报告行业投资评级 - 行业评级为“强于大市”（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点认为，金属回收利用行业正迎来政策密集加码期，行业规范化与集中度将持续提升，同时金属价格中枢上移并维持高位运行，为资源化业务带来利润增厚机会，建议关注金属资源化、电子废物拆解及炉渣资源化等细分赛道的相关标的[1][7][13] 根据相关目录分别进行总结 1. 金属回收政策与行业发展 - **政策持续加码**：近日，工信部与供销合作总社联合印发《关于进一步加强电动自行车锂离子电池回收利用体系建设的通知》，旨在完善回收网络、强化龙头引领[7][20]；全国已建成电动自行车锂电池回收服务网点5000余个，覆盖约60%县级行政区域[20] - **政策体系完善**：近年来，从再生有色金属产量目标（如《有色金属行业稳增长工作方案》提出再生金属产量突破2000万吨）、废金属回收标准、再生材料替代比例（《再生材料应用推广行动方案》明确2030年再生有色金属年产量超2500万吨）到固废循环利用量化指标（《固体废物综合治理行动计划》提出大宗固废年综合利用量达45亿吨）等方面政策密集出台，推动行业规范发展[7][21] - **专项整治促规范**：2025年八部门启动全国非法倾倒处置固体废物专项整治行动，重点整治危废、退役动力电池等非法处置问题，计划用3年左右时间遏制高发态势，促进行业规范化与集中度提升[7][22][24] - **减碳效应显著**：再生金属是实现有色金属行业碳中和的重要方式，生产1吨再生铜可比原生铜节约73%能耗、99%水耗，并减排380吨固废、0.14吨SO2、3.5吨CO2[26] 2. 电子废物拆解赛道 - **“两新”政策驱动回收**：“换新+回收”政策促进下，2024年中国废旧家电回收量超过63万吨，家电规范化拆解数量同比增长超过20%[7][27] - **原料回收量增长**：2024年，国内再生有色金属原料回收量达到1565万吨，年增长达8.1%；其中再生铜、再生铝国内原料供应占比已分别达到58.4%和84.4%[7][27] - **规范拆解产能与产量**：全国90余家纳入“以奖代补”支持范围的拆解企业形成年约1.8亿台（套）的规范回收拆解能力；2024年全国规范拆解废弃“四机一脑”约9500万台（套），产出近200万吨再生资源，实际拆解量约占产能的一半；2025年1-10月规范拆解量达8600万台（套），再生资源产出约190万吨[7][28] - **报废量规模可观**：2024年，首批目录产品（电视机、电冰箱等）理论报废总量达2.89亿台，报废重量达871.68万吨，同比增长21.78%[32] 3. 资源化业务与金属价格 - **价格影响因素**：资源化产品价格受市场供需及大宗商品（如原油、铜、铁矿石）价格波动影响[7][38] - **金属价格中枢上移**：2025年以来，在全球宏观经济情绪回暖、海外供应扰动、国内需求稳健、库存低位及美联储降息改善流动性预期等因素推动下，金属价格部分上行，运行重心抬升；2026年价格进入调整周期，但整体维持高位运行[7][47] 4. 板块一周回顾（2026年4月7日-4月10日） - **主要指数表现**：上证综指上涨2.74%，创业板指数上涨9.5%，公用事业指数上涨0.75%，环保指数上涨4.88%[7][53] - **公用事业子板块**：热力服务板块上涨5.47%，电能综合服务上涨2.69%，火力发电上涨1.58%，光伏发电上涨1.51%，燃气上涨1.46%，风力发电上涨1.21%，水力发电下跌1.2%[7][56] - **环保子板块**：环保设备板块上涨7.09%，大气治理上涨5.39%，固废治理上涨4.9%，水务及水治理上涨4.5%，综合环境治理上涨1.13%[7][56] 5. 公用事业板块要素动态 - **电力跟踪**： - **电价**：2026年4月江苏集中竞价成交电价为323.72元/MWh，环比上升1.92%，同比下降18.05%；2026年2月山西月度中长期交易综合价为277.60元/MWh，环比下降3.83%，同比下降11.98%[8][65] - **发电量**：2025年12月全国总发电量约8586亿千瓦时，同比增1.46%，环比增10.19%；分类型看，火电同比降2.73%（环比增16.95%），水电同比增4.59%（环比降10.51%），风电同比增13.04%（环比降0.48%），光伏同比增33.80%（环比增2.43%），核电同比增5.26%（环比增12.07%）[8][68] - **用电量**：2025年全社会用电量达10.37万亿千瓦时，同比增5.24%；其中12月用电量9080亿千瓦时，同比增22.14%，环比增8.66%[8][76] - **水情跟踪**：2026年4月12日，三峡水库水位164.84米，高于2025年同期的158.88米；入库流量9500立方米/秒，同比上升31.94%；出库流量9230立方米/秒，同比上升39.43%[9][79] - **动力煤价格与库存**： - **价格**：截至2026/4/10，秦皇岛港动力煤平仓价（Q5500）为759元/吨，周环比上升4元/吨；广州港印尼煤（Q4200）库提价为649.73元/吨，周环比上升8.28元/吨；澳洲煤（Q5500）库提价为875.23元/吨，周环比上升17.34元/吨[9][83] - **库存**：截至2026/4/12，秦皇岛港煤炭库存为625万吨，周环比减少52万吨；截至2026/4/2，全国统调电厂煤炭库存量为2.2亿吨，周环比持平[9][86] - **天然气价格跟踪**：截至2026/4/10，中国LNG出厂价格指数为5141元/吨，周环比上升0.33%；中国LNG到岸价为16.88美元/百万英热，周环比下降5.43%[10][93] 6. 配置建议 - **金属资源化回收**：建议关注**浙富控股**、**高能环境**，其成熟的回收技术与产业链布局能高效转化金属危废中的有价元素（如铜、金、银、锡、镍等），有望在金属价格高位区间增厚利润[13][52] - **电子废物拆解**：建议关注**大地海洋**、**华新科技**，其电子废弃物拆解产物主要包括废塑料、废金属等，同时涉及危险废物处置业务[13][52] - **炉渣资源化**：在金属价格上行周期中，垃圾焚烧炉渣（含铜、铁、锌等）从处置负担转变为盈利增长点，合肥、厦门等地垃圾焚烧发电厂炉渣销售项目投标报价较此前年份提升；相关受益标的包括**圣元环保**、**旺能环境**[13][52]