行业投资评级 - 行业投资评级为“增持” 预期行业表现将明显强于沪深300指数 [36] 报告核心观点 - 核心观点是 AI 带来的电力需求增长并非简单的电量增加 而是高质量新增负荷对区域电力供需格局和资产定价的再塑造 电力价值面临重估 [9] - 研究结论指出 分析AI用电影响需“先看负荷 再看电量” 才能将其真正映射到发电资产的价值上 [14] - AI对发电行业的意义在于 它带来的不是“多卖几度电” 而是电力系统对优质、稳定负荷的重新定价 [27] 电力需求预测 (基于2030年情景分析) - 报告预测了2030年AI算力发展下的电力需求 在保守、中性、乐观三种情景下 总负荷和年用电量分别为： - 保守情景：总负荷 54.9 GW 年用电量 4812 亿度 [25] - 中性情景：总负荷 70.8 GW 年用电量 6202 亿度 [25] - 乐观情景：总负荷 92.2 GW 年用电量 8079 亿度 [25] 对不同电源类型的影响 - AI带来的高质量、稳定性负荷将提升**稳定性电源**和**交易与调节**的价值 [28] - **火电**与**核电**作为稳定性电源 其价值将得到凸显 [29] - **水电**与**风光新能源**的价值也将被重新评估 [31] 重点受益省份与区域梳理 - **东部需求中心省份** (广东、江苏、浙江、上海)：受益于高质量负荷本地沉淀、区域供需趋紧 利好区域优质煤电、核电、调节电源及电力现货和辅助服务相关资产 [34] - **环京及华北承接省份** (河北、内蒙古、山西、宁夏)：受益于数据中心负荷导入带动区域能源基地价值重估 强化保供与调节需求 利好煤电保供资产、新能源大基地、绿电消纳及电网配套资产 [34] - **西部资源型承接省份** (贵州、甘肃、青海、新疆、四川)：受益于绿电资源就地转化和消纳提升 利好风光大基地、水电、配套储能、外送通道及综合能源运营主体 [34] - **中部潜在承接省份** (河南、湖北、安徽)：具备承接东部外溢负荷潜力 可能体现区域系统支撑和电网协同价值 利好区域火电、调节电源及电网资产 [34]