生猪养殖利润 - 2025年自繁自养生猪盈利均值196.64元/头 同比下滑58.98元/头 同比跌幅23.07% [2] - 仔猪育肥盈利均值166.18元/头 同比下跌259.17元/头 同比跌幅60.93% 8月8日出现亏损低点-64.85元/头 [2] - 养殖利润下滑主因生猪价格下降 瘦肉型生猪交易均价14.72元/公斤 同比下降1.63元/公斤 降幅9.95% [4] - 自繁自养模式成本降至1640.47元/头 同比下滑128.90元/头 降幅7.29% [4] - 仔猪育肥模式成本增至1671.51元/头 同比增加71.80元/头 增幅4.49% [4] 屠宰端表现 - 2025年生猪屠宰毛利均值30.55元/头 同比增加24.88元/头 [6] - 8月中旬屠宰毛利回升至24.85元/头 较7月上旬低点12.45元/头显著提升 [6] - 样本企业日均屠宰量同比增加8.14% 终端订单恢复及部分入库支撑宰量提升 [8] - 白条肉与生猪价差比率收窄0.77个百分点 制约屠宰毛利增幅 [8] 产业链利润传导 - 1-8月产业链利润呈现从上游养殖向下游屠宰转移趋势 [9] - 生猪供应充沛背景下 利润向下游转移格局有望延续 [9] 后期展望 - 9-12月生猪养殖利润或先降后反弹 自繁自养盈利始终维持在盈亏线之上 [9] - 10-12月大体重生猪需求增加 养殖端压栏增重可能支撑行情 [9] - 仔猪育肥盈利预计10月份扭亏为盈 [9] - 9-12月屠宰毛利或以增为主 腌腊季需求推动11-12月出现年度高点（除春节） [10] - 9月末及10月初国庆中秋备货带动屠宰量进一步增加 [10]

生猪产业链公司2024年业绩表现 - 生猪养殖公司2024年业绩普遍增长 受益于猪价同比上涨及位于成本线之上 [1][2] - 牧原股份2024年营业收入1379.47亿元 同比增长24.43% 净利润178.81亿元 同比扭亏为盈 [2] - 温氏股份2024年营业收入1048.63亿元 同比增长16.64% 净利润92.3亿元 同比扭亏为盈 [2] - 巨星农牧2024年营业收入60.78亿元 同比增长50.43% 净利润5.19亿元 同比扭亏为盈 [3] - 2024年生猪养殖行业整体扭亏为盈 出栏生猪头均盈利214元 比2023年提高290元 [3] 生猪屠宰及肉制品加工公司2024年业绩表现 - 生猪屠宰业和肉制品加工业公司2024年业绩出现不同程度下滑 [1][4] - 双汇发展2024年营业收入595.61亿元 同比减少0.55% 净利润49.89亿元 同比减少1.26% [4] - 光明肉业2024年营业收入219.87亿元 同比减少1.7% 净利润2.16亿元 同比减少4.22% [4] 2025年生猪价格走势 - 2025年以来猪价再次持续低位运行 可能给产业链公司经营和业绩带来新影响 [1][5] - 4月23日生猪市场价格为14.96元/公斤 较2024年底15.98元/公斤明显下降 较2024年8月高位下跌约三成 [6] - 4月23日猪肉批发价格为20.99元/公斤 较去年底22.37元/公斤下降 较去年8月超过27元/公斤的价格明显降低 [6] - 牧原股份2025年1-2月商品猪销售均价14.76元/公斤 3月降至14.30元/公斤 [6] - 新希望2025年1月商品猪销售均价15.41元/公斤 2月14.64元/公斤 3月进一步降至14.55元/公斤 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期猪价低位震荡，中长期不排除新低可能，供应充裕下猪价难有力上涨，现货短期难大幅下探，2505合约价格合理，建议暂时观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货端 - 主力合约基差情况：本周在现货转弱和市场对4月猪价不看好背景下，LH2505合约价格震荡下跌 [2] - 各合约价格变化情况：远月合约继续宽幅震荡 [5] - 月间价差变化：受现货转弱影响，周后期5 - 7、5 - 9合约反套走势明显 [7][10] 现货端 - 猪价与宰量：本周屠宰量开始下降，周后期猪价有所下跌 [13] - 区域价差：选取的几个地区的价差处于相对合理区间 [15] - 肥标价差：肥标价差持续回落，刺激养殖端放缓增重甚至降重 [17] - 鲜销与毛白价差：终端消费同比偏稳定 [19] - 相关产品比价与鲜冻价差：近期牛肉价格上涨，猪肉性价比提高 [21] - 养殖利润：自繁自养利润可观，外购育肥处于微利状态 [23] - 出栏体重：本周出栏体重继续增加，但增速有所放缓 [25] 产能端 - 能繁母猪存栏量：1月末全国能繁母猪存栏量4062万头，同比 - 0.1%，2月部分样本能繁母猪产能继续增加 [27] - 母猪淘汰情况：本周淘汰母猪价格偏稳运行，2月淘汰母猪宰杀量环比微增 [30] - 母猪生产效率与新生健仔数：2月新生健仔数环比基本稳定，对应7月出栏生猪量持续增加，8月出栏量稳定 [32] - 母猪、仔猪补栏积极性：本周15Kg仔猪价格上涨，50Kg二元母猪价格偏稳运行 [34] 屠宰端 - 屠宰量与屠宰利润等：屠宰量环比继续增加，1月定点企业屠宰量3816万头，环比 - 8.3%，同比 + 2.4%，部分屠企分割入库对猪价有支撑 [36] 进口端 - 2025年2月猪肉进口量约8万吨，较上月减少2万吨，对国内猪价影响有限 [39]