投资评级 - 维持"推荐"评级 [3] 核心观点 - 公司2025年上半年营业收入13.14亿元，同比增长6.65%，但归母净利润8220.13万元，同比下降48.65%，利润短期承压 [1] - 公司作为电子气体龙头，随着下游产能不断开出，叠加自身产品线持续开拓，有望充分受益 [3] - 预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为2.21/3.10/4.45亿元，对应PE分别为42/30/21倍 [3] 财务表现 - 2025年Q2单季度收入6.91亿元，环比增长10.91%，同比增长7.60% [1] - 2025年Q2归母净利润0.38亿元，同比下滑54.30% [1] - 2025年Q2毛利率和净利率分别为30.77%和6.35%，同比下降3.68和7.54个百分点 [1] - 预计2025年营业收入29.00亿元，同比增长14.82%，2026年营业收入34.35亿元，同比增长18.46% [4][8] - 预计2025年归母净利润2.21亿元，同比增长9.93%，2026年归母净利润3.10亿元，同比增长40.12% [4][8] - 预计2025年毛利率30.10%，2026年毛利率32.20%，2027年毛利率34.50% [8] 业务进展 - 电子特种气持续导入，新增导入18家半导体客户，涵盖基材、制造、封装等产业链环节 [2] - 电子大宗气加速开拓，新增芯成汉奇半导体、浙江莱宝显示、汕尾项目等六个电子大宗载气项目 [2] - 氦气客户加速渗透，除保障泛半导体客户需求外，还渗透医疗及工业客户 [3] - 现场制气业务稳步推进，突破适合公司的中大型现场制气项目，强化协同效益 [3] 盈利预测与估值 - 预计2025年每股收益0.46元，2026年每股收益0.64元，2027年每股收益0.92元 [4][8] - 当前股价19.44元，对应2025年PE 42倍，2026年PE 30倍，2027年PE 21倍 [3][4][5] - 预计2025年PB 3.0倍，2026年PB 2.8倍，2027年PB 2.6倍 [4][8] - 预计2025年EV/EBITDA 17.64倍，2026年EV/EBITDA 13.67倍，2027年EV/EBITDA 11.02倍 [8]