中国大模型全球市场份额与Token消耗 - OpenRouter平台数据显示，2026年2月，其前十名模型的总Token消耗约为8.7万亿，其中中国模型独占5.3万亿，市场份额占比高达61% [3][4] - 在模型消耗排名中，前三名均来自中国：MiniMax M2.5以2.45万亿Token位居榜首，Kimi K2.5和智谱GLM-5紧随其后 [4] - 中国大模型在美国开发者运行的代理工作流中占比异常之高，这是其能快速获取大量市场份额的关键原因之一 [9] AI开发工具变革引发市场迁移 - 开源工具OpenClaw的出现，使得AI能够执行控制电脑、完成复杂工作流等任务，导致AI使用模式从低消耗的对话转变为指数级消耗Token的代理任务 [6] - 为应对高昂成本，开发者社群曾流行将订阅制API账户接入OpenClaw以获取“免费”额度，但随后遭到Anthropic和Google等公司的协议封禁 [6][7] - 在性能接近的情况下，巨大的价格差异驱动了全球开发者向中国大模型迁移，例如MiniMax M2.5输入端每百万Token成本为0.3美元，而Claude Opus 4.6为5美元，相差约17倍 [8] Token出海的本质与成本结构 - Token消耗的本质是算力与电力的消耗，其成本核心由GPU折旧摊销和电力消耗构成 [11] - 当美国开发者发出API请求时，数据处理过程发生在中国数据中心，电力在中国电网内消耗，但电力的价值通过Token这一无形载体完成了跨境交付，形成了一种新型的、隐形的“电力出海” [12][13][14] - 中国相对低廉的电价构成了基础成本优势，其综合电价比美国低约40% [15] 中国大模型的竞争优势 - 中国AI公司通过算法优化显著降低推理成本，例如DeepSeek V3的MoE架构使其推理成本比GPT-4o低约36倍 [17] - 激烈的行业竞争（“内卷”）导致价格战，众多公司如阿里、字节、百度、腾讯、月之暗面、智谱、MiniMax等将Token价格压至合理利润区间以下 [17] - 这种利用供应链优势和行业内卷压低价格的模式，与中国制造出海的逻辑高度相似 [17] Token出海的产业历史脉络与战略意义 - Token出海在底层逻辑上与早年的比特币挖矿（“电力出海”）同构，都是将中国廉价的电力资源转化为全球流通的数字价值，但Token产出的是具有实际效用的认知服务，商业价值和产业嵌入度更深 [20][21][24][25] - Token和AI模型已成为中美战略博弈的新维度，其影响力渗透至经济的毛细血管，谁能成为全球开发者的默认基础设施，谁就将获得对全球数字经济的结构性影响力 [30][31] - 中国大模型通过提供高性价比的服务，正使全球开发者的工作流对其产生依赖，从而构建起类似传统基础设施的长期影响力和潜在的“迁移壁垒” [32]

电力板块市场表现 - 2026年2月27日，电力板块出现普涨行情，多只个股涨停，其中豫能控股实现七连板，赣能股份实现三连板，华银电力实现两连板，协鑫能科、涪陵电力、金开新能首板涨停，甘肃能源、乐山电力、永泰能源、建投能源等多股涨幅超过5% [1][5] - 跟踪电力板块的热门ETF——电力ETF华宝（159146）当日场内价格上涨2.64%，收于1.051元，连续创下上市以来新高，年初以来日线实现四连阳，单日成交额放量超过1亿元 [1][2][5][6] AI热潮下的电力投资逻辑 - 电力被视为AI发展的主要成本，占比高达60%-70% [3][7] - 中国AI模型的Token调用量在2026年2月第二周达到4.12万亿次，首次超越美国，基于中国电价仅为欧美1/5的成本优势，形成“电力不出境、服务出海”的盈利模式，即利用国内低成本电力生产AI服务（Token）并出口，这本质上是电力需求的出海 [3][7] - 当前电力板块的强势表现，部分由“HALO交易”逻辑主导，该逻辑认为在AI时代，软件等轻资产可能被取代，而电力等实物资产具备不可或缺的防御属性，且AI发展将持续增加对电力的需求 [3][7] 电力ETF华宝（159146）产品特征 - 该ETF被动跟踪中证全指电力公用事业指数，全面覆盖火电、水电、风电、核电及光伏等电力细分领域 [3][7] - 该板块被认为兼具红利属性与成长属性，电力龙头公司集中度较高，有望持续受益于AI算力增长带来的电力需求以及电力行业改革政策 [3][7] - 2026年2月27日该ETF的成交总额为1.03亿元，换手率达20.34%，收盘价相对于基金份额参考净值（IOPV）存在-0.21%的折价 [2][6]

市场策略与资金层面 - 2026年2月26日，A股市场整体放量震荡，万得全A指数上涨0.21%，收于6914.39点，全市场成交额达25566.39亿元，较前一交易日增加757.47亿元 [6][7] - 从市场风格看，硬科技板块表现居前，科创50指数上涨0.85%，收于1485.86点，而小微盘股风格同样领先，中证2000指数上涨0.79% [6][7] - 从行业表现看，通信、电子、国防军工行业涨幅居前，而非银金融、传媒、房地产行业表现靠后 [7] - 算力硬件板块当日领涨，主要受英伟达2025财年第四季度财报超预期提振，其总营收达681.3亿美元，同比增长73%，CPO、PCB、液冷等细分领域表现强势 [7] - 发电设备板块表现活跃，主要逻辑在于全球电力需求增长及“电力出海”趋势，数据显示2025年中国变压器出口总值同比增长36%，均价提升至2.08万美元/台 [8] - 市场策略观点认为，短期内大盘或维持稳中向好，建议关注算力硬件、资源类周期股、算力基建及前期热点主题的反弹机会，但中期来看，A股暂不具备趋势性行情条件 [9] 基金与债券市场动态 - 2月26日，基金市场表现分化，万得LOF基金价格指数下跌0.16%，万得ETF基金价格指数下跌0.15%，中证REITs全收益指数下跌0.35% [11] - 主要宽基ETF中，华夏上证50ETF下跌0.61%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.32%，南方中证500ETF上涨0.33% [11] - 跨境及商品类ETF中，华夏恒生科技ETF下跌2.49%，华安德国（DAX）ETF上涨1.27%，华安法国CAC40ETF上涨2.24%，嘉实原油上涨0.06% [11] - 债券市场方面，2月26日利率债收益率上行，10年期国债到期收益率上行1.30bp至1.83%，10年期国开债到期收益率上行2.40bp至1.99% [14] - 货币市场利率下行，DR001下行1.73bp至1.37%，DR007下行2.33bp至1.48% [14] - 国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08% [14] 重要宏观经济与行业资讯 - 商务部表示，中美双方通过经贸磋商机制持续保持沟通，愿共同落实好两国元首共识，维护中美经贸关系健康稳定发展 [16] - 央行于2月26日开展3205亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，鉴于当日有4000亿元逆回购到期，实现单日净回笼795亿元 [18] - 2025年我国民用运输机场完成旅客吞吐量152904.6万人次，同比增长4.8%，其中国际航线完成11779.6万人次，同比增长18.7% [22] - 2025年全国新设经营主体2574.5万户，其中“8大新兴产业+9大未来产业”相关企业新设113.4万户，同比增长9.9% [24] - 津巴布韦政府宣布立即暂停所有原矿和锂精矿出口，数据显示，2025年津巴布韦锂矿出口120万吨，折合碳酸锂当量约13.4万吨 [26] - 2026年3月中国锂电市场排产总量约219GWh，环比增长16.5%，其中储能电芯排产占比提升至40.6% [28] - 2025年全球智能手表出货量回升4%，平均销售价格上涨5%，其中200美元~400美元细分市场出货量增幅高达48% [30] 重点公司跟踪 - 同力股份2025年业绩快报显示，实现营业收入65.97亿元，同比增长7.37%，归母净利润8.58亿元，同比增长8.19%，增长动力来自新能源产品需求、海外市场拓展及无人驾驶技术发展 [32][33] - 温氏股份2025年业绩快报显示，营业总收入1038.84亿元，同比下降1.67%，归母净利润52.35亿元，同比下降43.59%，主要因生猪及肉鸡销售价格同比下降，公司同时计划回购8亿元至12亿元股份 [34] - 珠江啤酒2025年业绩快报显示，实现营业总收入58.78亿元，同比增长2.56%，归母净利润9.03亿元，同比增长11.42%，全年啤酒销量146.24万吨，同比增长1.58% [35] - 铁建重工2025年业绩快报显示，实现营业收入100.45亿元，同比基本持平，归母净利润14.83亿元，同比下降1.65%，公司国内收入有所下降，但海外市场持续突破 [37] 湖南地区经济动态 - 湖南省设立首期规模5000万元的中小企业商业价值信用贷款风险补偿资金，旨在缓解中小企业融资难题 [39][40] - 该政策重点支持制造业和信息化领域中小企业，单家企业贷款额度最高不超过1000万元，贷款期限最长可达3年 [40]

市场整体表现 - A股市场于2月24日（周二）实现马年“开门红”，创业板指盘中最大涨幅超过2%，沪深两市成交额达到2.2万亿元，较前一交易日增加2194亿元，全市场超过4000只个股上涨 [1] - 市场热点呈现快速轮动，油气、化工、培育钻石板块领涨，电力出海产业链延续节前强势，多只电网设备股涨停 [1] 行业动态与投资主题 - 摩根士丹利将美国2025-2028年数据中心的累计电力需求缺口预测从44吉瓦上调至47吉瓦，相当于9个迈阿密市的总用电量，凸显电力需求增长 [1] - 电力、电网出海概念受到资金青睐，保变电气、白云电器、大连电瓷涨停，明阳电气触及20%涨停 [1] 公司重要公告 - 光线传媒公告，截至2026年2月23日，其子公司参与的电影《飞驰人生3》累计票房收入约29.26亿元，超过公司最近一个会计年度营业收入的50%，公司来源于该影片的营业收入区间约为4300万元至5300万元 [2] - 大族激光计划投资1.5亿美元在东南亚设立海外运营中心，以拓展海外业务并提升服务能力 [3] - 韶能股份全资子公司与元碳公司签订独立储能电站项目合作协议，总金额为2200万元，如顺利履行将对公司未来经营业绩产生积极影响 [4] 新股发行信息 - 2026年2月25日有一只新股申购：固德电材，申购代码301680，发行价格58.0元，发行市盈率27.76倍，行业市盈率30.44倍，总发行数量2070万股，网上发行数量496万股 [5][6] 全球市场表现 - 美股三大指数集体收涨，纳斯达克指数上涨1.04%，标准普尔500指数上涨0.77%，道琼斯工业平均指数上涨0.76% [8] - 大型科技股多数上涨，AMD涨幅超过8%，英特尔涨幅超过5%，特斯拉、奈飞、苹果涨幅超过2%，微软、亚马逊涨幅超过1% [8] - PayPal在两个交易日内累计上涨13%，创下自2022年以来的最大同期涨幅，汤森路透涨幅超过11% [8]

市场整体表现 - 市场冲高回落，沪深两市成交额达2.2万亿，较上一交易日放量2194亿，全市场超4000只个股上涨[1] - 主要指数收盘上涨，沪指涨0.87%，深成指涨1.36%，创业板指涨0.99%[1] - 市场热点快速轮动，油气、化工、培育钻石板块领涨，影视、AI应用、算力租赁板块领跌[1] 涨停与连板股分析 - 今日93股涨停，42股炸板，封板率为69%[1] - 连板晋级率升至60%，但3板及以上连板股仅3只[3] - 连板股分布：3进4晋级率67%（美邦股份、豫能控股），2进3晋级率100%（汉缆股份），1进2晋级率15%[4] - 多只个股走出多板行情，如协鑫集成、韩建河山9天5板，金牛化工7天4板，顶固集创6天3板[1][4] 主线热点：涨价与资源品 - 国际油价上涨刺激油气板块，布伦特原油期货站稳70美元/桶上方，油气龙头中国海油A+H总市值突破1.1万亿[5] - 化工板块全线爆发，导火索是美国将磷元素和草甘膦等列入战略资源[5] - 贵金属板块走强，国际金价一度重返5200美元附近[5] - 原油运输板块爆发，VLCC运价在春节假期创历史性大涨，中东-中国航线TCE达15.7万美元/天，为2020年4月以来新高[5] 主线热点：算力与半导体产业链 - 算力硬件产业链热度高，光模块概念股天孚通信总市值突破2700亿元[6] - AI PCB需求火爆带动M9材料产业链，玻纤概念股国际复材、宏和科技、中国巨石反包涨停[6] - 存储芯片行业转入卖方市场，SK海力士称DRAM与NAND闪存库存仅维持约4周，兆易创新A+H总市值突破2200亿[7] - 资金聚焦于位阶相对偏低的存储设备、材料及封测环节[7] 主线热点：电力与电网出海 - 电力出海产业链延续强势，摩根士丹利将美国2025-2028年数据中心累计电力缺口预测从44吉瓦上调至47吉瓦[7] - 电网设备、柴油发电机、燃气轮机等方向热度居高不下[7][8] - 电力、电网出海被资金公认为算力出海的主要形式[8] 其他热点板块与概念 - 培育钻石（超硬材料）板块异军突起，受PCB钻针需求、服务器散热应用、油气开采材料及出口管制属性等多因素驱动[6] - 玻纤+PCB概念股表现强势，如山东玻纤、宏和科技、中国巨石等出现连板或多板行情[4] - 算力租赁和云计算产业链高开低走，遭遇资金兑现，因前期已过度反映算力价格上涨预期[3][8] 市场资金行为与后市观察 - 涨价概念热度从顺周期向算力硬件和半导体上游材料端蔓延[9] - 下午两市成交额不足7000亿元，仅为上午的一半左右，反映场外资金追高意愿有限[9] - 短线资金风险偏好仍相对有限，对于短期热门方向不宜追高[3] - 指数虽收复日线布林中轨，但布林轨道处于收口趋势，日线MACD未金叉前，指数大概率维持区间震荡[9]

纪要关键要点总结 一、 纪要涉及的行业或公司 * 涉及**人工智能（AI）行业**、**算力基础设施行业**以及相关的**电力行业**[1] * 涉及**美股市场**，特别是其中与AI相关的高估值板块[1] 二、 纪要提到的核心观点和论据 * **核心观点一：Token出海本质是电力出海，将重塑国产算力与AI逻辑** * **核心论据**：将AI算力消耗的Token生成过程，类比为**电解铝**等高耗能产业，其核心成本与竞争力在于电力资源[1] * **潜在影响**：这一逻辑若成立，将从**根本上改变**市场对国产算力发展和国产AI路径的评估框架[1] * **核心观点二：AI对就业和消费的潜在冲击可能扰动美股市场** * **核心论据**：市场存在对AI影响就业和消费的担忧（可能属于过度推演的“滑坡推论”），这种情绪将对当前美股市场的**高估值、高风险偏好以及交易拥挤的结构产生巨大扰动**[1] * **时间判断**：该逻辑的发酵速度**有可能会比想象的快**[1] 三、 其他重要内容 * **市场时机判断**：上述两个大逻辑预计在**节后**（根据上下文推断为中国春节后）有可能开始发酵[1]

市场整体表现 - 三大指数涨跌不一，沪指涨0.29%，深成指涨0.09%，创业板指跌0.7% [1] - 沪深两市成交额2.71万亿元，较上一个交易日缩量3179亿元 [1] - 全市场超3500只个股上涨，88股涨停，20股炸板，封板率为60% [1] - 板块方面，电网设备、军工、机器人、贵金属板块领涨，算力硬件、AI应用、消费电子板块领跌 [1] 连板股与人气股分析 - 连板晋级率为33.33%，3板以上连板股降至2只 [3] - 锋龙股份复牌后封死一字涨停，实现14连板 [1][3] - 嘉美包装、胜通能源（均叠加并购重组概念）实现22天15板，友邦吊顶实现13天9板 [1][4] - 新华百货实现4连板 [1][4] - 前期热门股如海格通信、神剑股份、东方通信等遭遇3连跌停，显示商业航天和AI应用方向亏钱效应不减 [3] - 部分前期调整个股展开修复，如北证电网股亿能电力实现30厘米反包板，志特新材盘中一度涨逾10% [3] 主线热点：电网设备 - 国家电网宣布截至2025年底累计建成42项特高压工程，并将开工建设浙江特高压交流环网等重点项目 [5] - 国家电网已定下4万亿元规模的“十五五”投资目标 [5] - 板块延续强势，思源电气晋级2连板创历史新高，三变科技上演“地天板”，许继电气、特变电工等龙头反包涨停 [5] - 电力出海及大储方向表现不俗，万泽股份封板，应流股份、东方电气刷新阶段新高，海博思创涨超10% [5] 主线热点：机器人 - 现代汽车任命前特斯拉Optimus机器人项目负责人Milan Kovac出任顾问，旗下波士顿动力发布了量产版Atlas人形机器人 [6] - 锋龙股份复牌一字涨停走出14连板，趋势抱团股五洲新春、日盈电子双双涨停创历史新高 [6] - 板块驱动因素以宇树科技、特斯拉Optimus的审厂及量产等产业利好为主，板块效应相对不足 [6] 主线热点：商业航天 - 中科宇航完成IPO辅导，国内5家主营运载火箭的商业航天公司均已开启IPO进程 [7] - 板块在连续调整后回暖，中科宇航影子股越秀资本、广百股份双双涨停 [7] - 趋势抱团股如超捷股份一度涨超19%并刷新历史高点，泰胜风能、江顺科技等展开修复 [7] - 太空算力及3D打印分支表现亮眼，东睦股份、博迁新材双双涨停 [7] - 板块内高位股大面积跌停仍是压制情绪的主要障碍 [7] 主线热点：贵金属与周期板块 - 国际贵金属价格续创新高，现货黄金一度升破4690美元/盎司，现货白银一度突破94美元/盎司 [8] - 贵金属板块表现亮眼，四川黄金反包涨停，山金国际、晓程科技涨逾5%并创历史新高 [8] - 黑钨精矿价格突破50万元/吨，中钨高新、章源钨业、厦门钨业刷新历史高点 [8] - 化工、农药板块因行业反内卷及出口放量持续转暖，昊华科技、利尔化学、云图控股等多股涨停并创阶段新高 [8] 技术分析与后市展望 - 沪指低开高走结束4连跌，4100点失而复得，但创业板指受AI软硬件拖累冲高回落失守10日线 [9] - 市场仍有20多家非ST跌停股，反映做空动能尚未释放完毕 [9] - 沪指近期持续受5日均线压制，日线KDJ死叉后持续向下，MACD红柱持续收窄，指数呈上涨缩量下跌放量结构，短线调整趋势或难逆转 [9]

行业核心观点 - 电网公司迎来国内外双重利好 国内方面 “十五五”期间国家电网公司固定资产投资预计达到4万亿元 较“十四五”投资增长40% 年化增约7% [1][4] 国外方面 国际能源署数据显示 2030年前新兴市场需投入2.5万亿美元填补电力基建缺口 其中非洲 东南亚的新能源电力项目缺口占比超60% [1] 电力出海行业逻辑 - 出海核心逻辑是“新兴市场需求 + 国内技术输出”的双向适配 [2] - 需求端 非洲用电普及率仅45% 赞比亚等资源型国家的工业用电缺口常年维持在30%以上 IEA预测2025-2030年非洲新能源电力项目年新增装机需求将达50GW [2] - 供给端 国内电力企业已完成“设备出口→EPC工程→运营管理”的模式升级 光伏+储能的技术组合成为行业出海主流路线 [2] - 政策支持 2025年“一带一路”能源合作清单中电力基建项目占比达40% 政策层面的融资 风险对冲工具降低了电企出海成本与风险 [2] 郴电国际案例分析 - 公司落地的赞比亚60MW光伏储能项目是区域电企借势出海的典型案例 [1] - 项目位于赞比亚铜带省 该区域工业用电价格达0.8美元/千瓦时 约为国内的1.8倍 且80%的工业企业存在“限电减产”情况 项目锁定了85%发电量消纳协议 [3] - 项目规模效应显著 公司现有发电产能为110MW 赞比亚项目60MW装机相当于为其新增约55%的发电规模 [3] - 项目具有落地周期短 回本速度快的特点 落地周期仅8个月 预计6年回收成本 [3] - 项目盈利能力强 享受赞比亚“可再生能源基建前5年免税”政策及国内“一带一路”项目融资利率优惠 叠加单位运营成本低 券商测算其项目净利率可达40% 远高于国内区域电力业务的15%净利率 [3] - 项目将为公司带来显著业绩增量 预计带来43%-57%的净利增量 [4] - 项目验证了区域电企出海可行性 若后续复制该模式拓展东非市场 其海外发电规模有望在2027年反超国内 [4]

文章核心观点 文章对明年科技板块的投资机会进行了展望，基于对行业趋势的理解和业内交流，重点看好六大方向：国产替代链、无人驾驶、航天、存储芯片、液冷和AI电力，认为这些领域在明年具有较大的增长潜力和投资机会 [3] 板块展望与关键要点 国产替代链 - 看好昇腾产业链的长期表现和想象空间，近期因相关消息已有上涨 [4] - 对国产AI芯片如950、hwj、昆仑芯、PPU等在用户端的表现有信心 [4] - 随着国产晶圆产能和良率提升、软件生态完善，国产AI芯片市场占有率将越来越高 [4] 无人驾驶 - 明年Robotaxi（无人驾驶出租车）和Robovan（无人驾驶物流车）将有较大发展 [5][6] - L3级自动驾驶放开政策增多，显示政策鼓励该领域发展 [6] - 随着技术成熟和Robo-x车辆规模扩大，企业成本将逐步降低，盈利能力将迅速提升 [6] - 无人驾驶是当前最大的AI应用市场 [7] 航天 - 国家政策持续向航天领域倾斜，蓝箭公司即将上市 [8] - 板块核心看点在于火箭回收技术能否在明年取得成功，成功后将衍生出卫星及应用等众多发展故事 [8] - 目前发射成本较高，例如千帆火箭可一箭18星，而星网仅一箭6星 [8] 存储芯片 - 尽管今年存储芯片已有一波大行情，但国内两家龙头公司尚未上市 [9] - 明年cx公司即将上市，市场已看到其万亿市值潜力，与之相关的公司可能迎来机会 [9] - 存储芯片行业逻辑已变，从前几年的强周期行业转为当前行情，主要厂商不会轻易放弃赚钱机会，市场预测扩产不会太快 [9] 液冷 - 明年液冷市场规模预计将比今年高5-10倍，市场空间较大 [11] - 随着芯片功耗持续提升，现有冷板式液冷方案已无法满足芯片最佳工作状态需求 [11] - 行业正在研究新的液冷方案，例如多通道盖板（将芯片与冷板直接封装）以及浸没式液冷 [11] AI电力 - AI电力的核心特征是“可稳定持续供应电力”，这在北美是稀缺资源，因此相关机会更多指向北美市场及国内细分产业的出海机会 [12] - 主要发展方向包括：增加稳定电力供应的设备（如燃气轮机、余热锅炉HRSG）、提高数据中心节能的方案（如高压直流HVDC、固态变压器SST），以及寻求可离网供电的电源技术方案（如陶瓷氧化物燃料电池SOFC） [12] - 相关公司如BE今年已有10倍涨幅 [12] 其他提及板块 - AI算力硬件（如旭创）确定性依然很强，仍是机构偏爱标的 [12] - 文章未详细展开但看好的板块还包括“光”（可能指光模块）和PCB [12]

AI算力硬件出海链逻辑与市场表现 - 文章核心观点为梳理2026年AI算力硬件出海逻辑及重大边际变化 [1] - 市场热点前三均与AI算力相关 显示该主题近期市场关注度极高 [1] 电力出海行情细分领域切换 - 电力出海行情已从前段时间的SST切换至近期的燃气轮机与HRSG [3] - 燃气轮机与HRSG相关核心标的近期表现非常不错 [4] 燃气轮机行业分析 - 全球燃气轮机市场由西门子能源、GE、三菱重工三家主导生产 [5] - 燃气轮机核心优势在于灵活与高效 能快速响应电网负荷波动 完美适配风电、光伏的间歇性发电特性 [6] - 美国大型燃气轮机的度电成本为70-80美元/兆瓦时 中型机为80-90美元/兆瓦时 远低于燃气发动机、燃料电池等替代方案 [6] - 燃气轮机市场正迎来供需紧平衡的黄金周期 需求受电气化推进、能源安全需求升级及数据中心爆发式增长共同推动 [7] - 根据美银数据 全球燃气轮机订单将持续超出产能 供需缺口至少持续到2030年代初 推动设备定价稳步上涨 [7] - 西门子能源透露 未来12个月将签署至少36GW的燃气轮机订单 较2024年增长40% [7] HRSG（余热锅炉）行业分析 - HRSG近期催化因素是涨价 目前价格为500-550万美金/台 预期明年年初可能达到600-700万美金/台以上 [7] - HRSG价值量占比仅7-8% 但承担了30-40%的发电功率容量比例 [7] - 在当下50%的供需缺口背景下 预期HRSG价格会呈现持续跳涨预期 [7] 国内谷歌（Google）AI供应链梳理 - 光库科技：出货产品为OCS代工服务、FAU 产品市占率17% 供货方式为直接供应 2026年订单及交付预期（乐观）为71.2 [10] - 德科立：出货产品为OCS模组及整机 产品市占率114 供货方式为直接供应 产品毛利率为11-17 [10] - 腾景科技：出货产品为OCS元器件、准直器阵列 供货方式为直接/间接供应(coherent) 2026年订单及交付预期为E: 36244 [10] - 赛微电子：出货产品为代工MEMS芯片 产品市占率11-44 供货方式为直接供应 2026年订单及交付预期为1-W 1-4 [10] - 欧陆通：出货产品为服务器电源 产品市占率11-34 供货方式为直接供应 [10] - 英维克：出货产品为CDU及其它 产品市占率14.1 50% 供货方式为直接供应 2026年订单及交付预期为12.115 [10] - 思泉新材：出货产品为冷板 处于对接送样阶段 供货方式为直接供应 [10] - 飞荣达：出货产品为冷板 处于对接送料阶段 供货方式为直接供应 产品毛利率为20-2.90 [10] - 科创新源：出货产品为导热材料—潜在子公司兆科 产品市占率1.1 11.2 供货方式为间接供应(英业达) 产品毛利率为57.4 [10] - 金盘科技：出货产品为数据中心变压器/SST系统 处于对接送样阶段 供货方式为直接供应 2026年订单及交付预期为2.73 ETT [10] - 伊戈尔：出货产品为数据中心变压器代工/SST器件 供货方式为间接供应 [10] - 京泉华：出货产品为SST中压高频变器件 供货方式为间接供应(伊顿、维谛...) [10] - 四方股份：出货产品为SST系统 处于对接送样阶段 供货方式为直接供应 [10] 国内英伟达（NV）AI供应链梳理 - 英维克：出货产品为CDU、快接头 供货方式为间接供应(AVC、维谛 ...) [10] - 思泉新材：出货产品为冷板 处于送样一小批量阶段 供货方式为直接供应 [10] - 科创新源：出货产品为冷板器件代工 供货方式为间接供应(台达、Cooler ...) [10] - 淳中科技：出货产品为液冷检测设备 供货方式为直接供应 [10] - 鼎通科技：出货产品为224G液冷散热模组 处于过样-26年批量生产阶段 供货方式为间接供应(安费诺、莫仕、泰科电子、富士康 ...) [10] - 麦格米特：出货产品为5.5KW服务器电源 产品市占率1-13 供货方式为直接供应 2026年订单及交付预期为1-5845 [11] - 京泉华：出货产品为SST中压高频变 供货方式为间接供应(伊顿、维谛、施...) [11] - 金盘科技：出货产品为SST系统 处于送样-小批量阶段 供货方式为直接供应 [11] - 四方股份：出货产品为SST系统 处于送样-小批量阶段 供货方式为直接供应 [11]