报告行业投资评级 无 报告的核心观点 无 各农产品仓单情况总结 豆粕 - 最新仓单数量19180.0手 周同比-44% 月同比-51.5% 年同比1644% [7] 菜粕 - 最新仓单数量0.0张 月同比-100.0% [7] 豆油 - 最新仓单数量14950.0手 周同比-39% 月同比-43.1% 年同比inf% [7] 菜籽油 - 最新仓单数量765.0张 月同比22.4% 年同比-58% [7] 棕榈油 - 最新仓单数量720.0手 月同比和年同比均为inf% 年同比44% [7] 白糖 - 最新仓单数量16862.0张 周同比3% 月同比16.6% 年同比-38% [7] 生猪 - 最新仓单数量525.0手 周同比9% 月同比-54.6% 年同比inf% [7] 一号棉 - 最新仓单数量12427.0张 月同比9.3% 年同比34% [7] 玉米 - 最新仓单数量14990.0手 周同比-75% 月同比-83.4% 年同比inf% [7] 汇总 - 最新汇总仓单数量80419.0手 周同比-46% 月同比-55.4% 年同比23% [7]

报告基本信息 - 报告名称：《玉米月报》[1] - 报告日期：2026年04月03日[2] - 研究员：林贞磊、余兰兰、王海峰、洪辰亮、刘悠然[3][4] 报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 供给端产区基层余粮4月收尾惜售挺价港口库存低替代品中小麦无饲用替代优势部分地区使用政策粮拍卖补充大麦等进口谷物替代优势仍存未来进口量或增加 [8][44] - 需求端生猪存栏带动饲料需求向好但养殖业亏损饲料企业刚需采购库存或小增深加工企业利润改善开工率和库存增加但低于往年有补库需求 [8][44] - 现货4月基层售粮结束贸易商或出货政策量投放市场粮源增加下游企业或提库玉米现货价格或震荡偏强 [8][44] - 期货基层粮源收尾供应收紧市场情绪强但2605/07合约受新麦替代压力持续上涨空间有限高位震荡为主 [8][44] - 策略现货企业消耗库存期货投资者中长期多单获利减持后少量持有 [8][45] - 重要变量关注收抛储及关税政策、地缘局势、天气、新麦长势、售粮进度、谷物投放政策 [8][44][46] 各目录总结 行情回顾 - 现货3月玉米价格整体先涨后弱东北先涨后弱整体较2月上涨华北先涨后稳涨幅明显销区先强后弱成交偏淡 [10] - 期货截止3月31日大连玉米期货主力合约2605合约报收2351元/吨较上月末跌幅0.38% [11] 基本面分析 玉米供应 - 售粮进度元宵节后基层售粮加快月末高水份地趴粮收尾但惜售情绪仍在平均进度慢于去年同期截至3月底农户玉米售粮进度8成东北、华北、西北分别偏慢5%、9%、5% [14] - 港口库存3月北方港口库存提升南方港口库存下降截至3月27日北方四港库存288.8万吨较去年同期低206.2万吨较上月末增长59.88%广东港口库存51.9万吨较上月末减少39.6% [15] 国内替代品 - 小麦3月先强后弱中上旬基层存粮减少需求回暖价格上行下旬政策粮投放增加下游进入淡季价格趋弱截止3月31日玉米均价较小麦低173元/吨 [17] 进口替代谷物 - 2月进口粮食820万吨同比+7.5%2026年1 - 2月累计进口1786万吨同比+2.9%其中谷物及谷物粉进口499万吨同比增156万吨增幅45.3% [21] - 各谷物2 - 3月进口情况有差异巴西远月船期玉米理论进口利润320元/吨左右受配额限制大麦等进口谷物替代优势仍存未来进口量或增加 [21][26] 饲用需求 - 饲料产量2026年1 - 2月全国工业饲料产量5185万吨同比增长3.4%主要饲料产品价格涨跌互现配合饲料中玉米用量占比增长 [30] - 生猪产能官方和涌益资讯数据显示生猪出栏上半年或小幅增加且同比增加饲料产量有望增长 [33] - 饲料企业库存截至3月31日全国样本饲料企业平均库存时间31.57天较2月增加0.28天环比增加0.89%同比下跌2.05% [34] 深加工需求 - 淀粉开工率及产量3月开工率迅速回升总产量环比升高但整个3月玉米消耗量低于去年同期 [37] - 淀粉企业加工利润3月企业生产利润好转吉林、山东、黑龙江平均利润环比升高 [38] - 深加工企业库存截至3月25日加工企业玉米库存总量406.3万吨较上月末增加21.1万吨月环比增5.48%同比下降25.68% [38] 供需平衡表 - 2025/26年度中国玉米种植面积、单产、总产量调增进口量保持600万吨消费量预计增加 [42] 后期展望 - 观点与报告核心观点中供给、需求、现货、期货观点一致 [44] - 策略与报告核心观点中策略一致 [45] - 重要变量与报告核心观点中重要变量一致 [46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 过去一周玉米现货价格震荡偏弱，多地价格下调，期货下跌为主，5 - 9月合约较弱，11 - 3月合约抗跌，期货弱于现货，基差小幅走强 [7] - 基层余粮不足两成，华北余粮比例略高于东北，后期小麦上市或使玉米上市量阶段性增加 [7] - 生猪价格大幅下跌，行业亏损，后期去库存去产能或加速，饲料消费转弱，饲料企业提升库存动力不足；深加工企业库存回升但库存消费比仍偏低，有补库空间 [7] - 托市小麦加码、陈化稻拍卖预计启动，4月进口高粱、大麦到货增加，短期替代冲击上升 [7] - 北港玉米库存连续回升，紧张格局缓解；南港谷物库存回升，同比回到中性水平 [7] - 玉米市场阶段性转为宽松，对市场形成压制，中长期关注新季种植情况及生猪去产能节奏，操作上震荡偏空思路 [7] 根据相关目录分别进行总结 周度分析与展望 - 玉米期货市场变化：未提及具体内容 - 玉米现货市场变化：过去一周玉米现货价格震荡偏弱，全国多地价格下调，黑龙江深加工到车量高位，山东先回落后回升 [7] - 玉米现货市场区域价差：未提及具体内容 - 玉米售粮进度：基层余粮不足两成，华北余粮比例较东北略高 [7] - 玉米进口：未提及具体内容 - 饲料养殖需求：生猪价格大幅下跌，行业陷入深度亏损，后期去库存去产能或加速，饲料消费将逐步转弱，目前饲料企业原料库存水平处于中性水平，继续大幅提升库存水平动力不足 [7] - 饲料养殖需求饲料产量：未提及具体内容 - 深加工需求：深加工企业库存连续回升，但库存消费比角度仍处于偏低水平，后期仍有一定补库空间 [7] - 替代品：托市小麦加码、陈化稻拍卖预计很快启动，且4月进口高粱、大麦到货增加，短期替代冲击上升 [7] - 北港玉米动态：北港玉米库存连续回升，尽管同比仍偏低，但紧张格局已经大为缓解 [7] - 南港玉米动态：未提及具体内容 - 南港谷物动态：南港谷物库存有所回升，同比回到中性水平 [7] 玉米淀粉市场动态 - 玉米淀粉期货：未提及具体内容 - 玉米淀粉现货：给出了0323 - 0403期间不同日期的玉米淀粉现货价格数据 [82] - 玉米 - 淀粉价差：未提及具体内容 - 玉米淀粉生产与库存：未提及具体内容 - 玉米淀粉下游需求：未提及具体内容 - 木薯淀粉：未提及具体内容 国际玉米市场动态 - 美国玉米期货市场：未提及具体内容 - 美国玉米播种生长进度：未提及具体内容 - 美国玉米出口销售：未提及具体内容 - 巴西玉米作物进展：未提及具体内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周生猪价格继续向下探底，主力合约2605合约周度下跌5.87%；4月能繁母猪产能兑现，样本养殖场计划出栏量高于3月，供应充足；屠宰企业入库，开工率上升，但终端需求疲软，对价格支撑有限；4月3日中央储备猪肉收储1万吨，有助于稳定市场情绪；整体养殖端积极出栏，需求疲软，市场供过于求，生猪价格仍将承压运行 [8] 各目录总结 周度要点小结 - 行情回顾：本周生猪价格继续向下探底，主力合约2605合约周度下跌5.87% [8] - 行情展望：4月能繁母猪产能兑现，样本养殖场计划出栏量高于3月，供应充足；屠宰企业开工率上升，但终端需求疲软；4月3日中央储备猪肉收储1万吨，关注后市收储情况；养殖端积极出栏，需求疲软，市场供过于求，生猪价格承压运行 [8] 期现市场 期货市场情况 - 价格走势：本周期货持续下挫，主力合约2605合约周度下跌5.87% [12] - 净持仓与仓单：截止4月3日，生猪前20名持仓净空59228手，较上周减少7233手，生猪期货仓单525张，较前一周增加42张 [18] - 合约价差：lh2605合约和lh2607合约价差 -1020，lh2605合约和lh2609合约价差 -2270 [24] 现货市场情况 - 基差表现：本周生猪5月合约基差 -180元/吨，7月合约基差 -1270元/吨 [28] - 生猪与仔猪价格：本周全国生猪市场均价9.34元/公斤，较上周下跌0.04元/公斤；15公斤断奶仔猪均价24.55元/公斤，较上周下跌1.35元/公斤 [38] - 猪肉与能繁母猪价格：4月2日，全国猪肉市场价15.44元/公斤，较前一周下跌0.29元/公斤；二元母猪市场均价32.44元/公斤，较前一周微跌0.01元/公斤 [45] - 猪粮比：截止2026年3月25日当周，猪粮比值为4.23，较之前一周下跌0.17 [49] 产业情况 上游情况 - 能繁母猪存栏：2025年12月能繁母猪存栏3961万头，相当于正常保有量的101.56%，去产能速度放缓；Mysteel数据显示，2月123家规模养殖场能繁母猪存栏量环比微降0.01%，85家中小散样本环比下调0.11% [55] - 生猪存栏：2025年4季度末生猪存栏42967万头，环比减少1.6%，同比增加0.5%；Mysteel数据显示，2月123家规模场商品猪存栏量环比增加1.79%，85家中小散样本企业环比增加1.36% [59] - 出栏情况：Mysteel数据显示，2月123家规模场商品猪出栏量环比减少12.95%，85家中小散样本企业出栏量环比增加2.85%；本周全国外三元生猪出栏均重为123.52公斤，较上周增加0.05公斤 [63] 产业情况 - 养殖利润：截至4月3日，外购仔猪养殖利润报 -227.38元/头，减少37.51元/头；自繁自养生猪养殖利润 -381.52元/头，减少37.28元/头；蛋鸡养殖利润为 -0.21元/只，周环比增加0.05元/只，817肉杂鸡养殖利润 -0.70元/只，环比减少0.16元/只 [68] - 猪肉进口：2026年1 - 2月累计进口猪肉12万吨，月均6万吨，同比减少33.33% [74] - 替代品情况：截至4月3日当周，白条鸡价格为13.7元/公斤，较上周持平；截至4月2日当周，全国标肥猪价差均价在 -0.58元/公斤，较上周缩小0.06元/公斤 [78] - 饲料情况：截至4月3日，豆粕现货价格为3195.71元/吨，较前一周下跌114.29元/吨；玉米现货价格为2442.16元/吨，较前一周下跌10.59元/吨；大商所猪饲料成本指数收盘价938.66；育肥猪配合饲料平均3.38元/公斤，较上周上涨0.02元/公斤；2026年1 - 2月饲料产量5109.8万吨，同比增长2.3%；2月仔猪饲料销售环比减少3.84%，同比减少2.77% [85][89][94] - CPI：截止2026年2月，中国CPI当月同比增加1.3% [99] 下游情况 - 屠宰企业情况：2026年第14周屠宰企业开工率为33.58%，较上周增加0.75个百分点，同比增加6.38个百分点；鲜销率为79.50%，环比上涨0.95%，同比下滑9.90%；冻品库容率为23.03%，较上周增加1.51%，同比上涨5.77% [103] - 屠宰量与餐饮消费：截止2026年2月，生猪定点屠宰企业屠宰量3177万头，较上个月减少27.86%；2026年1 - 2月，全国餐饮收入10264亿元，同比增加 [108] 生猪股票 提及牧原股份和温氏股份，但未给出具体分析内容 [110]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 玉米 - 本周玉米期货震荡回落，主力2605合约收盘价为2344元/吨较上周降25元/吨 [8] - 美伊冲突使油价高位震荡推升运费，利好国际玉米价格，进而利好国内市场；国内天气转暖、春耕需求使基层余粮释放，贸易主体挺价意愿强，下游企业库存同比偏低维持刚需采购，价格高位震荡，但小麦替代价值显现、稻谷定向投放传闻或冲击玉米饲用需求；盘面近日高位震荡回落，短线参与为主 [8] 玉米淀粉 - 本周大连玉米淀粉期货震荡收跌，主力2605合约收盘价为2740元/吨较上周降15元/吨 [10] - 近期原料玉米供应增加，企业开机率环比提升，供应端压力增加，行业库存压力略有回升；截至4月1日全国玉米淀粉企业淀粉库存总量126.2万吨，较上周增加4.50万吨，周增幅3.70%，月增幅3.70%，年同比降幅9.79%；在原料玉米价格高企支撑下，淀粉现货市场表现较好，盘面前期上涨后近期高位有所回落 [10] 根据相关目录分别进行总结 期现市场 期货价格走势及持仓变化 - 本周玉米期货5月合约震荡收跌，总持仓量921803手，较上周降203097手；玉米淀粉期货5月合约冲高回落，总持仓量203445手，较上周降50686手 [16] 前二十名净持仓变化 - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -58476，上周为 -142948，净空持仓减少；本周淀粉期货前二十名净持仓为 -7637，上周为 -21269，净空持仓减少 [22] 期货仓单 - 黄玉米注册仓单量为14990张，玉米淀粉注册仓单量为0张 [28] 现货价格及基差走势 - 截至2026 - 04 - 03，玉米现货均价报2442.16元/吨，玉米活跃合约5月期价和现货均价基差报 +98元/吨 [33] - 玉米淀粉吉林报2950元/吨，山东报3060元/吨，本周现货价格持稳，玉米淀粉5月合约期价和吉林长春现货基差报 +210元/吨 [37] 期货月间价差变化 - 玉米5 - 7价差报 -16元/吨，处于同期中等水平；淀粉5 - 7价差报 +12元/吨，处于同期偏高水平 [43] 期货价差变化 - 淀粉 - 玉米5月合约价差报396元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为486元/吨，环比上周降低6元/吨 [52] 替代品价差变化 - 截至2026 - 04 - 03，小麦 - 玉米价差报142.51元/吨；2026年第13周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差在892元/吨，环比上周走扩73元/吨 [57] 产业情况 玉米供应端 - 截至2026年3月27日，广东港内贸玉米库存39.7万吨，较上周增加16.30万吨，外贸库存12.2万吨，较上周减少2.50万吨；北方四港玉米库存288.8万吨，周环比增加34.7万吨，当周北方四港下海量49万吨，周环比减少14.50万吨 [47] - 截至2026/4/2，主产区农户玉米售粮总进度1为85%，较2026/3/26增加4%，较2025/4/3降低4% [59] - 2026年2月普通玉米进口总量为17.00万吨，为今年最低，较上年同期增加9.00万吨，增加112.50%，较上月同期减少20.00万吨 [63] - 截至4月2日，全国饲料企业平均库存30.41天，较上周减少1.16天，环比下跌3.67%，同比下跌12.77% [67] 玉米需求端 - 2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%；能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9% [71] - 截至3月27日，养殖利润：外购仔猪报 -189.87元/头，减少48.39元/头；自繁自养生猪 -344.24元/头，减少46.56元/头 [75] - 截至2026 - 04 - 2，玉米淀粉加工利润：吉林报32元/吨；截至2026 - 04 - 02，玉米酒精加工利润：河南报 -517元/吨，吉林报 -503元/吨，黑龙江报69元/吨 [81] 玉米淀粉供应端 - 截至2026年4月1日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量471.1万吨，增幅15.95% [85] - 2026年3月26日 - 4月1日，全国玉米加工总量为66.4万吨，较上周增加2.41万吨；周度全国玉米淀粉产量为35.11万吨，较上周增加1.75万吨；周度开机率为64.17%，较上周升高3.2% [89] - 截至4月1日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量126.2万吨，较上周增加4.50万吨，周增幅3.70%，月增幅3.70%，年同比降幅9.79% [10][89] 期权市场分析 - 截至4月3日，玉米主力2605合约高位震荡，对应期权隐含波动率为10.15%，较上周10.63%回落0.48%，本周隐含波动率小幅回落，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美伊局势反复，市场不确定性增加，各品种受此影响呈现不同走势，部分品种震荡运行，部分品种有看多机会，需关注地缘政治、政策变化、供需等因素[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 美伊局势不确定，特朗普表态反复，短期股指震荡[1] - 配置需求、货币政策等因素交织，国债震荡运行[1] 有色金属 - 产业支撑铜价，但中东局势复杂，铜价震荡[1] - 中东供应复产慢，供应端减产，关注铝价低多机会[1] - 氧化铝供应过剩，价格承压，关注几内亚铝土矿出口配额[1] - 锌基本面内外分化，单边谨慎，关注内外机会[1] - 印尼镍政策不确定，镍价高位震荡，关注印尼RKAB审批与政策变化[1] - 原料价格坚挺，钢厂排产增加，不锈钢期货震荡，关注需求承接[1] - 缅甸等锡矿主产国柴油供应紧张，短期锡价板块内偏强[1] 贵金属与新能源 - 特朗普言论使原油、美元等上涨，利空金银价格，短期金银震荡[1] - 特朗普言论从宏观层面利空铂钯价格，短期铂钯宽幅震荡[1] 黑色金属 - 工业硅受供给、需求、库存等因素影响，震荡运行[1] - 碳酸锂进入去库周期，期价贴水，但需求平平，价格受成本支撑[1] - 螺纹钢供需两旺，进入去库周期，但库存偏高，单边震荡[1] - 热卷供需两旺，进入去库周期，库存偏高，测试去库压力，单边震荡，可介入正套头寸[1] - 铁矿石价格高位震荡，按区间操作[1] - 铁短期供需双弱，价格波动[1] - 玻璃短期供需双增，地缘冲突与成本支撑利多[1] - 纯碱跟随玻璃，短期受地缘冲突影响，中期供需宽松，价格承压[1] - 焦煤补涨行情快且急，关注海峡通航情况，控制风险[1] - 焦炭逻辑同焦煤[1] 农产品 - 棕榈油受中东扰动，但POGO价差和印尼B50支撑，建议做多远月合约或月差反套[1] - 豆油受原油影响小，自身供需双旺，预计震荡偏强[1] - 美国生柴政策利好加拿大菜系，菜油或跟涨，警惕原油波动[1] - 国际棉花库存收紧，国内棉价中长期随需求复苏与减种预期上移[1] - 全球食糖供应压力大，国内食糖供应宽松，郑糖难大幅波动，内强外弱[1] - 玉米上量增加，政策性小麦投放，盘面震荡回调，幅度有限[1] - 南美卖压释放，豆粕盘面回调，M5 - M9价差或反套[1] - 纸浆期货基本盘偏弱，短期偏弱震荡[1] - 美伊战争使原木外盘报价上涨，原木期货偏多[1] - 生猪现货稳定，需求支撑，产能有待释放[1] 能源化工 - 燃料油因中东局势紧张，供给减产，看多[1] - 沥青受原油价格传导影响，在能源品种中影响相对较弱[1] - 沪胶原料成本支撑，商品市场情绪偏多，看多[1] - BR橡胶因美伊局势影响原料进口，成本支撑，库存或去库，有上行空间[1] - PTA受原油和PX影响，供应端风险加剧，亚洲聚酯产业链面临生产下滑风险[1] - 石脑油短缺，亚洲石脑油裂解装置减产，国内乙二醇装置受原料影响上涨[1] - 原油受地缘政治影响走强，PX实货紧缺，短纤价格随成本波动[1] - 苯乙烯因乙烯和苯供应紧缩，非一体化生产商利润倒挂，供应端危机加剧[1] - 水平出口情绪缓，内需不足，有反内卷及成本支撑[1] - 甲醇受伊朗进口和国内产量、库存影响[1] - PE和PP受地缘局势影响原料供应，基本面偏弱[1] - PVC全球投产少，西北地区电价政策或倒逼产能出清，地缘冲突使乙烯法原料短缺，看多[1] - LPG受中东地缘冲突影响供应紧张，走势偏强，下游负反馈或出现[1] - 其他提涨落地一般，受战争情绪影响亢奋，航司有止跌提价意愿[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米短期价格震荡偏弱，产销区报价有差异，供应挺价，需求平淡，市场易稳难涨 [1] - 豆粕震荡运行，市场近弱远强，成本为主基调，建议短线参与 [1] - 油脂震荡，棕榈油强于豆油和菜籽油，美伊冲突或结束，清明前资金预计撤离 [1] - 鸡蛋震荡，供应充足，需求承接有限，期货价格底部受成本支撑抬升 [1] - 生猪震荡偏弱，市场供应充裕施压猪价，底部盘整时间和周期增加 [2] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 玉米周四减仓调整，东北价格暂无调整，北港报价略提高，华北稳中偏强，销区持稳局部偏弱，受进口替代和拍卖影响市场易稳难涨 [1] - 豆粕周四CBOT大豆下跌，美豆出口销售减少，国内蛋白粕震荡，近弱远强，生猪价格回落不利消费，成交低迷 [1] - 油脂周四BMD棕榈油上涨，国内油脂跟随进口成本波动，豆棕价差抑制棕榈油消费，豆油库存有望回落 [1] - 鸡蛋周四期货震荡调整，主力合约收涨，现货价格多数稳定少数调整，供应充足，需求承接能力有限 [1] - 生猪周四近月合约期价下跌，主力合约下跌1%，山东、河北猪价下调，市场供应充裕施压猪价 [2] 市场信息 - 特朗普预计美国两到三周内结束对伊朗战争，将霍尔木兹海峡问题留其他国家解决 [2] - 伊朗总统表示无意挑起战争，愿在确保安全下结束战争 [2] - 中方三艘船舶过航霍尔木兹海峡，感谢有关方面协助 [3] - 印尼将对燃料采购配给，7月1日实施B50生物燃料政策，转预算用于“生产性”用途 [3] - 3月中国制造业采购经理指数为50.4%，较上月上升1.4个百分点，回到扩张区间 [3] - 2026年美国大豆种植面积预计8470万英亩，小麦种植面积预计4377.5万英亩 [3] - 央行强调做强国内大循环，实施适度宽松货币政策，加大调节力度 [3] - 3月钢铁行业PMI为50.6%，环比上升3.9个百分点，回到扩张区间 [4] - 3月31日天津台玻浮法产线计划冷修，江西赣悦光伏产线停窑 [4] - 2026年第一季度CSPT总经理会议决定不设二季度现货铜精矿加工费参考数字 [4] - 预计2024 - 2035年全球电池储能累计装机容量激增8 - 17倍 [4] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金涨3.12%，COMEX白银涨6.77% [4] - 美油主力合约跌1.28%，布油主力合约跌3.86% [5] 品种价差 - 展示玉米、玉米淀粉、豆一、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的5 - 9合约价差图表 [7][9][14] - 展示玉米、玉米淀粉、大豆、豆粕、豆油、棕榈油、鸡蛋、生猪的合约基差图表 [15][16][18][21] 农产品研究团队成员介绍 - 王娜是光大期货农产品研究总监，获多项荣誉，有丰富行业经验 [24] - 侯雪玲是光大期货豆类分析师，多次获“最佳农产品分析师”称号 [24] - 孔海兰是光大期货鸡蛋、生猪行业研究员，多次接受媒体采访 [24]

报告行业投资评级 - 粕类和玉米投资策略均为谨慎偏多 [3][6] 报告的核心观点 - 宏观层面影响减弱但巴西新季到港压力增加且升贴水回落，豆粕短期偏弱震荡，未来回归美豆成本端定价，需关注美豆出口及政策变动 [2] - 深加工企业提价促收使玉米到车增加、库存上升但低于历史同期，饲料企业多用替代品，小麦拍卖增加且成交良好有溢价，玉米供应偏紧，受小麦价格支撑预计维持强势 [4][5] 分组1：粕类市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘豆粕2605合约2869元/吨，较前日变动-6元/吨，幅度-0.21%；菜粕2605合约2256元/吨，较前日变动-9元/吨，幅度-0.40% [1] - 现货方面，天津、江苏、广东地区豆粕现货价格分别为3180元/吨、3030元/吨、3130元/吨，较前日分别变动-30元/吨、-30元/吨、-50元/吨；福建地区菜粕现货价格2290元/吨，较前日变动+0元/吨 [1] - 4月1日美国农业部报告显示2026年2月美国大豆压榨量为2.142亿蒲式耳，2026年1月为2.28亿蒲式耳，2025年2月为1.90亿蒲式耳；咨询公司StoneX预计巴西2025/26年度大豆产量将达1.797亿吨，较3月预测值上调1% [1] 分组2：玉米市场要闻与重要数据 - 期货方面，昨日收盘玉米2605合约2356元/吨，较前日变动+6元/吨，幅度+0.26%；玉米淀粉2605合约2748元/吨，较前日变动+7元/吨，幅度+0.26% [3] - 现货方面，辽宁地区玉米现货价格2150元/吨，较前日变动+0元/吨；吉林地区玉米淀粉现货价格2900元/吨，较前日变动+0元/吨 [3] - 巴西全国谷物出口商协会称2026年3月巴西玉米出口量估计为887,800吨，高于一周前预估的870,700吨，比2025年3月的474,200吨增长87.2%；今年1至3月巴西玉米出口量估计为521万吨，去年同期497.6万吨 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对农业各品种进行分析，认为棉花中长看多短期震荡偏强，油脂震荡，蛋白粕震荡偏弱，玉米震荡，生猪震荡偏弱，天然橡胶震荡，合成橡胶震荡偏强，白糖震荡，纸浆震荡，双胶纸震荡，原木震荡偏强 [1][5][7][8][9][10][12][13][16][18][20][21] 根据相关目录分别进行总结 行情观点 - 棉花：国际25/26年度全球及美棉供应宽松，26/27年度供需收缩预期升温，美棉面积预估增近4%，外盘回落，主产区干旱存产量隐忧；国内基本面稳健，05合约短期上行乏力，关注政策及种植进展；中长期偏多，短期05合约区间整理，压力15800 - 16100元/吨，支撑15000 - 15100元/吨 [2][13] - 油脂：宏观上美国态度反复，中东战争不明，原油反弹，植物油跟随；棕榈油产量环比增5.27%，印尼推行生柴B50计划；豆系美可再生燃料义务目标符合预期，美豆种植面积预计增4%，库存同比增10%，国内豆油库存降；菜油外盘跟随原油和大豆，国内菜籽供应预期增加；综合看中东局势风险仍存，植物油成本有增长风险，建议前期买入策略逢高获利了结 [5][6] - 蛋白粕：国际上担忧中东战争影响原油供应，美豆期价跟涨，基本面缺乏题材，关注新作种植和天气；南美巴西大豆产量预估上调，全球宽松压制美豆反弹；国内大机构移仓换月，市场预期巴西大豆到港量大，期货上行动能有限，关注豆粕支撑力度，现货油厂报价跟随下调，市场交投冷清；豆粕和菜粕震荡偏弱 [7] - 玉米：国内玉米市场行情区域分化，气温回暖潮粮上量，售粮进度加快，供应紧张缓解；下游饲用需求稳健，深加工需求回暖，库存环比累库但同比仍低；陈麦投放量增加，关注成交率变化；行情震荡 [8][9] - 生猪：供应上短期猪源充裕，中期出栏压力持续，长期产能去化进程受阻；需求消费偏弱，肥标价差缩小；库存生猪均重和冻品库存增加；短期供增需减猪价偏弱，中期出栏压力高，长期预计三季度末出栏减少猪价上行；行情震荡偏弱，上半年关注逢高做空套保，三季度末关注反套策略 [9] - 天然橡胶：胶价反弹主要跟随市场情绪，基本面供应端利多显现，海外产区受地缘冲突影响或减产，下游轮胎订单受影响，库存乐观；3 - 4月有调整需求，合成橡胶提供支撑，盘面维持震荡 [10][11] - 合成橡胶：地缘情绪反转，原油反弹带动盘面走高，丁二烯供应短缺，BR供不应求，即便前期基本面偏弱但开工和产量已下调，只要地缘紧张仍易涨难跌，盘面短期震荡偏强 [12] - 白糖：短期受中东地缘冲突影响，盘面震荡；全球食糖供应过剩，但冲突推高油价或影响巴西生产节奏，叠加肥料价格高企或收紧供应；25/26榨季主产国普遍增产，关注原油和化肥因素；短期糖价震荡，中长期或有上行驱动，内盘参考区间5300 - 5500元/吨，建议区间内逢低多 [13][15][16] - 纸浆：海内外阔叶浆消费强、针叶浆消费弱，外盘阔叶浆涨、针叶浆跌；4 - 6月纸张产量季节性回落，需求收缩；海外针叶浆厂库存高，采取“以价换量”策略，进口压力和成本下移；若期货价格跌破5000元/吨或触发减产，阔叶强势可支撑针叶浆价格；价格区间震荡，支撑4950 - 5050元/吨，压力5250 - 5350元/吨 [18][19] - 双胶纸：期货盘面偏弱震荡，触及4000元/吨有支撑但缺乏向上驱动；江西地区投产，供给压力增加，社会需求清淡，现货价格承压；4月出版招标开始，规模纸企挺价有支撑；短中期下游采购积极性恢复和秋季教材招标启动支撑价格，纸企修复利润诉求强；长期市场供需宽松限制价格上涨，产能利用率或下降，5月招标收尾后价格或震荡整理；盘面维持4000 - 4300元/吨区间运行 [20] - 原木：盘面区间偏强，交易点在成本和低库存支撑；港口库存低位，地缘冲突推高外盘成本报价，运费上涨抬高进口成本，供应商减产上调报价，到港量减少，供需错配；短期维持偏强震荡，但终端需求复苏慢，港口有到货压力，价格有高位震荡风险，不宜追高 [21] 品种数据监测 - 涉及油脂油料、蛋白粕、玉米淀粉、棉花棉纱、白糖、纸浆及双胶纸、原木等品种，但未呈现具体数据 [23][42][55][115][128][142][165] 中信期货商品指数 - 2026年4月2日综合指数2501.60，跌0.42%；商品20指数2809.00，跌0.43%；工业品指数2506.61，跌0.47%；农产品指数941.12，今日跌0.66%，近5日跌1.18%，近1月跌1.07%，年初至今涨0.87% [180][182]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂产业 - 棕榈油受产量恢复增长担忧影响，若毛棕油期货无法突破4800令吉阻力，有承压回落并调整走势压力，国内连棕油期货构筑顶部迹象明显，预计先测试9500元支撑，不排除跌破后进一步回落 [1] - 豆油受美国豆油供应、巴西大豆上市及地缘因素影响，多空并存，连豆油跟随外盘，主力5月合约维持8500 - 8800区间震荡 [1] - 菜油市场计价中东地缘冲突，美原油期价反弹，郑油05合约预计围绕9800元宽幅震荡，现货基差报价走跌 [1] 白糖产业 - 洲际交易所原糖期货下跌，因泰国产量前景乐观，后续关注14.5 - 15美分/磅支撑力度，国内市场甜菜糖压榨结束、甘蔗糖超预期，供强需弱，预计糖价高位震荡偏弱 [2] 棉花产业 - 洲际交易所棉花期货受出口增加提振收高，但美元走强拖累，国内棉价上行受外盘牵制，“金三”旺季结束，纺企订单回落，后续订单不确定，企业补库谨慎，不过下游库存低，基本面稳健支撑棉价，需关注下游实单、种植面积及产区天气 [3] 红枣产业 - 当前红枣市场进入消费淡季，购销清淡，价格松动，去库缓慢，预计短期期价低位震荡，关注主产区天气 [4] 苹果产业 - 苹果主产区库存结构分化，清明节备货带动好果需求，优质果价坚挺，普通货承压，库存环比减少，走货加快，预计短期盘面震荡整理，关注主产区天气对远月合约影响 [10] 玉米系产业 - 东北地区春耕售粮积极性增加，价格稳中偏弱，华北地区深加工到车辆增加但到量不一，价格窄幅震荡；需求端北港库存回升、需求减弱，深加工有补库需求，饲料企业补库意愿不足，政策小麦拍卖下滑，短期价格受压制，但余粮有限和刚性需求有支撑，关注政策投放 [15][16] 粕类产业 - 美豆种植面积上调但略低于预期，盘面震荡，关注1160美分支撑；国内连豆粕交易了停机及供货担忧，情绪降温，下游库存充足，现货成交下滑，生猪价格弱势压制豆粕走势，未来供应压力放大，现货缺乏支撑 [18] 生猪产业 - 猪价弱势下行，养殖端悲观，产能去化缓慢，仔猪供应充足，补栏积极性低，短期价格或有二育入场提振，但需观望，盘面杀升水，不排除产能压力下进一步下跌 [21] 蛋产业 - 供应端淘汰鸡出栏量微增，在产蛋鸡存栏高位，鸡蛋供应平稳；需求端清明后交投清淡，库存微增，预计蛋价低位震荡 [24] 根据相关目录分别进行总结 油脂产业 - 4月1日江苏豆油现价9100元，较前值涨100元，涨幅1.11%；期价Y2605为8624元，跌44元，跌幅0.51%；基差Y2605为476元，涨144元，涨幅43.37% [1] - 3月31日广东24度棕榈油现价9855元，涨130元，涨幅1.32%；期价P2605为9780元，跌86元，跌幅0.87%；基差P2605为205元，涨216元，涨幅1963.64%；盘面进口成本广州港5月为10512.2元，跌78.5元，跌幅0.75%；盘面进口利润广州港5月为 - 654元，跌8元，跌幅1.16% [1] - 3月31日江苏三级菜籽油现价10122元，跌160元，跌幅1.56%；期价OI605为9720元，跌164元，跌幅1.66%；基差OI605为402元，涨4元，涨幅1.01% [1] - 2026年2月底美国豆油库存26.00亿磅，环比增6.9%，同比增35.1% [1] 白糖产业 - 4月3日白糖2605合约现值5365元，涨9元，涨幅0.17%；白糖2609合约现值5396元，涨16元，涨幅0.30%；白糖5 - 9价差为 - 31元，跌7元，跌幅29.17%；主力合约持仓量221777手，跌21478手，跌幅8.83%；仓单数量16862张，无变化 [2] - 4月3日南宁现货价5430元，跌10元，跌幅0.18%；昆明现货价5285元，跌2元，跌幅0.09%；南宁基差84元，跌19元，跌幅22.62%；昆明基差 - 80元，跌14元，跌幅21.21%；进口糖巴西（配额内）4306元，跌13元，跌幅0.30%；进口糖巴西（配额外）5465元，跌16元，跌幅0.29% [2] - 食糖全国累计产量926.00万吨，较去年减45.61万吨，跌幅4.69%；累计销量345.00万吨，较去年减130.16万吨，跌幅27.39%；广西累计产量565.13万吨，较去年减51.58万吨，跌幅8.36%；当月销量162.23万吨，较去年增27.22万吨，涨幅20.16%；全国累计销糖率37.30%，较去年降11.60个百分点，降幅23.72%；广西累计销糖率35.25%，较去年降11.50个百分点，降幅24.60%；全国工业库存581.00万吨，较去年增84.55万吨，涨幅17.03%；广西工业库存365.90万吨，较去年增37.52万吨，涨幅11.43%；云南工业库存79.59万吨，较去年增11.81万吨，涨幅17.42%；食糖进口24.00万吨，较去年增22.00万吨，涨幅1100.00% [2] 棉花产业 - 4月3日棉花2605合约现值15230元，跌65元，跌幅0.42%；棉花2609合约现值15340元，跌90元，跌幅0.58%；棉花5 - 9价差为 - 110元，涨25元，涨幅18.52%；主力合约持仓量459533手，跌9020手，跌幅1.93%；仓单数量12372张，跌34张，跌幅0.27%；有效预报541张，跌9张，跌幅1.64% [3] - 4月3日新疆到厂价3128B为16654元，涨22元，涨幅0.13%；CC Index: 3128B为16818元，涨21元，涨幅0.13%；FC Index:M: 1%为14160元，涨502元，涨幅3.68%；3128B - 05合约为1424元，涨87元，涨幅6.51%；3128B - 09合约为1314元，涨112元，涨幅9.32%；CC Index:3128B - FC Index:M: 1%为2658元，跌481元，跌幅15.32% [3] - 商业库存0.00万吨，较前值减547.70万吨，跌幅100.0%；工业库存102.40万吨，较前值增13.00万吨，涨幅14.5%；进口量16.65万吨，较前值减3.91万吨，跌幅19.0%；保税区库存47.10万吨，较前值增4.20万吨，涨幅9.8%；纱线库存天数21.45天，较前值减0.26天，跌幅1.2%；坯布库存天数33.24天，较前值增0.11天，涨幅0.3%；纺企C32s即期加工利润 - 2219.80元，较前值减23.10元，跌幅1.1%；服装鞋帽针纺织品类零售额1661.00亿元，较前值增119.40亿元，涨幅7.7%；服装鞋帽针纺织品类当月同比0.60%，较前值降2.90个百分点，降幅82.9%；纺织纱线、织物及制品出口额113.83亿美元，较前值减11.97亿美元，跌幅9.5%；服装及衣着附件出口额110.61亿美元，较前值减27.49亿美元，跌幅19.9% [3] 红枣产业 - 4月3日红枣2605合约现值8640元，涨8元，涨幅0.06%；红枣2607合约现值8860元，涨25元，涨幅0.28%；红枣2609合约现值9040元，涨20元，涨幅0.22%；红枣5 - 7价差为 - 220元，跌20元，跌幅10.00%；红枣5 - 9价差为 - 400元，跌15元，跌幅3.90% [4] - 沧州特级现货价格9050元，跌10元，跌幅0.11%；沧州一级现货价格7900元，无变化；沧州二级现货价格6900元，无变化；沧州特级与主力合约基差 - 190元，跌15元，跌幅8.57%；沧州一级与主力合约基差460元，跌5元，跌幅1.08%；持仓量151505手，跌1838手，跌幅1.20%；有效预报191张，涨83张，涨幅76.85%；仓单 + 有效预报4540张，涨83张，涨幅1.86% [4] - 36家样本点物理库存在11382吨，较上周减77吨，环比减0.67%，同比增6.17% [4] 苹果产业 - 4月3日苹果2605合约现值9844元，跌16元，跌幅0.16%；苹果2610合约现值8404元，跌93元，跌幅1.09%；苹果5 - 10价差为1440元，涨77元，涨幅5.65%；槎龙果品批发市场到货34车，较前值增6车，涨幅21.43%；江门水果批发市场到货18车，较前值增5车，涨幅38.46%；下桥水果批发市场到货23车，较前值增5车，涨幅27.78%；期货持仓量74890手，跌12546手，跌幅14.35%；全国冷库库存412.97万吨，较前值减28.82万吨，跌幅6.52%；盘面利润 - 1525元，跌91元，跌幅6.35% [6] 玉米系产业 - 4月3日玉米2605合约现值2356元，涨6元，涨幅0.26%；锦州港平舱价2385元，无变化；基差29元，跌6元，跌幅17.14%；玉米5 - 9价差为 - 26元，跌3元，跌幅13.04%；蛇口港市场价2480元，无变化；南北贸易利润 - 1元，跌20元，跌幅105.26%；巴西到岸完税价2328元，跌18元，跌幅0.77%；进口利润152元，涨18元，涨幅13.56%；山东深加工早间剩余车辆449辆，较前值增285辆，涨幅173.78%；持仓量2002382手，跌9484手，跌幅0.47%；仓单14990张，无变化 [15] - 玉米淀粉2605合约现值2748元，涨1元，涨幅0.26%；玉米淀粉均价2963元，无变化；基差215元，跌7元，跌幅3.15%；潍坊现货2990元，涨20元，涨幅0.67%；长春现货2850元，无变化；玉米淀粉5 - 9价差为3元，无变化；淀粉 - 玉米05盘面价差392元，涨1元，涨幅0.26%；山东淀粉利润 - 30元，无变化；持仓量372211手，跌1814手，跌幅0.48%；仓单数据缺失 [15] 粕类产业 - 4月3日江苏豆粕现价3140元，跌40元，跌幅1.26%；期价M2605为2869元，跌6元，跌幅0.21%；基差M2605为271元，跌34元，跌幅11.15%；现货基差报价江苏现货基差m2605 + 180，较前值降30；盘面进口榨利巴西6月船期为165元，跌30元，跌幅15.4%；仓单3750张，无变化 [18] - 江苏菜粕现价2480元，跌20元，跌幅0.80%；期价RM2605为2256元，跌9元，跌幅0.40%；基差RM2605为224元，跌11元，跌幅4.68%；盘面进口榨利加拿大7月船期为23元，较前值增114元，涨幅125.27%；仓单0张，无变化 [18] - 哈尔滨大豆现价4400元，无变化；期价豆一主力合约为4594元，跌20元，跌幅0.43%；基差豆一主力合约为 - 194元，涨20元，涨幅9.35%；江苏进口大豆现价3920元，无变化；期价豆二主力合约为3690元，涨20元，涨幅0.54%；基差豆二主力合约为230元，跌20元，跌幅8.00%；仓单数据缺失 [18] - 豆粕跨期05 - 09价差为 - 95元，跌8元，跌幅9.20%；菜粕跨期05 - 09价差为 - 88元，跌17元，跌幅23.94%；油粕比现货为2.88，涨0.014，涨幅0.50%；油粕比主力合约为3.03，涨0.028，涨幅0.93%；豆菜粕价差现货为660元，跌20元，跌幅2.94%；豆菜粕价差2605为613元，涨3元，涨幅0.49% [18] 生猪产业 - 4月3日期货主力合约基差 - 355元，跌42元，跌幅14.52%；生猪2605合约现值9605元，跌5元，跌幅0.05%；生猪2607合约现值10590元，跌12元，跌幅0.14%；生猪5 - 7价差为 - 985元，涨10元，涨幅1.01%；主力合约持仓186670手，跌542手，跌幅0.29%；仓单525张，无变化 [21] - 河南现货价9250元，跌50元；山东现货价9700元，跌150元；辽宁现货价9250元，跌100元；广东现货价9910元，跌200元；湖南现货价90