行业与公司 * 涉及的行业为物流行业，具体包括快递、大宗商品供应链、跨境物流等细分领域[1] * 涉及的公司包括**极兔速递**、**嘉友国际**、**中通快递**、**圆通速递**、**顺丰控股**、**厦门象屿**、**物产中大**、**厦门国贸**、**建发股份**等[7][8][14][15] 核心观点与论据：行业趋势与驱动力 * **2026年物流行业核心投资策略包含两条主线**：一是中国物流企业出海，赚取海外新兴市场增长红利；二是国内物流行业竞争生态重塑，走向更健康、理性的状态[2] * **中国物流企业出海的核心驱动力**是全球供应链格局重塑，新兴市场（东南亚、拉丁美洲等）成为新增长点，中国从“世界工厂”转变为全球资本和工业能力输出方，创造了海外新需求[3][4] * **中国物流企业出海主要有三种模式**：跟随矿企出海、跟随制造业出海、跟随电商平台出海，其中跟随矿企和电商平台出海被认为爆发力较强[5] * **国内快递行业正经历关键转变**：从过去的价格竞争转向注重质量、服务与稳定性，因互联网流量红利消失、电商品质要求提高及低价竞争导致利润下降[9][12] 核心观点与论据：海外市场与公司案例 * **东南亚电商市场**由腾讯控股（持股17.6%）的Shopee、字节跳动控股的TikTok Shop、阿里巴巴控股的Lazada主导，占据半数以上市场份额，渗透率快速提升[1][6] * **拉丁美洲电商市场**中，中资背景的Shopee、Temu、SHEIN也在快速进入并提升市占率[1][6] * **新兴市场电商包裹量潜力巨大**：2024年东南亚人均包裹量约20-30件，相当于2016-2017年的中国；拉丁美洲人均包裹量约10件，相当于2013-2014年的中国，正处于快速增长阶段[6] * **极兔速递通过独特的分利体系拓展海外**：以股权方式深度绑定总部与代理商利益，复制国内成功模式，在东南亚快递市场份额已突破32%，并计划拓展中东和拉丁美洲市场；上半年东南亚包裹量增速超63%，第三季度达78%[1][7] * **跟随矿企出海模式**：需要交通运输企业提供基础设施配套以换取海外资源，例如中非合作采取“基建换资源”形式，非洲超过1/4港口由中资投资，嘉友国际将跨境边境口岸开发经验复制到非洲[1][8] 核心观点与论据：国内政策与市场变化 * **2025年电商平台策略重大变化**：从纯粹低价回归理性，拼多多推出千亿扶持计划推动商家升级，阿里巴巴转向健康生态[3][10] * **2025年实施电商税收合规征收政策**：国家税务系统与电商平台数据打通，平台需按季度报送经营者信息及收入明细，大数据和AI技术支持监管，年收入500万元以上的一般纳税人面临巨大税务压力，改变了依赖税收洼地的低价优势[3][11] * **2025年快递行业反内卷政策影响显著**：自2025年8月实施后，快递价格同比改善，9月和10月单票价格增速同比转正，三季度和四季度盈利迎来环比改善，明确了价格竞争底线，促使竞争重点回归服务质量与效率[13] 核心观点与论据：投资建议与前景展望 * **未来物流行业投资建议关注三条主线**：1) 看好中国优势产业出海，如极兔速递和嘉友国际；2) 看好国内秩序重构带来的龙头估值修复，如中通快递和圆通速递；3) 在国内需求探底时布局商品价格周期反转，如厦门象屿、物产中大和厦门国贸；此外，顺丰控股在调整业绩经营政策后，将在四季度迎来业绩拐点[14] * **大宗商品供应链企业发展前景乐观**：2025年二三季度盈利底部逐步显现（如厦门象屿、物产中大、建发股份），行业下行期中逆势增长提高了集中度；全球大宗商品价格企稳回升将带来更大业绩弹性；头部企业海外收入占比已达30%并将继续提高；通过延伸上下游业务、提升风控能力、优化产品与客户结构，其期现毛利率将进一步提升[15][16] 其他重要内容 * 国家税务系统与电商平台数据打通，要求电商平台商家依法纳税并报送经营者和从业者信息，这一监管变化是驱动国内电商及快递生态走向健康理性的关键因素之一[3][10][11]