2026 年 05 月 18 日 他山之石：海外住房金融制度的改革镜鉴 国 内 经 济 证券分析师 赵伟 A0230524070010 zhaowei@swsresearch.com 贾东旭 A0230522100003 jiadx@swsresearch.com 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 联系人 侯倩楠 A0230524080006 houqn@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 东方财富网 使用。1 全球四大住房金融模式在不同历史阶段均面临与我国当前公积金制度相似的挑战。本文复盘新加坡、德 国、美国、日本四类典型住房金融模式的改革历程，尝试为我国公积金制度改革提供镜鉴。 资产证券化与金融创新是美国住房金融体系改革的一大核心主线。为解决一级市场流动性不足的问题， 美国大力发展抵押贷款二级市场。金融创新使贷款产品向可调整利率等多元化方向发展，极大拓宽了资 金来源。然而，过度证券化及次级贷款监管缺失最终酿成 2007 年的次贷危机。面对危机，美国政府再 次推出"住房可负担修订计划"和"再融资计划"等，防范止赎风险蔓延。 一、体系构建 ...