报告公司投资评级 报告未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 报告围绕信通电子展开分析，指出其作为电力通信智能运维细分龙头，技术与数据优势显著，下游产业升级带来需求增长，募投扩产将提升产值，虽与可比公司相比研发投入低，但营收、利润稳定增长，毛利率处于中游水平 [2][13][16] 根据相关目录分别进行总结 AHP分值及预期配售比例 - 信通电子于2025年6月12日招股，将在主板上市 [7] - 剔除、考虑流动性溢价因素后，AHP得分分别为1.82分、2.09分，位于非科创体系AHP模型总分的24.5%、37.6%分位，处于中游偏下、中游偏上水平 [7] - 以90%入围率计，中性预期网下A、B两类配售对象的配售比例分别是0.0144%、0.0089% [7] 新股基本面亮点及特色 电力通信智能运维细分龙头，技术优势及海量数据共筑产品力 - 信通电子是工业物联网智能终端及系统解决方案提供商，产品有输电线路智能巡检系统等，与多家知名企业合作 [8] - 17 - 24年输电线路智能巡检领域市占率约27%至31%，排名第二；截至24年末，通信综合运维智能终端领域市占率约40%至50%，排名第一 [9] - 技术优势明显，优化迭代提升产品性能，产品使用产生的海量数据为升级迭代提供支持 [9] - 针对特定行业运维需求，在优势领域迭代产品服务，推出创新物联网产品及解决方案 [10] 下游产业升级带动需求提升，募投扩产预计年增产值4.6亿元 - 国家电网等加大电力智能运检等产品投资，带动公司相关产品收入增长，募投项目达产后预计新增年产值4.6亿元 [13] - 公司推出适配WiFi 7测试的新产品，25Q1通信综合运维智能终端收入2071.35万元，同比增长35.89%，适配WiFi 7测试产品收入占比过半 [13] 可比公司财务指标比较 营收、利润稳定增长 - 选择智洋创新等4家公司作为可比上市公司，截至2025年6月13日，可比公司市盈率（TTM）区间为25.82倍 - 108.43倍，均值为67.13倍，所属行业近一个月静态市盈率为38.05倍 [16] - 22 - 24年公司营收分别为7.82/9.31/10.05亿元，归母净利分别为1.17/1.24/1.43亿元，复合增速分别为13.39%/0.25%，业绩规模高于可比公司均值 [16] 毛利率处于可比公司中游水平，研发投入较低 - 22 - 24年综合毛利率分别为37.21%/32.99%/33.03%，处于可比公司中游水平，23年毛利率下降受移动智能终端收入占比和产品毛利率下降影响 [20] - 研发费率分别为8.75%/7.50%/7.06%，低于可比公司均值 [21] 募投项目及发展愿景 - 公司计划公开发行不超过3900万股新股，募集资金用于多个项目 [25] - 输电线路立体化巡检与大数据分析平台技术研发及产业化项目达产后预计新增年产值4.6亿元 [25] - 维保基地及服务网点建设项目将形成覆盖全国的网络，研发中心项目围绕多方向开展研发创新 [25]