行业投资评级 - 公用事业行业评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 在碳中和背景下，报告核心推荐新能源产业链与综合能源管理方向 [18] - 公用事业方面，煤价与电价同步下行有望维持火电合理盈利，新能源发展受政策支持盈利趋于稳健，核电盈利稳定，水电防御属性凸显，燃气及清洁能源装备制造存在机会 [3][18] - 环保方面，水务与垃圾焚烧行业进入成熟期，现金流改善，呈现“类公用事业投资机会”；科学仪器国产替代空间广阔；欧盟SAF政策将利好国内废弃油脂资源化行业 [3][19] 市场回顾与板块表现 - 本周（报告期）沪深300指数下跌5.26%，公用事业指数下跌0.88%，环保指数下跌8.45%，周相对收益率分别为4.38%和-3.19% [1][12][20] - 在申万31个一级行业中，公用事业及环保板块周涨幅分别排名第12和第25位 [1][12][20] - 电力子板块中，火电下跌1.40%，水电上涨1.56%，新能源发电下跌2.96%；水务板块下跌0.61%；燃气板块下跌0.26% [1][21] 重要行业数据 - **发电量**：1-6月份，全国规模以上工业发电量累计47,501亿千瓦时，同比增长3.5% [1][13][43] - **分品种发电量（6月）**：火电同比增长0.5%（增速较5月放缓1.6个百分点）；水电增长4.8%（增速放缓8.2个百分点）；核电增长8.5%（增速加快3.5个百分点）；风电下降5.6%（5月为增长0.5%）；太阳能发电增长14.2%（增速加快2.1个百分点） [1][13][43] - **用电量**：1-6月，全社会用电量累计50,999亿千瓦时，同比增长5.3%。其中，第二产业用电量33,057亿千瓦时，增长5.1%；第三产业用电量9,916亿千瓦时，增长8.0% [53] - **电力交易**：1-5月，全国市场交易电量30,573亿千瓦时，同比增长24.8%。其中，省内交易电量24,361亿千瓦时，省间交易电量6,212亿千瓦时 [64] - **装机容量**：截至5月底，全国发电装机容量40.1亿千瓦，同比增长11.0%。其中，太阳能装机12.6亿千瓦（+16.3%），风电装机6.6亿千瓦（+17.0%） [69] - **电源投资**：1-5月，全国主要发电企业电源工程完成投资2,820.84亿元，同比增长4.06% [85] - **碳市场**：本周全国碳市场碳排放配额总成交量3,984,856吨，总成交额3.54亿元；收盘价较上周五上涨3.53% [103] - **煤炭价格**：环渤海动力煤7月15日价格为713元/吨，较上周降低1元/吨 [113] - **天然气价格**：7月17日国内LNG出厂价格指数为5,796元/吨，较上周降低36元/吨 [117] 专题研究：垃圾焚烧发电项目中标梳理 - **行业特征**：2026年上半年垃圾焚烧行业呈现“国内存量升级、海外加速突破”的特征 [2][14] - **国内市场**：国内项目合计规模约1.15万吨/日，剔除废标项目后有效推进规模约1.07万吨/日。项目结构显示，技改、深度治理、设备采购、EPC及EPC+O项目增多，表明市场从新增产能建设转向存量提标改造与精细化运营 [2][14] - **海外市场**：海外项目合计规模达1.80万吨/日，约为同期国内有效项目规模的1.7倍。项目主要集中在印度尼西亚、越南等东南亚市场以及哈萨克斯坦、吉尔吉斯斯坦、乌兹别克斯坦等中亚市场 [2][14][17] 投资策略与重点公司推荐 - **公用事业**： - 火电：推荐华电国际、上海电力 [3][18] - 新能源发电：推荐龙源电力、三峡能源、福能股份、中闽能源、金开新能、电投绿能、川能动力 [3][18] - 核电：推荐中国核电、中国广核 [3][18] - 水电：推荐长江电力 [3][18] - 燃气：推荐九丰能源 [3][18] - 清洁能源装备：推荐西子洁能 [3][18] - **环保**： - 水务与垃圾焚烧（类公用事业）：推荐光大环境、上海实业控股、中山公用 [3][19] - 科学仪器（国产替代）：推荐聚光科技、皖仪科技 [3][19] - 废弃油脂资源化：推荐山高环能 [3][19]