报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 养殖体重降重效果不明显，现货压力仍存，近月合约仍偏弱，建议继续持有9 - 11反套 [2] 根据相关目录分别进行总结 生猪现货价格情况 - 8月18日全国生猪报价13.4元/公斤，较之前上涨0.03元/公斤；各地区价格有涨有跌，如河南13.68元/公斤，较之前跌0.13元/公斤；湖南13.6元/公斤，较之前跌0.05元/公斤等 [2] 生猪期货价格情况 - 8月18日LH2509合约价格13640元，较之前跌185元；LH2511合约价格13820元，较之前跌125元；LH2601合约价格14160元，较之前跌65元 [2] 生猪出栏情况 - 8月生猪出栏开始环比增加，10月份环比出栏增速最快、体重逐渐下滑但仍有空间 [2] 生猪出栏均重情况 - 本周生猪出栏均重127.82公斤，较上周上涨0.02公斤，环比增幅0.02%，较去年同期体重增加1.65公斤，同比增幅1.31%，整体体重降重速度较慢 [2] 仔猪补栏情况 - 本周15kg仔猪市场销售均价为484元/头，较上周降低3元/头，当前补栏的仔猪难以在年前出栏，养户补栏积极性降低，仔猪价格开启下行通道，短期内仔猪价格或呈弱势 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美国大豆产区天气仍存变数支撑美豆盘面底部，但南美大豆丰产和美豆种植天气近期良好压制美豆盘面反弹高度；国内豆粕短期或回归区间震荡格局，M2509合约在2960至3020区间震荡；国产大豆对进口大豆性价比优势支撑盘面底部，但进口大豆到港量进入高峰和国产大豆增产预期压制盘面反弹高度，大豆A2509合约在4160至4260区间震荡 [8][10] 各部分总结 每日提示 - 豆粕：基本面中性，基差贴水期货偏空，库存环比增加同比减少偏多，价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力多单增加资金流出偏多，短期或回归区间震荡格局 [8] - 大豆：基本面中性，基差升水期货偏多，库存环比减少同比增加偏空，价格在20日均线上方且方向向上偏多，主力空单增加资金流入偏空，短期受中美关税谈判后续和进口大豆到港增多预期交互影响 [10] 近期要闻 - 中美关税谈判进展短期利多美豆，美盘冲高回落，预期千点关口上方震荡；国内进口大豆到港量7月维持高位，油厂豆粕库存7月继续回升，农业部推进饲料配方减少蛋白含量，豆粕冲高回落；国内生猪养殖利润减少，豆粕需求五一后转淡但供应偏紧支撑节后价格预期，加上中美关税战压力减弱，豆粕短期进入震荡偏弱格局；国内油厂豆粕库存维持低位支撑短期价格预期，美国大豆产区天气炒作可能性仍存和中美关税战变数影响，豆粕短期维持震荡 [12] 多空关注 - 豆粕利多因素为进口大豆到港通关缓慢、国内油厂豆粕库存尚处低位、美国大豆产区天气仍有变数；利空因素为国内进口大豆到港总量7月维持高位、巴西大豆收割结束，南美大豆丰产预期持续 [13] - 大豆利多因素为进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部、国产大豆需求回升预期支撑国内大豆价格预期；利空因素为巴西大豆丰产预期持续，中国增加采购巴西大豆、新季国产大豆增产压制豆类价格预期 [14] 基本面数据 - 全球大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [30] - 国内大豆供需平衡表展示了2015 - 2024年收获面积、期初库存、产量、进口量、总供给、总消费、期末库存及库存消费比等数据 [31] 持仓数据 - 展示了7月15 - 25日豆一、豆二、豆粕仓单数量及较上日变化情况 [19] 其他数据 - 7月16 - 25日豆粕、菜粕成交均价、成交量及豆菜粕成交均价价差数据 [15] - 7月17 - 25日大豆期货主力、豆粕期货主力和远月、豆类现货价格数据 [17] - 2023/24年度阿根廷大豆播种和收割进程数据 [32] - 2024年度美国大豆播种、生长、收割进程数据 [33][34][35][36] - 2024/25年度巴西大豆种植和收割进程数据 [37][38] - 2024/25年度阿根廷大豆种植和收割进程数据 [39] - USDA近半年月度供需报告数据 [40] - 2020 - 2025年进口大豆月度到港量数据 [43] 市场动态 - 豆粕期货冲高回落，现货相对平稳，现货贴水维持偏高位；油厂大豆入榨量高位回落，6月豆粕产量同比增加；国内中下游采购小幅增多，提货量高位回落；豆菜粕现货价差小幅波动，2509合约豆菜粕价差维持震荡 [22][24][25][27] 养殖情况 - 生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落；生猪价格近期冲高回落，仔猪价格维持弱势；国内大猪比例回升，生猪二次育肥成本小幅回升；国内生猪养殖利润近期回落 [51][53][55][57]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格先抑后扬，主力合约周度下跌1.46%，短期供应增加且需求疲弱抑制价格波动，但价格走弱或激发养殖端挺价情绪和吸引二育入场，月底出栏节奏或放缓，下方空间有限，整体以震荡走势看待，短期价格跟随出栏和二育入场节奏变化，建议区间交易或观望 [7][11] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：生猪价格先抑后扬，主力合约周度下跌1.46% [7][11] - 行情展望：供应端月中旬养殖端出栏节奏逐渐恢复，南方高温多雨使大猪出栏比重加快，供应增加；需求端高温抑制采购意愿，学校放假终端走货慢，屠宰厂开机率回落但高于去年同期；总体短期供应增加、需求疲弱抑制价格，价格走弱或激发挺价情绪和吸引二育入场，月底出栏节奏或放缓，下方空间有限，以震荡走势看待，短期价格随出栏和二育入场节奏变化 [7] - 策略建议：区间交易或观望 [7] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周期货先抑后扬，主力合约周度下跌1.46% [9][11] - 持仓与仓单：截止7月18日，生猪前20名持仓净空16156手，较上周减少721手，期货仓单284张，较上周减少3张 [17] 现货市场情况 - 基差情况：本周生猪9月合约基差65元/吨，11月合约基差565元/吨 [21] - 生猪与仔猪价格：本周全国生猪市场均价14.81元/公斤，较上周下跌0.11元/公斤，较上月上涨2.35%；全国15公斤断奶仔猪均价34.03元/公斤，较上周持平，较上月同期持平 [28] - 猪肉与母猪价格：7月10日当周，全国猪肉市场价25.35元/公斤，较前一周上涨0.11元/公斤；本周二元母猪市场均价32.52元/公斤，较前一周下跌0元/公斤 [32] - 猪粮比：截止2025年7月9日当周，猪粮比值为6.27，较之前一周上涨0.06 [36] 产业情况 上游情况 - 能繁母猪存栏：2025年5月末能繁母猪存栏量4042万头，环比增加4万头，幅度0.1%，同比增长1.15%，达正常保有量的103.6%；Mysteel农产品208家定点样本企业数据显示，6月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比微涨0.29%，同比涨4.20%，85家中小散样本场环比小涨0.17%，同比涨7.05% [41] - 生猪存栏：2023年Q2生猪存栏42447万头，较上个季度末增加716万头，同比增加914万头；Mysteel农产品208家定点样本企业数据显示，6月123家规模场商品猪存栏量环比增加0.30%，同比增加5.63%，85家中小散样本企业5月份存栏量环比增加0.57%，同比上涨7.00% [44] - 出栏情况：Mysteel农产品208家定点样本企业数据显示，6月123家规模场商品猪出栏量环比增加1.60%，同比增加23.60%，85家中小散样本企业6月份出栏量环比减少0.40%，同比增加57.41%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.49公斤，较上周微幅下跌0.01公斤 [47] 养殖利润 - 生猪养殖：截至7月18日，养殖利润外购仔猪报亏损18.66元/头，环比减少50.26元/头；养殖利润自繁自养生猪90.89元/头，环比减少42.98元/头 [52] - 鸡禽养殖：截至7月18日，蛋鸡养殖利润为 -0.47元/只，周环比亏损减少0.22元/只，817肉杂鸡养殖利润 -0.56元/只 [52] 国内情况 - 猪肉进口：2025年1 - 6月累计中国进口猪肉54万吨，同比增长5.88%，处于历史同期低位，月均9万吨 [53][57] 替代品情况 - 白条鸡价格：截至7月11日当周，白条鸡价格为13.20元/公斤，较上周上涨0元/公斤 [61] - 标肥价差：截至7月17日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.19元/公斤，与上周减少0.05元/公斤 [61] 饲料情况 - 原料价格：截至7月17日，豆粕现货价格为2938.86元/吨，较前一周上涨24元/吨；玉米价格为2409.12元/吨，较前一周下跌12.45元/吨 [66] - 指数与现货价格：截至7月18日，大商所猪饲料成本指数收盘价944.59，较上周上涨0.7%；本周，育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，较上周增加0.00元/公斤 [70] - 产量情况：截至2025年6月，饲料月度产量2937.7万吨，环比增加175.6吨 [75] CPI情况 - 同比变化：截止2025年6月，中国CPI当月同比上涨0.1% [79] 下游情况 - 开工率与库容率：第29周屠宰企业开工率为25.15%，较上周下降0.07个百分点，同比高5.94个百分点；截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为17.44%，较上周增加0.02% [82] - 屠宰量与餐饮消费：截止2025年5月，生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，较上个月增加4.52%；2025年6月，全国餐饮收入4707.6亿元，同比增长0.9% [87] 生猪股票 - 涉及企业：牧原股份、温氏股份 [88]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪出栏压力逐步增加价格有所回落，后续供应压力仍存，现货价格继续走强难度较大 [4][6] - 生猪期货整体回落，市场变动有限，后续受现货价格走弱影响，盘面月间价差短期偏震荡 [6] 相关目录总结 现货信息 - 今日生猪现货价格整体回落，出栏积极性增加但深跌空间受限，二次育肥偏观望，存栏高位后续供应压力仍在 [4] 期货信息 - 今日生猪期货明显回落，市场变动有限，盘面进入高位震荡，后续受现货影响，月间价差短期偏震荡 [6] 交易策略 - 单边以高位震荡运行为主 - 套利进行LH91正套 - 期权观望 [7]

生猪养殖行业动态 - 生猪养殖利润小幅扩大 头均盈利62.02元 刷新1个月最高水平 [1] - 全国生猪出场价格为15.04元/公斤 较前期攀升0.94% 刷新逾两个月高点 [1] - 全国猪料比价为5.53 环比上涨0.55% [1] 生猪市场供需情况 - 高温天气下生猪生长速度偏慢 集团养殖企业适重猪源供应缩减 [1] - 终端需求相对疲软 但供应缩减支撑猪价止跌回升 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周全国各地生猪价格整体回落，出栏量未完全恢复但供应较前期有所改善，需求表现一般，价格预计偏震荡；期货盘面反弹空间有限；交易策略建议单边震荡运行，套利采用LH91正套，期权观望 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 综合分析&交易策略 - 综合分析：本周生猪价格回落，出栏量未完全恢复，供应一般，出栏体重增加，大体重猪源供应偏紧，后续出栏或增加但压栏仍可能存在，需求方面屠宰量下降、冻品库存增加，价格预计偏震荡；期货盘面反弹空间有限 [4] - 交易策略：单边震荡运行为主，套利采用LH91正套，期权观望 [5] 生猪价格 - 本周全国各地生猪价格整体回落，东北地区14.38 - 14.5元/公斤，下跌0.35 - 0.5元/公斤；华北地区14.77 - 14.82元/公斤，下跌0.4 - 0.45元/公斤等；规模企业出栏量未完全恢复，供应偏紧但较前期有所恢复，价格小幅回落 [9] 出栏与消费变化 - 出栏情况：规模企业出栏未完全恢复，普通养殖户出栏积极性增加但出栏量仍偏低，二次育肥出栏减少，供应增量有限；出栏体重环比增加，大体重猪源供应稍偏紧张，预计出栏增量有限，规模企业后续出栏可能增加但供应持续增加空间有限 [10] - 消费状况：本周生猪市场需求预计一般，屠宰量环比下降，冻品库存环比增加，表观需求下降，价格回落，实际需求预计一般 [10] 养殖利润 - 本周生猪养殖利润继续改善，截止7月11日当周，自繁自养利润133.87元/头，上涨14.15元/头，外购仔猪利润31.6元/头，较上周上涨57.86元/头；价格回落但重心上移，因前期仔猪价格回落，外购仔猪利润好转 [15] 母猪&仔猪价格 - 仔猪：本周7公斤仔猪价格439元/头，较上周上涨8元/头，15公斤仔猪价格539元/公斤，较上周上涨12元/头，养殖端补栏积极性增加 [19] - 母猪：本周母猪价格1621元/头，较上周持平，淘汰母猪与商品猪比价回落，市场淘汰积极性增加，补栏积极性一般 [19] 能繁存栏情况 - 涌益口径6月能繁存栏环比小幅增加，综合样本环比增加0.12%，规模企业环比增加0.22%；钢联口径6月能繁母猪存栏环比增加0.28%，规模企业环比增加0.29%，中小散环比增加0.17%；钢联口径对能繁存栏评估较乐观 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪现货价格整体回落，出栏压力有所减少，价格深跌空间受限，但后续供应压力仍存，继续走强难度大 [2][4] - 生猪期货整体震荡回落，盘面月间价差短期缺乏明显驱动因素，预计偏震荡 [4] - 交易策略为单边高位震荡运行，套利进行LH91正套，期权观望 [5] 根据相关目录分别进行总结 现货价格 - 今日多数地区生猪价格回落，均价从13.96元降至13.80元 [2] - 仔猪和母猪价格本周与上周持平，分别为439和1621 [2] - 现货养殖利润（自繁自养）从119.72元增至133.87元，（外购仔猪）从 -26.26元增至31.60元 [2] 期货价格 - 部分合约价格有变动，如LH01涨20，LH09跌60 [2] - 盘面月间价差方面，LH7 - 9涨110，LH9 - 1跌80等 [2] 屠宰端 - 屠宰量从134527头降至132507头 [2] 大小猪价差 - 标猪 - 中猪从0.38降至0.36，中大猪 - 标猪从0.02升至0.03，大猪 - 中大猪从0.08降至0.04 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 生猪价格继续走高，主力合约周度上涨2.14% [6][10] - 短期供应偏紧致价格偏强波动，后期出栏节奏若恢复价格上涨步伐放慢以调整为主，需求淡季和中期供应压力掣肘价格上方空间 [6] - 消费淡季需求稳中趋弱，养殖端出栏节奏和二育入场情况是影响短期行情的关键因素 [6] - 策略建议为区间交易 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾生猪价格继续走高，主力合约周度上涨2.14% [6][10] - 供应端月初规模场挺价缩量出栏，散户惜售，出栏均重下降，短期供应偏紧，后市出栏节奏或恢复，三季度中期有供应压力 [6] - 需求端高温抑制采购意愿，学校放假终端走货慢，屠宰厂开机率回落但高于去年同期，需求稳中趋弱 [6] - 养殖端出栏节奏和二育入场情况影响短期行情，短期供应偏紧使价格偏强，后期出栏恢复价格上涨放缓，需求淡季和中期供应压力限制价格上涨 [6] - 策略建议区间交易 [6] 期现市场 期货市场情况 - 本周期货反弹，主力合约周度上涨2.14% [8][10] - 本周期货净持仓净空增加，截止7月4日前20名持仓净空10564手，较上周增加1168手，期货仓单450张，较上周减少300张 [12][16] 现货市场情况 - 本周生猪7月合约基差1350元/吨，9月合约基差895元/吨 [20] - 本周全国生猪市场均价14.55元/公斤，较上周涨0.02元/公斤，较上月涨2.03%；15公斤断奶仔猪均价34.03元/公斤，较上周持平，较上月跌10.78% [27] - 6月26日当周全国猪肉市场价25.20元/公斤，较前一周持平；本周二元母猪市场均价32.52元/公斤，较前一周持平 [31] - 截止2025年6月11日当周，猪粮比值为6.12，较之前一周下跌0.17 [35] 产业情况 上游情况 - 2025年5月末能繁母猪存栏量4042万头，环比增4万头，幅度0.1%，同比增1.15%，达正常保有量103.6%；5月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比微涨0.33%，同比涨4.26%，85家中小散样本场环比小涨0.03%，同比涨8.07% [40] - 2023年Q1生猪存栏41731万头，较上个季度末减少1012万头，同比增加881万头；5月123家规模场商品猪存栏量环比增加0.45%，同比增加5.75%，85家中小散样本企业环比增加0.82%，同比上涨8.07% [43] - 5月123家规模场商品猪出栏量环比减少2.38%，同比增加12.35%，85家中小散样本企业环比减少1.48%，同比增加73.46%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.52公斤，较上周微幅下跌0.01公斤 [47] 产业综合情况 - 截至7月4日，养殖利润外购仔猪报亏损26.26元/头，环比亏损减少105.45元/头；自繁自养生猪119.72元/头，环比增加69.48元/头；鸡禽养殖利润为 -0.58元/只，周环比亏损减少0.17元/只 [52] - 2025年1 - 5月累计进口猪肉45万吨，同比增长4.65%，处于历史同期低位 [57] - 截至7月4日当周，白条鸡价格为13.20元/公斤，较上周上涨0.20元/公斤；截至6月26日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.06元/公斤，与上周增加0.09 [61] - 截至7月4日，豆粕现货价格为2916.29元/吨，较前一周上涨13.43元/吨；截至7月3日，玉米价格为2436.86元/吨，较前一周上涨5.88元/吨 [66] - 截至7月4日，大商所猪饲料成本指数收盘价947.23，较上周下跌0.77%；本周育肥猪配合饲料价格3.35元/公斤，较上周减少0.01元/公斤 [69] - 截至2025年5月，饲料月度产量2762.1万吨，环比增加98.1万吨 [74] - 截止2025年5月，中国CPI当月同比下降0.1%，较上月降幅持平 [77] 下游情况 - 第27周屠宰企业开工率为26.50%，较上周下降1.24个百分点，同比高10.32个百分点；截止到本周四，国内重点屠宰企业冻品库容率为14.46%，较上周减少2.95% [80] - 截止2025年5月，生猪定点屠宰企业屠宰量3216万头，较上个月增加4.52%；2025年5月，全国餐饮收入4578.2亿元，同比增长5.9% [85] 生猪股票 - 提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [86]

生猪养殖利润 - 自繁自养生猪养殖利润为盈利50.25元/头，较前一周的19.40元/头显著提升 [1] - 外购仔猪养殖利润为亏损131.71元/头，较前一周的亏损186.79元/头有所收窄 [1] 生猪期货交割标准调整 - 交割标准品的平均体重范围由[100，120]Kg调整为[110，130]Kg [1] - 交割标准品的单体体重范围由[90，140]Kg调整为[90，150]Kg [1] - 平均体重[100，105）Kg的由原标准品调整为扣价500元/吨 [1] - 平均体重[105，110）Kg的由原标准品调整为扣价100元/吨 [1] - 平均体重（130，140]Kg的扣价由600元/吨调整为100元/吨 [1] - 平均体重（140，150]Kg的扣价由1000元/吨调整为600元/吨 [1] - 平均体重大于150Kg的保持扣价1000元/吨不变 [1] 头部企业动保费用 - 2024年牧原头均动保费用79元，温氏75元，神农70元，巨星66元 [2] - 傲农与天邦头均动保费低至34元，与其生猪出栏结构有关 [2] - 2024年天邦食品出栏生猪599.16万头，其中仔猪206.34万头，占比35% [2] 全国外三元生猪价格 - 黑龙江主流价14.44元/公斤，较昨日上涨0.14元，同比下跌18.88% [4] - 吉林主流价14.69元/公斤，较昨日上涨0.13元，同比下跌17.24% [4] - 辽宁主流价14.70元/公斤，较昨日上涨0.15元，同比下跌17.79% [4] - 河北主流价14.97元/公斤，较昨日上涨0.20元，同比下跌17.70% [4] - 山东主流价15.24元/公斤，较昨日上涨0.09元，同比下跌16.77% [4] - 广东主流价16.69元/公斤，较昨日上涨0.39元，同比下跌11.22% [4] - 新疆主流价13.86元/公斤，较昨日上涨0.08元，同比下跌19.65% [4] 猪价上涨原因 - 猪价定价权集中于头部企业，集团厂主动缩减供应 [5] - 二育投机资金有一定的托底作用 [5] - 产业压栏挺价的积极性增加 [5]

生猪价格反弹 - 6月初以来生猪期货价格较前期低点反弹超5%，主要受供应阶段性收紧影响[1] - 供应收紧原因包括养殖户低价惜售、二次育肥增加以及冻品入库量增多[1] - 市场看好8-9月旺季行情，7月下旬至8月肥猪价格预计上涨[1] - 5月底6月初市场加快出栏节奏，出栏体重下降实现去库，价格下方支撑较强[1] - 逆周期调节政策和收储操作共同推升猪价[1] 养殖端情况 - 前期二次育肥栏舍利用率下降，但近期补栏情绪再起支撑价格[2] - 2月仔猪腹泻疫情影响或导致7-8月商品猪出栏量下滑[2] - 养殖利润呈现结构性分化：整体尚可但外购仔猪育肥面临亏损风险[2] - 自繁自养企业利润较好，育种企业也有一定利润[2] - 玉米和豆粕价格反弹可能影响下半年企业现金流[2] 仔猪市场动态 - 6月第3周全国仔猪平均价格36.91元/公斤，环比跌1.8%，同比跌16.7%[2] - 15公斤仔猪价格从4月中旬670元/头降至530元/头[3] - 仔猪价格下跌原因包括高价抑制补栏情绪和非补栏旺季[3] - 市场从仔猪需求旺季切换至淡季，需求下降导致价格回落[3] - 仔猪养殖仍维持正利润，价格走低不代表养殖信心明显下降[4] 供需关系展望 - 生猪仍处于供应增长过程中，难言已脱离底部[4] - 当前价格上涨与短期出栏减缓及年初仔猪疫病有关[4] - 行业预计"短牛长熊"格局，阶段性涨势可能延续至7月上旬[4] - 今年生猪供应整体逐步增多，供应压力可能后移至四季度[4] - 7-8月供应增量有限但9-10月出栏量有望大幅增长[4] 未来价格预期 - 仔猪去库节奏温和预计猪价上涨幅度有限[5] - 二次育肥猪将在未来两个月集中出栏压制价格上涨空间[5] - 母猪产能充裕且疫病较少，供应断档不明显限制价格上涨高度[4] - 四季度随着供应进一步增长，猪价可能下跌[4]