2025年业绩表现 - 公司2025年实现收入177.3亿人民币，同比增长10.0% [4] - 实现归母净利润33.0亿人民币，同比增长7.2% [4] - 综合毛利率为32.7%，同比上升0.2个百分点 [4] - 净利率为18.6%，同比下降0.5个百分点 [4] 业务板块分析 - 注塑机整机实现销售收入169.0亿人民币，同比增长9.7% [5] - 部件及服务实现销售收入8.4亿人民币，同比增长15.6% [5] - Jupiter系列产品受益于新能源汽车产能投资实现快速增长 [5] - 长飞亚系列受益于3C行业景气度修复实现增长 [5] - Mars系列受益于中资企业出海实现增长 [5] 下游行业与需求驱动 - 汽车、3C、家电等行业是注塑机主要下游行业 [5] - 2026年政府工作报告提出安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，有望带动相关行业销量和公司产品需求 [5] 市场区域表现 - 2025年国内收入101.3亿人民币，同比增长0.2% [6] - 公司通过推出多样化、多层次机型及行业专机，巩固了国内市场份额 [6] - 2025年海外收入76.0亿人民币，同比增长26.4% [6] - 受益于全球产业链调整、中资企业出海及海外布局先发优势，在东南亚和南美部分国家和地区收入显著增长 [6] 业绩增长驱动因素 - 业绩稳健增长受益于全球产业链重构和部分下游行业需求拉动 [4] - 海外市场表现亮眼，全球化布局继续带来业绩增量 [6]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告核心观点 - 报告公司2025年业绩稳健增长，受益于全球产业链重构和部分下游行业需求拉动 [1] - 公司海外市场表现亮眼，全球化布局继续带来业绩增量 [3] - 消费品以旧换新政策与海外出口将推动公司业绩继续提升 [4] 2025年度业绩表现 - 2025年实现营业收入177.3亿人民币，同比增长10.0%；实现归母净利润33.01亿人民币，同比增长7.2%；每股收益2.07元人民币 [1] - 2025年公司综合毛利率为32.7%，同比上升0.2个百分点；净利率18.6%，同比下降0.5个百分点 [1] - 经营活动现金流为34.80亿人民币，较2024年的21.01亿人民币显著改善 [8] 分业务与下游行业分析 - 2025年注塑机整机实现销售收入169.0亿人民币，同比增长9.7%；部件及服务实现销售收入8.4亿人民币，同比增长15.6% [2] - Jupiter系列产品受益于新能源汽车持续的产能投资实现快速增长；长飞亚系列受益于3C行业景气度修复实现一定增长；Mars系列受益于中资企业出海实现增长 [2] - 汽车、3C、家电等行业为注塑机主要下游行业，2026年政府工作报告提出安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，有望带动相关行业销量及公司产品需求 [2] 海内外市场分析 - 2025年公司国内收入101.3亿人民币，同比增长0.2% [3] - 2025年公司海外收入76.0亿人民币，同比增长26.4% [3] - 在国内不同行业需求分化的背景下，公司通过推出多样化、多层次的机型及行业专机巩固国内市场份额 [3] - 受益于全球产业链结构调整、中资企业出海及公司海外投资布局的先发优势，公司在东南亚和南美部分国家和地区收入同比显著增长 [3] 盈利预测与估值 - 报告下调公司2026-2027年归母净利润预测6.7%/6.1%至36.41亿/40.05亿人民币，引入2028年归母净利润预测43.72亿人民币 [4] - 对应2026-2028年每股收益预测分别为2.28元、2.51元、2.74元人民币 [4] - 根据盈利预测简表，预计2026-2028年营业收入分别为192.64亿、209.00亿、226.42亿人民币，增长率分别为8.6%、8.5%、8.3% [5] - 预计2026-2028年归母净利润增长率分别为10.3%、10.0%、9.2% [5] - 基于2026年3月18日股价，对应2025-2028年预测市盈率分别为9倍、9倍、8倍、7倍 [5] 财务数据摘要 - 2025年末总资产357.42亿人民币，流动资产242.25亿人民币，其中现金及短期投资61.75亿人民币 [10] - 2025年末总负债126.70亿人民币，股东权益合计230.72亿人民币 [10] - 2025年净资产收益率（ROE）为14.3% [5]

文章核心观点 - 政府工作报告连续两年将扩大内需置于工作任务首位，2026年明确着力建设强大国内市场，以应对“供强需弱”矛盾，并安排1000亿元财政资金协同金融政策促内需，旨在发挥超大规模市场优势[3] - 政策思路从短期刺激转向“短期托底+长期制度建设”双轮驱动，核心是通过实施城乡居民增收计划、减轻居民后顾之忧等根本性措施提升消费能力，并统筹促消费与扩投资以拓展内需增长新空间[3][4][5] 激发居民消费内生动力 - 2025年消费支出对经济增长贡献率超过一半，达52%，消费已成为经济增长主动力和稳定锚[4] - 提振消费采用“加、减、乘、除”方法：增加收入与优质供给；减轻居民后顾之忧；财政金融协同发挥乘数效应；破除消费壁垒与限制性措施[4] - 首次提出实施城乡居民增收计划，旨在增加低收入群体收入与居民财产性收入，并加大医疗、养老、托育等保障力度，提高医保补助标准[4] - 安排超长期特别国债2500亿元支持消费品以旧换新，该政策已带动销售额超4.16万亿元，惠及5.31亿人次，2026年政策升级至2.0，重点支持绿色智能商品和线下实体零售[5] - 服务消费是挖掘潜力重要抓手，聚焦交通、家政、网络视听、旅居、汽车后市场、入境消费6个重点领域及演出、体育赛事、体验式服务3个潜力领域，并推动服务业市场准入开放与清理不合理限制[5][6] - 激发下沉市场消费活力，该市场（三四线城市及县域）占全国超70%人口、60%的GDP和社零总额，消费增长快、潜力大，将分类施策进行培育[6] 推动投资止跌回稳 - 政府工作报告部署聚焦新质生产力、新型城镇化等重点领域，增强市场主导的有效投资，提高民生类政府投资比重[8] - 2026年拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债用于“两重”建设，并发行新型政策性金融工具8000亿元以带动社会资本[8] - 促进民间投资向高技术、现代服务业等新赛道拓展，完善民营经济促进法配套法规，保障公平竞争与合法权益[8] - 将通过修订招投标法、政府采购法及推进价格改革，打破隐性壁垒，为民间投资打开空间[9] - 将推进“六张网”（水网、电网、算力网、新型通信网、城市地下管网、物流网）及综合立体交通、消费、低空、“人工智能+”、教育医疗等设施建设，2026年相关投资初步估算超7万亿元[9] - “十五五”规划纲要草案提出109项重大工程，兼顾“硬投资”与“软建设”，注重以政府投资带动社会力量参与[9] - “十五五”时期将实施一批战略性工程，包括投资万亿元以上的能源重大工程（如雅下水电、“沙戈荒”新能源基地）、交通重大工程以及人工智能超大规模智算集群、卫星互联网、可控核聚变等未来项目，并推进教育、医疗、养老托育等民生领域系统工程[10]

政策文件发布 - 深圳市发改委等三部门发布《深圳市超长期特别国债资金支持消费品以旧换新提质增效实施方案(2026年)》 [1] 资金支持方案 - 统筹安排中央直接下达的超长期特别国债资金和市级财政配套资金 [1] 重点支持领域 - 资金重点围绕汽车 家电 数码和智能产品等领域 [1] 政策量化目标 - 到2026年底 目标实现汽车报废更新约3.5万辆 [1] - 到2026年底 目标实现汽车置换更新约18万辆 [1] - 到2026年底 目标实现家电以旧换新约180万件 [1] - 到2026年底 目标实现手机 平板 智能手表手环 智能眼镜等产品购新约400万件 [1] - 到2026年底 目标实现智能家居(含适老化家居产品)产品购新约150万件 [1] - 到2026年底 目标实现其他自主实施的智能产品购新约200万件 [1] 政策目标 - 持续推进消费品以旧换新工作 [1] - 持续激发市场消费活力 [1]

政策核心内容 - 深圳市发布超长期特别国债资金支持消费品以旧换新实施方案，目标为2026年 [1] - 方案核心为对个人消费者购买特定数码和智能产品提供直接补贴 [1] 补贴品类与标准 - 支持数码和智能产品购新，涵盖手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等4类产品 [1] - 单件产品售价上限为6000元 [1] - 补贴比例为产品销售价格的15% [1] - 每位消费者每类产品可享受1件补贴 [1] - 每件产品补贴金额上限为500元 [1] 其他支持方向 - 方案同时支持智能家居产品（含适老化家居产品）购新补贴 [1] - 具体智能家居补贴品类和标准将由市商务局结合本地优势产品情况，并依据国家及省级指导意见另行确定 [1]

政策方案核心 - 深圳市发改委等三部门印发《深圳市超长期特别国债资金支持消费品以旧换新提质增效实施方案（2026年）》[1] - 方案统筹安排中央超长期特别国债资金与市级财政配套资金[1] - 重点围绕汽车、家电、数码和智能产品等领域持续推进消费品以旧换新[1] - 目标到2026年底持续激发市场消费活力[1] 资金支持与实施领域 - 资金来源于中央向深圳市直接下达的超长期特别国债资金以及市级财政配套资金[1] - 重点支持领域包括汽车、家电、数码和智能产品[1] 具体量化目标 - 汽车领域：目标实现汽车报废更新约3.5万辆、汽车置换更新约18万辆[1] - 家电领域：目标实现家电以旧换新约180万件[1] - 数码产品领域：目标实现手机、平板、智能手表手环、智能眼镜等产品购新约400万件[1] - 智能家居领域：目标实现智能家居（含适老化家居产品）产品购新约150万件[1] - 其他智能产品领域：目标实现其他自主实施的智能产品购新约200万件[1]

政策实施成效与行业背景 - 2026年消费品以旧换新政策成效显著，截至2月22日已惠及3053.2万人次，带动销售额达2045.4亿元 [3] - 2026年春节9天假期期间，6类家电以旧换新产品及4类数码智能补贴产品销售510.6万台，较去年春节假期增长21.7% [3] - AWE是全球三大家电及消费电子展之一，在引领消费趋势、推动智能消费、绿色消费和场景消费方面发挥重要作用 [3] 过往活动成果与平台合作 - 2025年AWE期间，中国家用电器协会联合各大平台举办“AWE焕新消费节”，实现总计超过20亿元销售额 [3] - AWE2025期间的直播带货销售总额超过10亿元 [3] - “2025全国家电消费季”借由AWE2025平台全面启动，由商务部及上海市人民政府主办 [3] AWE2026促消费活动规划 - 2026年协会将再度联合京东、天猫、抖音商城、苏宁易购、小红书、快手等主流平台，在AWE期间集中开展多场大力度促消费活动 [1][4] - AWE2026焕新消费节以“春天第一场家电家居3C数码新品购物节”为口号，推动在AWE平台首发的潮品焕新消费 [4] - 展会期间将举办AWE咖啡生活节、AWE厨电美食节和AWE直播之夜等重磅活动，其中厨电美食节以“海选我的Crush厨电”为口号，注重场景化互动体验 [4] 创新活动与行业推广 - AWE直播之夜是主办方全力打造的新IP，将于3月12、13日两晚在上海新国际展区上演 [4] - 届时近千家参展企业将在同一时段开启全球规模最大的同场直播，向全球消费者推介融汇最新科技的家电新品 [4] 1. 这些活动旨在进一步发挥家电行业在扩内需、优供给、惠民生方面的重要作用 [4]

涉及的行业与公司 * **行业**：中国旅游业（包括国内旅游、跨境旅游、住宿业、交通客运、电影娱乐、零售消费等）[1][2][3][4] * **公司/机构**：文旅部、国家税务总局、交通部、国家移民管理局、灯塔专业版[2][3] 核心观点与论据 1. 国内旅游整体复苏，但消费能力仍显疲软 * **核心观点**：春节黄金周国内旅游人次和收入同比实现增长，且恢复度较此前假期有所增强，但人均消费水平仍低于疫情前，表明消费支出能力受限[1][2][4] * **关键论据**： * 调整假期长度后，全国国内游客人次和国内旅游收入同比分别增长**5.7%** 和**5.5%**，高于去年国庆黄金周的**1.6%**/**1.0%** 增长[2] * 游客人次较**疫情前（2019年）水平高出33.3%**，恢复度优于去年国庆（**+11.9%**）和去年春节（**+26.0%**）[2] * 旅游收入较疫情前水平高出**21.6%**，恢复度同样优于去年国庆（**+9.0%**）和去年春节（**+15.2%**）[2] * 人均旅游收入较疫情前水平低**8.8%**，弱于去年国庆（**-2.6%**）和去年春节（**-0.2%**）的降幅，与去年春节基本持平[1][2][4] 2. 交通客流创历史新高，呈现“反向春运”等新趋势 * **核心观点**：春运期间国内客流强劲，跨境客流恢复，并出现“反向春运”等结构性变化[3] * **关键论据**： * 春运前22天，国内累计客流（公共交通+私人交通）较去年同期增长**6.1%**，较疫情前水平增长**28.7%**[3] * 交通部预测40天春运期间国内客流可能达**95亿人次**，创历史新高[3] * 春节黄金周期间，中国日均跨境（入境+出境）人次同比增长**10.1%**，较疫情前水平增长**8.4%**[3] * “反向春运”趋势显现：50岁以上旅客前往一线和新一线城市的火车票预订量同比增长**25%**[3] 3. 相关消费行业表现分化，政策与假期因素影响显著 * **核心观点**：消费相关行业收入增长，但电影票房等细分领域表现不佳；跨境出行受政策推动增长显著[2][3] * **关键论据**： * **消费行业**：春节黄金周期间消费相关行业的日均收入同比增长**13.7%**（去年国庆为**+4.5%**）[2] * **智能家电**：得益于以旧换新和发票彩票活动，智能家电销售收入同比增长**19%**[2] * **电影票房**：春节黄金周电影票房总收入达**58亿元**，但日均票房降至疫情后最低水平[2] * **跨境出行**：受假期延长和免签政策扩大推动，跨境出行在线预订量显著增长[1][3] * **机票价格**：坊间证据显示春节黄金周期间机票价格略高于去年同期[2] * **赴港旅游**：春节黄金周期间，内地赴香港日均访客量同比增长**11.1%**（去年国庆为**+0.4%**）[3] 4. 住宿业增长势头增强，但受宏观因素制约 * **核心观点**：住宿行业增长势头较以往长假增强，但整体住房消费受房地产市场疲软制约[1][4] * **关键论据**： * 更长的假期和更温暖的天气可能推动了创纪录的跨区域客流，对住宿业形成支撑[4] * 整体住房消费仍受房地产市场疲软制约[4] 其他重要信息与前瞻 * **政策展望**：即将召开的3月“两会”及《十五五规划》全文将提供更多关于中国提振消费的近远期计划细节[1][4] * **数据提示**：内地赴香港访客量在2025年1月跃升至2018年水平的**88%**，但当时的社会限制和防控措施可能扭曲了数据，需谨慎看待[4]

2026年春节假期消费市场表现 - 2026年春节假期全国重点零售和餐饮企业日均销售额较2025年春节假期增长5.7% [1] - 商务部重点监测的78个步行街（商圈）营业额同比增长7.5%，客流量同比增长6.7% [1] 商品消费 - 消费品以旧换新政策持续释放消费需求 [1] - 截至2月23日，2026年消费品以旧换新政策已惠及3112.7万人次 [3] - 以旧换新政策带动销售额达2070.3亿元 [4] 服务消费 - 商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长5.2% [4] - 重点平台租车出行订单量同比增长51% [4] - 租车订单中，租期7天的订单占比7.3%，租期8天的订单占比12.1% [4] - 冰雪游消费成为服务消费亮点 [4] 政策与活动背景 - 春节假期期间，各地商务部门组织开展了“乐购新春”春节特别活动 [6] - 政策层面加力实施消费品以旧换新、有奖发票等措施以释放假日消费潜力 [6]

政策资金与实施时间 - 广西财政预下达2026年首批消费品以旧换新补贴资金总计19.26亿元 其中包含18.3亿元中央超长期特别国债及0.96亿元自治区配套资金 [1] - 2026年消费品以旧换新政策自2026年1月1日起实施 [1] 政策支持范围与变化 - 2026年支持范围较2025年更加精准和优化 继续实施汽车报废更新、汽车置换更新、家电以旧换新 [1] - 家电以旧换新支持范围聚焦冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器6类产品 [1] - 将数码产品购新拓展为4类数码和智能产品购新 支持范围包括手机、平板、智能手表/手环、智能眼镜和智能家居产品 [1] 汽车品类具体补贴标准 - 汽车报废更新：购买新能源乘用车补贴车价的12% 最高不超过2万元 购买燃油乘用车补贴车价的10% 最高不超过1.5万元 [2] - 汽车置换更新：购买新能源乘用车补贴车价的8% 最高不超过1.5万元 购买燃油乘用车补贴车价的6% 最高不超过1.3万元 [2] 家电及数码智能产品具体补贴标准 - 购买6类家电中1级能效或水效标准的产品 补贴销售价格的15% 每件补贴不超过1500元 [2] - 购买单件不超过6000元的4类数码和智能产品 补贴销售价格的15% 每件补贴不超过500元 每位消费者可补贴1件 [2]