全球首台商用超临界二氧化碳发电机组商运 - 全球首台商用超临界二氧化碳发电机组于12月20日在贵州六盘水首钢水钢集团成功商运[3] - 该示范工程被称为“超碳一号”，是全球首套15兆瓦超临界二氧化碳烧结余热发电工程[4] 技术原理与优势 - 现役烧结余热蒸汽发电技术采用“烧开水”原理，利用水蒸气推动汽轮机发电[4] - “超碳一号”采用超临界二氧化碳作为循环工质，不再“烧开水”[4] - 新技术相比现役技术，发电效率提升85%以上[4] - 新技术相比现役技术，净发电量提升50%以上[4] 行业意义与应用前景 - 本次商运标志着超临界二氧化碳发电技术首次从实验室走向商业落地[4] - 超临界二氧化碳技术除余热发电外，在光热发电等多个领域拥有广阔应用前景[4]

文章核心观点 - 全球首台商用超临界二氧化碳发电机组在中国贵州成功投入商业运行，标志着该颠覆性发电技术从理论走向现实应用，相比传统蒸汽发电技术，在效率、体积和响应速度上具有显著优势 [3] - 超临界二氧化碳发电技术被视为全球能源领域竞逐的战略性前沿技术，中国通过15年自主研发已实现全球领先，并具备关键设备的成套研制能力，未来市场潜力巨大，应用场景广泛 [10][12][15][17] 技术原理与优势 - 超临界二氧化碳是指在温度超过31℃、压力超过73个大气压时，二氧化碳进入兼具高密度和低粘性的超临界状态，其做功能力比水更强，是高效能量转换的理想工质 [9] - 该技术通过布雷顿循环，将热能高效转化为电能，系统具备效率高、体积小、响应快等优势 [16] - 在贵州的全球首台商用示范机组“超碳一号”，相比现役烧结余热蒸汽发电技术，发电效率提升85%以上，净发电量提升50%以上 [3] - 相比传统蒸汽发电技术，该技术可减少一半的场地需求，在示范项目中相当于每年多发7000万度电 [17] 研发历程与突破 - 中国核动力研究设计院项目团队自2009年开始研究，当时国内技术处于空白，面临设计、制造、试验“三缺”的局面 [12] - 团队攻克了包括热源、透平机、压缩机、换热器（“两机三器”）在内的关键设备难题，特别是解决了超临界二氧化碳换热与设备密封的技术挑战 [14] - 经过六七年攻关，团队打破了国际垄断，发明了工程化所需的工业母机，研制了型谱化样机，具备了全系统与关键设备的成套研制能力 [15] - 2021年，团队实现了全球首次再压缩型兆瓦级系统满功率发电，并开发了国际首款先进核能系统统一建模与分析平台（NUMAP）以提供软件支撑 [16] 市场应用与前景 - 该技术可与多种热源组合，应用于火力、核能、太阳能热、工业余热、地热、生物质等领域，构建千瓦级至千兆瓦级的模块化、智能化发电机组 [17] - 业内人士估计，当前市场规模已达千亿级，未来有望突破万亿级 [17] - 除了贵州的工业余热发电项目，另一示范项目正在新疆落地，将熔盐储热与超临界二氧化碳结合，预计于2028年完成示范应用，该技术用水量少的特性对干旱地区具有优势 [17] - 该技术已被美国列为国家能源领域战略性前沿技术，日本、法国、韩国、加拿大、捷克等国也持续跟进，中国已将其列入《“十四五”能源领域科技创新规划》 [10][11]

二氧化碳也能用来发电了？12月20日，全球首台商用超临界二氧化碳发电机组在贵州六盘水成功商 运，这也是超临界二氧化碳余热发电技术"超碳一号"的全球示范工程，成为发电技术的进步例证。 "招侦 飛了! "," 这也是超临界二氧化碳余热发电技术 "超碳一号"的全球示范工程 人类对发电技术的研究从未停止，但不论是传统的火力发电还是先进的核电技术，以及各类余热蒸 汽发电，原理都类似于"烧开水"，就是用热量将水变为水蒸气，推动汽轮机转动来发电。但超临界二氧 化碳发电技术则是告别"烧开水"的一种革新型热电转换技术。 "超碳一号"总设计师黄彦平介绍，这一技术是把温度超过31摄氏度、压力升高至73个大气压以上环 境中的超临界二氧化碳作为循环工质，将其送进发电系统里，再通过压缩机和换热器提高超临界二氧化 碳的压力和温度，让高温高压的二氧化碳推动透平旋转，进而产生电能。 此次投运的"超碳一号"示范工程，是中核集团中国核动力研究设计院与济钢集团国际工程技术有限 公司、首钢水城钢铁（集团）有限责任公司共同推进的15兆瓦超临界二氧化碳烧结余热发电工程。 2025年12月20日 全球首台 商用超临界二氧化碳发电机组 在贵州六盘水首钢水钢集 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 以2035年排放目标为约束推算未来5年中国发电行业配额基准值下调路径 2026年发电排放强度需较2025年至少下降约1.1% - 1.4% 预估2025年度发电行业配额缺口率可能扩大至约1.1% - 1.4% 对应年度缺口约0.6 - 0.7亿吨 [2][44] - 2026年CCER将新增供应1500 - 2250万吨 叠加2025年约1000万吨市场结余量 “新增供应 + 库存” 合计规模有望达约2500 - 3250万吨 若价格回归常态 重点排放单位可能大规模使用CCER置换配额或填补缺口 [3][52] - 2026年市场继续消化过去的配额结余 结余下滑幅度有限 现有政策下碳价有望温和上涨 但难回历史高点 若新政策给出明确减排路径预期 碳价有望突破历史高点 年度策略为70元/吨以下逢低做多 90元/吨以上止盈 [3][55][58] 根据相关目录分别进行总结 2025年回顾 碳价破位下跌 反弹修复有限 - 2025年全国碳市场碳排放配额（CEA）价格整体下行 价格中枢同比下移约35% 截至12月5日 年内全市场成交均价约61.48元/吨 同比下滑约35% [8] - 前三季度 受 “配额结转” 规则影响 盈余企业抛售强制流通配额 碳价大幅下跌 8 - 9月主管部门分配2024年度配额 缺口企业采购意愿上升 盈余企业加大抛售力度 碳价跌破2022年成交均价 [10] - 10月 碳价先破位下跌至38.5元/吨刷新历史最低点 次日发电企业联合挺价 碳价迅速止跌回升并强劲反弹至60元/吨上方 [11] - 11月中旬 新纳入行业配额方案发布 新增需求弹性较高 碳价冲高回落 最终围绕60元/吨关口窄幅震荡 [11][12] - 年份标签越旧 配额价格越坚挺 截至12月5日 CEA24成交均价最低约59.04元/吨 CEA19 - 20成交均价最高约75.13元/吨 [13] 年内换手率近9% 挂牌成交份额提升 - 得益于 “事前分配” 与 “配额结转” 市场交投活跃度持续改善 截至12月5日 年内累计成交量约19423万吨 累计成交额约119亿元 年内换手率近9% 成交量较去年同期增长约53% 换手率同比上浮5.3个百分点 [15] - 大宗协议成交仍占主导 挂牌协议成交份额明显提升 大宗协议成交量占比约66% 挂牌协议成交量占比约33% 较去年同期提高约11个百分点 [17] - 7月首次引入单向竞价交易 因规则利于卖方且市场下跌 成交清淡 后期两场交易全部成交但整体溢价率不足1% CEA24为2025年主力交易标的 成交量占比约71% [19] - 2025年有4个关键政策节点影响市场交易节奏 分别为扩围方案发布 配额预分配 配额核定分配以及新纳入行业配额方案发布 [21] 2026年供需展望 发电行业：拆解宏观减排目标 锚定基准值下调路径 - 中国提出2030年强度目标和2035年排放目标 实现2030年强度目标隐含中国将提前五年实现碳达峰 设定2035年排放目标时中国采取相对审慎态度 为2030年强度目标执行留出策略空间 [30][33] - 以2035年排放目标为约束推算 若2025年为达峰年份 2026 - 2035年二氧化碳排放年均减排速率需达约0.7% - 1.0% 在发电量中性增长情景下 2026年发电排放强度需较2025年至少下降约1.1% - 1.4% [38][39] - 预估2025年度发电行业配额缺口率可能扩大至约1.1% - 1.4% 对应年度缺口约0.6 - 0.7亿吨 “事后分配” 模式下 CCER可能弱化配额收紧对碳价的上行驱动 [44] CCER：供给能力继续扩张 削弱碳价上行驱动 - 2024年1月CCER市场重启 重启初期项目开发节奏不及预期 受方法学质疑和主管部门放缓审定核证节奏等因素制约 [45] - 2025年CCER供应量约1500万吨 预估约500万吨用于2024年度履约清缴 年末市场结余量预估在1000万吨左右 [47][49] - 预估2026年CCER将新增供应1500 - 2250万吨 叠加2025年结余量 “新增供应 + 库存” 合计规模有望达约2500 - 3250万吨 若价格回归常态 部分发电行业配额缺口将被对冲 未被对冲的缺口规模或收窄至约0.4亿吨 [3][52][53] 2026年行情展望 - 2026年发电行业配额缺口或扩大 但会被CCER供应增量部分对冲 市场继续消化过去的配额结余 结余下滑幅度有限 [55] - 2026年上半年市场可能陷入 “近乎停滞” 状态 需关注 “碳配额25” 标签上线时间节点 [55] - 市场仍有 “余震” 需关注新政策出台及其潜在影响 现有政策下碳价有望温和上涨 但难回历史高点 若新政策给出明确减排路径预期 碳价有望突破历史高点 [56][58]

联合体成立背景与目标 - 为落实国家双碳目标，中国开发区协会碳中和专业委员会与中国能源报中国能源经济研究院零碳园区专委会联合发起搭建“零碳园区建设联合体” [2] - 联合体旨在整合“政产学研用”多方资源，汇聚行业力量推进零碳园区领域标准建设、技术创新与产业协同 [2] - 目标是全面提升零碳园区、零碳工厂建设的综合服务能力 [2] 联合体工作重点与方向 - 联合体将围绕“研究、服务、合作、传播”四大核心方向开展工作 [7] - 组建高端专家智库，汇聚国内外零碳领域知名专家、企业家和技术骨干 [7] - 构建标准体系框架，研究编制符合中国国情、具备国际视野的零碳园区建设指南、评价认证体系等标准文件 [7] - 搭建资源整合平台，整合零碳技术与解决方案、金融资本、专业服务、高端人才等全链条资源 [7] - 开展试点示范与能力建设，遴选代表性园区设立联合创新示范基地 [7] - 强化行业交流与品牌传播，定期组织考察调研、高端论坛交流活动 [7] 联合体成员征集范围 - 征集范围覆盖园区零碳转型价值链关键主体 [8] - 包括国家及地方相关政府部门，如发展改革委、能源局、工业和信息化厅、园区管委会等 [8] - 包括能源领域企业，涵盖发电、电网、油气、风电、光伏、生物质能、储能、氢能等细分领域 [8] - 包括城市规划、能源工程、电力设计、建设施工等领域的咨询、设计及建设单位 [8] - 包括重点用能企业、环保节能企业、综合能源服务商、智慧能源管理企业、源网荷储一体化项目运营企业等 [8] - 包括评价认证机构、碳资产管理公司、生态碳汇企业、大数据及云服务企业、银行及金融投资机构、科研院所、法律咨询机构等 [8] - 包括园区开发运营平台公司，以及园区内产业链核心企业、重点排放单位等 [8] 申报与联系方式 - 有意作为发起单位加入联合体的单位需填写并提交《零碳园区建设联合体发起单位参与回执表》 [9] - 发起单位具体权益可与秘书处进一步沟通确认 [11] - 联系方为中国能源报中国能源经济研究院零碳园区专委会及中国开发区协会碳中和专业委员会，并提供了具体联系人及邮箱 [13]

宏观日报 | 2025-12-17 上游价格持续回落，关注扩内需政策推进 中观事件总览 生产行业：1）欧盟将放弃2035年内燃机禁令。欧盟拟放宽新车排放标准，取消对内燃机的实质性禁令。欧盟委员 会将降低原定2035年起禁止销售汽油和柴油新车的标准，转而允许部分插电式混合动力车和配备燃油增程器的电 动汽车上市。新提案要求到下个十年中期尾气排放量较当前目标减少90%（原目标为100%减排）。这一转变背后， 是因为欧洲的汽车制造商在与特斯拉和比亚迪等中国电动汽车的竞争中举步维艰。 服务行业：1）针对内需发展现状如何？提振消费、扩大投资的空间和动力在哪里？中央财办有关负责同志表示， 扩大内需是明年排在首位的重点任务。今年我国内需总体保持稳健，前三季度内需对经济增长贡献率达到71%。提 振消费政策成效明显，扩大有效投资扎实推进。我们也注意到，近几个月消费和投资增速有所放缓，需要持续加 力扩内需。明年要把握消费的结构性变化，从供需两侧发力提振消费。 数据来源：iFind，华泰期货研究院 行业总览 风险 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上游：1）有色 ...

短期聚焦美国缺电，继续推荐低位液冷 20251216 摘要 数据中心装机规模预期增长推动用电需求，天然气发电因部署快、综合 性能优成为短期有效解决方案，燃气轮机承担美国 10%-40%电力需求， 部分地区甚至超过 50%。 储能系统配合风光伏发电可提高供电稳定性，但短期内难以完全替代传 统主力电源，需审慎评估风光伏竞争力，中长期（3-5 年）随技术进步 有望成主流。 美国 AI 训练产业前景广阔，液冷技术占据重要地位，预计 2026 年 G300 系列芯片投放量达百万个，VR200 系列达 200-300 万个，市场 规模预计突破百亿美元。 英伟达芯片单颗 SP 价值量：GB300 约 1,659 美元，VR200 约 2,350 美元。液冷市场随芯片出货量增长快速扩张，预计从 2022 年的 15 亿 美元增长至 2026 年的 107 亿美元。 美国基础设施建设板块受益于 AI 训练研讨会、数据中心装机预期上调等 因素，天然气发电、储能系统、智能计算中心等新兴领域发展推动板块 增长。 Q&A 美国当前电力短缺的主要原因是什么？未来可能的解决方案有哪些？ 美国当前电力短缺的问题主要体现在两个方面：电量和功率 ...

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 中电联口径截至12月11日，纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比-8.2%（11月同 比-7.2%）。中电联指出"电力及非电需求延续疲软行情"，"从产量来看，整体稳定，局部微调，整体维持在 历史同期偏高水平"。 第二， 工业开工率涨跌互现，上游钢铁高炉开工率同比低于前值，下游江浙织机开工率同比高于前值。截至 12月第二周，全国247家高炉开工率（月均值，下同）同比回落0.7pct（前值同比0.2pct）；焦化企业开工 率同比回升0.03pct（前值同比-0.7pct）。PVC开工率同比回落0.2pct（前值同比0.5pct）；苯乙烯开工率 同比回落4.2pct（前值同比1.4pct）；涤纶长丝江浙织机开工率同比增长0.1pct（前值同比-0.3pct）。汽 车半钢胎开工率同比回落7.8pct（前值同比-7.2pct），全钢胎开工率同比3.7pct（前值同比3.2pct）。 第三， 重点钢厂粗钢产量环比回落，结构上螺纹钢降幅较大。截至 12 月 10 日，全国重点企业粗钢日均产 量环比回落 1.4 ...

证券代码：600027 证券简称：华电国际 公告编号：2025-096 关于中国华电非上市常规能源发电资产 2024年度核查情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、基本情况 华电国际电力股份有限公司（以下简称"本公司"）控股股东中国华电集团有限公司（以下简称"中国华 电"）于2014年8月做出承诺，将按照有利于解决同业竞争、避免发生实质性同业竞争的原则，原则上以 省（或区域）为单位，将同一省内（或区域内）的相关资产注入本公司。具体操作方案将结合中国华电 相关资产状况、资本市场认可程度等因素，积极稳步推进。中国华电将在每年财务决算后，对非上市常 规能源发电资产是否符合注入条件进行核查，并进行披露。中国华电将在非上市常规能源发电资产满足 资产注入条件后三年内，完成向本公司注入资产的工作。 二、已注入资产情况 截至2024年底，中国华电已注入本公司常规能源发电资产在运装机容量合计10,010兆瓦，具体如下： ■ 三、资产核查范围及情况 截至2024年底，中国华电控股的发电企业中，已投运境内非上市常规能源发电资 ...

证券代码：601088 证券简称：中国神华 公告编号：临 2025-072 中国神华能源股份有限公司 2025 年 11 月份主要运营数据公告 中国神华能源股份有限公司（"本公司"）董事会及全体董事保证本公告内 容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确 性和完整性承担法律责任。 | 运营指标 | 单位 | 2025 | 年 | 2024 | 年 | 同比变化 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （重述后） | | （%） | | | | | 11 月 | 累计 | 11 月 | 累计 | 11 月 | 累计 | | （一）煤炭 | | | | | | | | | 商品煤产量 1. | 百万吨 | 27.0 | 304.3 | 28.2 | 308.5 | (4.3) | (1.4) | | 2. 煤炭销售量 | 百万吨 | 37.0 | 389.5 | 38.4 | 422.2 | (3.6) | (7.7) | | （二）运输 | | | | | | | | | 1. 自有铁路运输周转量 ...