报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 电子布景气持续上行，量价齐升贡献核心弹性，粗纱总体平稳 [6] - 公司产能陆续投放，竞争优势持续增强 [6] - 特种电子布研发稳步推进，看好后续验证节奏 [6] 业绩表现总结 - 2026年上半年公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50% [4] - 2026年上半年归母净利润29.33亿元，同比增长73.87% [4] - 2026年上半年扣非归母净利润29.08亿元，同比增长70.93% [4] - 单二季度营收58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27% [4] - 单二季度归母净利润16.66亿元，同比增长74.20%，环比增长31.49% [4] - 单二季度扣非归母净利润16.32亿元，同比增长70.55%，环比增长27.91% [4] - 上半年经营性现金流净额24.24亿元，同比增长68.23% [4] 业务板块分析 - 粗纱及制品销量170.04万吨，同比增长7.47% [6] - 电子布销量5.44亿米，同比增长12.16% [6] - 淮安新能源并网发电量2.55亿千瓦时 [6] - 普通电子布景气持续上行，2026年1-8月经历多轮提价，均价由4.45元/米涨至10.2元/米 [6] - 织布机持续短缺，电子纱新增产能较少，普通电子布紧缺情况将进一步持续 [6] - 粗纱行业需求平稳，供给小幅上行，库存相对温和 [6] 产能规划与竞争优势 - 粗纱产能项目：巨石淮安零碳智能制造基地年产40万吨高性能玻璃纤维生产线 [6] - 粗纱产能项目：巨石成都年产20万吨高性能玻璃纤维生产线 [6] - 粗纱产能项目：巨石集团（桐乡）年产20万吨玻纤池窑拉丝生产线冷修技改项目 [6] - 电子布产能项目：巨石淮安年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线 [6] - 电子布产能项目：巨石集团（桐乡）年产2.5亿米电子布生产线 [6] - 电子布产能项目：巨石桐乡5万吨3.2亿米电子布项目，预计2028年投产贡献利润 [6] 研发进展 - 公司采用池窑法研发突破特种电子布 [6] - 一代、二代、T布、Q布同步推进 [6] 盈利预测 - 预计2026-2028年分别实现归母净利润82.6亿元、100.2亿元、110.8亿元 [6] - 预计2026-2028年每股收益分别为2.06元、2.50元、2.77元 [5] - 预计2026-2028年毛利率分别为46.4%、49.0%、50.1% [5] - 预计2026-2028年ROE分别为21.5%、22.3%、21.5% [5] - 对应2026-2028年PE估值分别为20倍、17倍、15倍 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [6] 报告核心观点 - 电子布景气持续上行，量价齐升贡献核心弹性，粗纱总体平稳 [6] - 公司产能陆续投放，竞争优势持续增强 [6] - 特种电子布研发稳步推进，有望实现突破 [6] 业绩表现总结 - 2026年上半年公司实现营业收入111.59亿元，同比增长22.50% [4] - 2026年上半年归母净利润29.33亿元，同比增长73.87% [4] - 2026年上半年扣非归母净利润29.08亿元，同比增长70.93% [4] - 单二季度营收58.77亿元，同比增长26.93%，环比增长11.27% [4] - 单二季度归母净利润16.66亿元，同比增长74.20%，环比增长31.49% [4] - 单二季度扣非归母净利润16.32亿元，同比增长70.55%，环比增长27.91% [4] - 上半年经营性现金流净额24.24亿元，同比增长68.23% [4] 业务板块分析 - 粗纱及制品销量170.04万吨，同比增长7.47% [6] - 电子布销量5.44亿米，同比增长12.16% [6] - 淮安新能源并网发电量2.55亿千瓦时 [6] - 普通电子布景气持续上行，2026年1-8月均价由4.45元/米涨至10.2元/米 [6] - 织布机持续短缺，电子纱新增产能较少，普通电子布紧缺情况将进一步持续 [6] 产能规划与竞争优势 - 粗纱产能项目：巨石淮安零碳智能制造基地年产40万吨高性能玻璃纤维生产线 [6] - 粗纱产能项目：巨石成都年产20万吨高性能玻璃纤维生产线 [6] - 粗纱产能项目：巨石集团（桐乡）年产20万吨玻纤池窑拉丝生产线冷修技改项目 [6] - 电子布产能项目：巨石淮安年产10万吨电子级玻璃纤维零碳智能生产线 [6] - 电子布产能项目：巨石集团（桐乡）年产2.5亿米电子布生产线 [6] - 电子布产能项目：巨石桐乡5万吨3.2亿米电子布项目，预计2028年投产贡献利润 [6] 研发进展 - 公司采用池窑法研发突破特种电子布 [6] - 一代、二代、T布、Q布同步推进 [6] - 看好特种电子布研发、送样进度，后续验证节奏或存超预期可能 [6] 盈利预测 - 预计2026-2028年归母净利润分别为82.6亿元、100.2亿元、110.8亿元 [6] - 预计2026-2028年每股收益分别为2.06元、2.50元、2.77元 [5] - 预计2026-2028年毛利率分别为46.4%、49.0%、50.1% [5] - 预计2026-2028年ROE分别为21.5%、22.3%、21.5% [5] - 对应2026-2028年PE估值分别为20倍、17倍、15倍 [6]