯】 1.最新金融数据显示，中国 7 月新增人民币贷款减少 3400 亿元，其中居民贷款减少 4603 亿元、企业贷 款减少 1300 亿元；前 7 个月新增贷款 10.38 万亿元，低于上年同期的 12.87 万亿元。7 月 M2 同比增长 7.7%，社融存量同比增长 7.4%，人民币贷款余额同比增长 5.1%，融资需求整体仍偏弱。 2.国家统计局最新高频数据显示，8 月上旬监测的 50 种重要生产资料中，12 种价格上涨、31 种下降、 7 种持平。其中液化石油气价格环比下降 3.5%，液化天然气上涨 0.3%，生猪价格持平，生产资料价格整 体仍偏弱。 3.美国 7 月零售销售环比下降 0.6%，为九个月以来首次下降，弱于市场预期的增长 0.1%；核心零售销 售下降 0.4%，市场此前预期增长 0.3%。8 月密歇根大学消费者信心指数初值由 55.2 降至 51.0，低于预 期的 54.5，一年期通胀预期则由 4.2%升至 4.3%。美国消费动能有所放缓，市场对美联储短期进一步加 息的预期有所降温。 4.截至 8 月 16 日，美伊谈判仍未 ...

2026年08月17日 星期一 商品期货早班车 招商期货-期货研究报告 黄金市场 | 招商评论 | | | --- | --- | | 贵 | 市场表现：上周五贵金属价格小幅反弹，以伦敦金计价的国际金价上涨 0.6%,收报 4376.16 美元/盎司;国内方 | | 金 | 面，金交所 9999 前一交易日上涨 0.99%，收于 940.72 元/克;上期所沪金主力合约上涨 0.89%,收于 943.16 | | 属 | 元/克。 | | | 基本面：美国 7 月零售销售意外转负，环比下降 0.6%，创逾一年最大降幅；特朗普称击败伊朗后会宣布霍尔 | | | 木兹海峡为美国领土；周五欧洲长期国债价格普遍大跌，两大欧元区经济体德国和法国的长期国债收益率均 | | | 升至多年高位，德国 30 年期国债收益率日内升约 9 个基点，升至 3.73%左右；法国 10 年期国债收益率一度 | | | 升至 4.05%上方，日内升约 11 个基点。中国 7 月新增社融 1.41 万亿元，人民币贷款减少 3400 亿，M2 同比 | | | 增长 7.7%。前一交易日国内黄金 ETF 流出 2 吨；COMEX 黄金库存为 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 只要原油价格不大跌，巴西或减糖增产乙醇，叠加厄尔尼诺或使泰国和印度减产，原糖价格被低估，国内本年度增产近端基本面弱，下半年进口环比降，供需好转，走势看天气和外盘驱动 [5] - 棉纺行业淡季，下游开机率下滑且抛储，整体偏利空，短线随商品反弹，建议观望 [8] - 中美农产品贸易预期向好，若中国加大美豆采购，将推动国内豆粕价格上涨，建议逢低做多豆粕远月合约和 1 - 5 月差 [11] - 受厄尔尼诺和印尼管控出口预期影响，未来棕榈油价格或大幅上涨 [14] - 7 月鸡蛋现货旺季首波涨价后回调，库存积累少，引发老鸡出淘，触底后在需求和蛋率支撑下向好，盘面短期有反复但向上趋势不变，四季度合约回落买入 [17] - 短期生猪市场受多因素影响累库提前，盘面近端受益；中期 8 月供应大需求增量有限，累库存疑但肥标差影响仍在，累库预期支撑近月限制远端，8 - 9 月基本面改善，考虑低多近月或正套，长期留意远月压力 [21] - 本周玉米现货价格平稳，小麦托市政策出台，部分早熟玉米将上市，南北港口玉米库存减少，下游企业低库存刚需补库，深加工企业玉米消耗增多，若主产区无大范围持续性灾害，玉米上涨空间受压制，短期预计震荡，操作观望 [24] 各品种行情资讯总结 白糖 - 7 月巴西出口食糖 299 万吨，同比减 60 万吨，对中国出口 57 万吨，同比增 11.8 万吨 [3] - 6 月我国进口食糖 28 万吨，同比减 14.46 万吨，2026 年 1 - 6 月累计进口 113.76 万吨，同比增约 10 万吨，2025/26 榨季截至 6 月底累计进口约 290 万吨，同比增约 40 万吨 [3] - 6 月我国进口糖浆、预混粉 10.25 万吨，同比减 1.32 万吨，2026 年 1 - 6 月累计进口 61.97 万吨，同比减 1.32 万吨，2025/26 榨季截至 6 月底累计进口 91.92 万吨，同比减 18.24 万吨 [3] - 巴西中南部地区 6 月下半月甘蔗压榨量 6979 万吨，同比减 14.5%；产糖 390 万吨，同比减 26.33%；甘蔗制糖比例 44.5%，同比减 7.84 个百分点 [3] - 截至 8 月 12 日当周，巴西港口待装食糖船只 57 艘，前一周 44 艘，待装食糖 257.78 万吨，前一周 188.36 万吨 [3] 棉花 - 7 月巴西出口棉花 15.49 万吨，同比增 2.79 万吨，对中国出口 5.1 万吨，同比增 4.1 万吨 [6] - 6 月我国进口棉花 11 万吨，同比增 8 万吨，2026 年 1 - 6 月累计进口 95 万吨，同比增 48 万吨 [6] - 6 月我国进口棉纱 17 万吨，同比增 6 万吨，2026 年 1 - 6 月累计进口 104 万吨，同比增 37 万吨 [6] - 截至 8 月 14 日，储备棉累计挂牌出库 16.03 万吨，累计成交 16.03 万吨，成交率 100%，成交均价 17174 元/吨，折 3128B 价格 17808 元/吨 [6] - 8 月 USDA 报告显示全球棉花产量较 7 月上调 8 万吨至 2561 万吨，同比减 109 万吨，库存消费比下调 1.71 个百分点至 56.69%，同比减 7.62 个百分点，美国产量较 7 月下调 2 万吨至 296 万吨，库存消费比下调 0.72 个百分点至 28.78% [6] - 截至 8 月 14 日当周，主流地区纺企开机负荷 68.9%，较上周降 1.2 个百分点，较去年同期增 3.4 个百分点 [6] - 截至 8 月 9 日当周，美国棉花优良率 40%，前一周 42%，去年同期 53%，现蕾率 93%，前一周 88%，去年同期 93% [6] 蛋白粕 - 8 月 USDA 报告显示全球大豆产量较 7 月上调 55 万吨至 4.42 亿吨，同比增 1465 万吨，库存消费比下调 0.01 个百分点至 28.1%，同比减 1.23 个百分点，美国产量较 7 月上调 120 万吨至 1.23 亿吨，库存消费比上调 0.24 个百分点至 11.08% [10] - 截至 8 月 7 日，样本港口大豆库存 969.6 万吨，较上周增 60.1 万吨，较去年同期增 75.8 万吨，油厂豆粕库存 97.58 万吨，较上周增 10.57 万吨，较去年同期增 11.38 万吨 [10] - 截至 8 月 9 日当周，美国大豆优良率 62%，前一周 63%，去年同期 68%，开花率 93%，前一周 88%，去年同期 91% [10] - 7 月 30 日至 8 月 6 日当周美国出口大豆 8 万吨，当前年度累计出口 4179 万吨，同比减 927 万吨，当周对中国出口 7 万吨，当前年度对中国累计出口 1250 万吨，同比减 998 万吨，下年度对中国出口销售 145 万吨，累计出口 456 万吨，同比增 456 万吨 [10] 油脂 - MPOB 数据显示马来西亚 7 月棕榈油产量 179 万吨，同比减 2 万吨，出口 139 万吨，同比增 8 万吨，期末库存 263 万吨，同比增 52 万吨 [13] - 截至 8 月 7 日，全国大样本三大油脂商业库存总量 240.6 万吨，较上周增 2.06 万吨，同比增 0.93 万吨 [13] - ITS 数据显示马来西亚 8 月 1 - 10 日棕榈油出口量 44.54 万吨，较上月同期增 1.14 万吨 [13] - 印度 7 月植物油总进口量 153 万吨，较上月增 33% [13] 鸡蛋 - 周末国内蛋价普遍大幅上涨，黑山大码涨 0.2 元至 4.8 元/斤，德州涨 0.33 元至 5.06 元/斤，馆陶涨 0.15 元至 4.73 元/斤，东莞涨 0.27 元至 4.89 元/斤，供应正常，大蛋占比下降，各环节库存不大、余货不多，立秋后需求缓慢提升，预计本周蛋价涨后趋稳 [16] 生猪 - 周末国内猪价主流上涨，河南均价涨 0.06 元至 11.01 元/公斤，四川均价涨 0.21 元至 11.17 元/公斤，广西均价涨 0.22 元至 10.61 元/公斤，需求端表现尚可，养殖端挺价心态积极，支撑猪价，预计今日猪价继续稳中偏强 [20] 玉米 - 8 月 14 日，玉米 C2611 合约开盘 2230 元/吨，最低 2224 元/吨，收于 2226 元/吨，较前一交易日跌 5 元/吨，跌幅约 0.22%，结算价 2227 元/吨，成交量 26.5 万手，持仓量 72.6 万手，较前一日成交量减 8569 手，持仓量增 41226 手 [23] - 全国饲料企业玉米平均库存 25.37 天，较上周减 0.24 天，主要玉米淀粉企业开机率 61.29%，北方四港玉米库存 184.1 万吨，较上周降 9.58%，广东港玉米、谷物库存 305.1 万吨，较上周降 4.48% [23] - 8 月 11 日起河南省启动 2026 年小麦最低收购价执行预案 [23] - 美国农业部 8 月报告显示 2026 年美国玉米平均单产预测值 180.7 蒲/英亩，低于上月预测，收获面积 8860 万英亩，高于上月，产量 160.13 亿蒲，高于 7 月预测 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米现货窄幅震荡，盘面反弹承压，等待新季驱动 2611 合约压力关注 2240 - 2250，支撑关注 2200 附近；长期来看，若天气导致主产区减产则可关注 26/27 年度低多机会；反之仍维持区间思路 [1] - 生猪目前维持底部区间交易思路，关注波段交易机会 09 合约临近交割，交易基差修复；四季度合约再度兑现涨价预期 明年二季度及以后合约交易母猪去化幅度 2609 合约支撑关注 11000 - 11200，压力关注 11600 - 11800；2611 合约支撑关注 12000，压力关注 12500 - 12600；2701 合约支撑关注 12500，压力关注 13000 附近；2703 合约支撑关注 12200 - 12300，压力关注 12600 - 12700；2705 合约支撑关注 13000，压力关注 13500 - 13600 [1] - 鸡蛋近期中秋节前下游备货启动，蛋价偏强运行，但新开产蛋鸡增多，现货上涨幅度不宜过分乐观 期货合约维持近强远弱格局 年底及明年一季度合约关注四季度供给恢复程度，可等待中秋现货见顶后的高空机会 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 - 短期来看，现货市场进入新陈交替阶段，供给较充裕，8 月 11 日河南省启动最低收购价执行预案提振市场信心，多空因素并存 华北天气转晴，基层上量增加，周六山东部分深加工企业厂门到货 1057 辆、周日厂门到货 669 辆 [1] - 中长期来看，重点关注新作驱动 东北地区新作生长缓慢，预计收获时间推迟，市场对粮质预期不佳 华北区域目前生长情况良好，但局部雨水较多，仍需关注 26/27 新年度合约重点关注种植成本、新作生长情况及天气等影响，考虑到种植成本或同比抬升，在进口限制持续的前提下若极端天气导致 26/27 年度玉米减产则可关注新作玉米期货合约验证支撑后的阶段低多机会；反之仍维持区间思路 [1] 生猪 - 短期来看，全国生猪均价震荡上行至 11 元/公斤以上购销或再度博弈 8 月出栏环比未明显减少且体重回升，猪价进一步向上空间有限 [1] - 中期来看，9 月出栏供给压力有所缓解且消费环比向好，猪价重心或小幅抬升，但出栏下降幅度有限，猪价上涨幅度不宜过分乐观；若养殖端降重不及预期，或对后期猪价上涨空间形成一定压力 [1] - 长期来看，6 月末母猪加速去化对应 2027 年二季度以后生猪供给或明显减少，明年二季度前生猪供给减量相对有限；重点关注三季度母猪淘汰量及淘母结构 [1] - 期货仓单方面，14 日生猪期货仓单数量增减 0 手，共 430 手 [1] 鸡蛋 - 短期来看，现货市场供给相对稳定，库存水平下降，蛋价主线稳中偏强 16 日河北馆陶粉蛋价格 4.73 元/斤，较上周五涨 0.15 元/斤 14 日流通环节库存 0.94 天，较前一日降 0.01 天；生产环节库存 0.88 天，较前一日降 0.01 天 [3] - 中期来看，中秋前季节性消费启动或支撑蛋价偏强运行，蛋价向上高度关注库存水平及淘鸡情况 [3] - 长期来看，四季度供给有望恢复，关注供给恢复幅度对蛋价的压力程度 [3]