11月生猪屠宰行业回顾 - 11月生猪屠宰毛利低位回涨，截至11月28日毛利为43.97元/头，较10月底累计增加11.85元/头，增幅36.89% [1] - 11月屠宰毛利月均值为38.28元/头，环比下降2.93%，但同比大幅上涨53.25% [1] - 推动毛利上涨的主要原因是屠宰企业白条走货情况略有好转 [1] 价格变动与价差分析 - 11月末全国白条肉价格14.72元/公斤，较10月末累计下降7.23% [3] - 11月末生猪交易均价11.11元/公斤，较10月末累计下降10.69% [3] - 肉价降幅小于猪价降幅，导致毛白价差扩大，支撑屠宰毛利上涨 [3] - 从月均价看，11月白条肉均价15.15元/公斤，环比上涨0.40元/公斤，涨幅2.73%；生猪月均价11.59元/公斤，环比微涨0.07元/公斤，涨幅0.60% [3] 屠宰量变化与成本 - 11月样本企业生猪日度屠宰量呈震荡增加态势，日均屠宰量环比10月增加1.27% [4] - 11月末屠宰量较10月末累计增加6.97% [4] - 上半月屠宰需求增幅有限且短暂回落，下半月随气温降低，下游白条走货好转，屠宰量开始逐步增加，中下旬增幅更为明显 [4] - 屠宰量的增加推动了头均成本下滑，支撑了屠宰毛利上涨 [4] 12月行业展望 - 12月国内企业屠宰量或达到除春节备货外的最高峰，属于传统腌腊旺季 [6] - 高峰时段开工率与月初相比或增加10-15个百分点 [6] - 受屠宰量提升影响，屠宰企业头均屠宰成本或进一步下滑，利多屠宰毛利 [6] - 终端市场需求提升，白条肉走货好转，与生猪的价差或进一步拉大，增加毛利空间 [6] - 预计12月生猪屠宰毛利或呈环比增加态势，月内具体走势为先增加后小幅回落 [6]