2026 年 7 月 6 日 行业研究 《美丽中国建设"十五五"规划》发布，本周动力煤价格周环比大幅下行 ——公用事业行业周报（20260705） 要点 本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 0.51%，在 31 个 SW 一级板 块中排名第 25；沪深 300 下跌 0.54%，上证综指上涨 0.41%，深证成指下跌 1.17%，创业板指下跌 4.16%。细分子板块中，火电下跌 0.67%，水电上涨 2.14%，光伏发电下跌 3.09%，风力发电上涨 0.35%，电能综合服务上涨 1.08%，燃气上涨 5.44%。 本周数据更新：本周国产动力煤、进口动力煤价格周环比大幅下跌；截至 2026 年 07 月 03 日，秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）较上周五（06 月 26 日，852 元/吨）下跌 28 元/吨，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚， 场地价）较上周五（06 月 26 日，865 元/吨）下跌 15 元/吨，广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）较上周五（06 月 26 日，945 元/吨）下跌 30 元/吨。本周广东（加权平均电价）周加权平均电价较上 ...

2026 年 7 月 6 日 晨会速递 分析师点评 市场数据 总量研究 【宏观】重塑 AI 投研基建——三个 Skill 破局底层架构痛点 在 AI 投研时代，需要摒弃对通用大模型的盲目信任。通过深入理解模型的结构性弱 点、关注一致性而非瞬时准确、捕捉跨轮次的约束漂移，并利用对话密度与遗忘曲线 等领先指标，可以更有效地规避 AI 辅助资产配置中的隐性风险，实现更稳健的投资 决策。 风险提示：模型版本迭代、测试场景覆盖度及评分机制局限性而产生偏差。 【宏观】就业韧性提前松动，缓和加息担忧——2026 年 6 月美国非农数据点评 6 月非农数据大幅低于预期，在世界杯尚未结束的背景下，休闲酒店业、零售业就业 提前走弱，指向维持高位的通胀切实冲击到了居民实际消费能力。从降息角度看，在 世界杯尚未结束的背景下，非农数据提前转弱，指向美国就业市场依然存在隐忧，若 后续公布的数据显示通胀可控，加息预期有望继续收敛。 【债券】各 REITs 板块均有所上涨，市场情绪整体有所好转——REITs 周度观察 （20260629-20260703) 2026 年 6 月 29 日-2026 年 7 月 3 日（以下简称"本周"），我 ...

七大核心任务贯穿"十五五"阶段 点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 制定远期目标，"十五五"实现碳达峰、"十六五"美丽中国目标基本实现 近期国务院关于印发《美丽中国建设"十五五"规划》，其中明确"十五五"碳达峰目标如期实现；设定 2030年八大核心目标，1）污染物排放总量持续减少、2）固体废物综合治理能力和水平显著提升、3） 城乡人居环境显著改善、4）生态系统多样性稳定性持续性不断提升、5）核与辐射安全水平持续提高、 6）国家生态安全得到有效保障、7）适应美丽中国建设要求的生态环境治理体系不断健全、8）建成一批 美丽中国建设示范样板。明确2035年生态环境根本好转，美丽中国目标基本实现；主要目标包括全国细 颗粒物（PM2.5） ...

点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【银行】料7月流动性偏中性，众邦银行被依法接管——金融业周报(2026.6.29-2026.7.3） 回顾上周市场，流动性方面，月初资金面波动转松，7月资金面预计仍维持中性状态，短端利率大概率绕 政策利率中枢运行；银行方面，众邦银行被依法接管，中小银行改革化险深化，银行股中期配置价值仍 在；保险方面，二季度权益市场实现良好收官，预计盈利增速环比1Q有所改善；理财方面，跨季后规模回 升提振配置需求，但配债节奏可能跟规模增长并不同步。 （王一峰/董文欣/赵晨阳/刘源/黄怡婷）2026-07-05 您可点击今日推送内容的第1条查看 【有色】COMEX非商业净多头仍处2024年6月以来高位—— ...

点击注册小程序 查看完整报告 点击上方"光大证券研究"可以订阅哦 传统"城市矿产"告别总量扩张，全面转向高值化升级 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 2026年6月30日，国家发展改革委印发《循环经济发展"十五五"规划》（以下简称《规划》）。 "十五五"考核目标口径优化，产业转向高质量发展 和《"十四五"循环经济发展规划》相比，本次《规划》的核心目标有所优化升级：（1）资源循环利用产业 产值目标从"十四五"的5万亿上调至"十五五"的8万亿，成为统领产业发展的核心增量目标；（2）大宗固体 废弃物目标从"十四五"的综合利用率目标（60%）转为"十五五"的利用量目标（45亿吨）；（3）行业发展 目标从"十四五"的资源循环型产业体系基本建立优化为到2035年循环经济高质量发展体系基本建立。 ...

行业投资评级 - 投资建议：看好公用事业板块 [3] 核心观点 - 国际秩序重构及AI用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估 [3] - 为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性充分定价 [3] - 全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期 [3] - 低位公用事业资产有望价值重估，本周（2026/6/29~2026/7/3）申万公用事业指数+0.5%，跑赢沪深300指数1.0个百分点，跑赢万得全A指数0.3个百分点 [8] 行业动态跟踪：电价 - **广东现货电价**：截至2026年7月4日，周均值为376元/兆瓦时，同比+31.0%；2Q26至今均值为448元/兆瓦时，同比+39.3% [12]。2026年1~5月用电量3741亿千瓦时，同比+9.1% [8]。预计7月电价将较6月明显抬升，7~8月现货电价有望突破0.6元/千瓦时的前期峰值 [8] - **江苏现货电价**：截至2026年7月2日，周均值为307元/兆瓦时，周环比-8.8% [12] - **山西现货电价**：截至2026年7月3日，周均值为255元/兆瓦时，同比-12.1%；2Q26以来均值为243元/兆瓦时，同比-11.3% [16] - **上海现货电价**：截至2026年7月1日，周均值为412元/兆瓦时，周环比-8.6% [21] - **内蒙古现货电价**：截至2026年7月2日，周均值为288元/兆瓦时，周环比+6.0% [21] 行业动态跟踪：动力煤 - **市场观点**：动力煤短期供需双弱，煤价宽幅震荡，7月煤价大概率延续震荡偏宽松格局 [23] - **国内煤价**：截至2026年7月3日，秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价809元/吨，周环比-3.1%，同比+30.3% [23]。内蒙古鄂尔多斯Q5500坑口价621元/吨，周环比-1.9% [23] - **进口煤价与运费**：截至2026年7月3日，广州港Q5500印尼煤库提价933元/吨，周环比-0.4% [25]。秦皇岛-广州海运煤炭运价指数周环比-16.5% [25] - **库存情况**：截至2026年7月4日，秦皇岛港煤炭库存720万吨，周环比+4.0%，同比+26.3% [29]。截至2026年7月1日，全国25省电厂煤炭库存量12265万吨，周环比+1.4% [29]；日耗煤量574万吨，周环比+12.6% [29] 行业动态跟踪：天然气 - **市场观点**：霍尔木兹海峡名义解封，但卡塔尔受损产能恢复期长达3-5年，结构性供应缺口难以快速弥合，气价中枢将系统性高于冲突前水平 [38] - **国际气价**：截至2026年7月3日，荷兰TTF天然气期货结算价45.1欧元/兆瓦时，周环比+10.6%，同比+34.1% [38]。美国NYMEX天然气期货收盘价3.2美元/百万英热单位，周环比基本持平 [38] - **国内气价**：截至2026年7月3日，中国液化天然气出厂价5819元/吨，周环比-4.5% [41]。中国进口天然气现货到岸价16美元/百万英热，周环比+8.8% [41] 行业动态跟踪：水文 - **三峡水库**：截至2026年7月4日，水位148米，同比-3.3% [45]。本周（6月28日~7月4日）平均出库流量26614立方米/秒，同比+37.1% [45]。2Q26以来平均出库流量17267立方米/秒，同比+38.7% [45] 上周行情回顾 - **行业指数表现**：本周（2026/6/29~2026/7/3）申万公用事业指数+0.5%，沪深300指数-0.5%，万得全A指数+0.2% [51][52] - **子板块表现**：本周燃气板块涨幅最大（+5.4%），其次为水电（+2.1%）；火电板块年初至今涨幅最大（+10.9%） [53][54] - **个股表现**：A股公用事业涨幅前五为胜通能源(+32.1%)、世茂能源(+16.4%)、杭州热电(+12.3%)、韶能股份(+11.7%)、东方环宇(+11.0%) [56] 投资标的建议 - **燃气**：推荐首华燃气、新天然气 [9] - **火电**：推荐建投能源、华电国际、国电电力、华能国际、皖能电力；相关标的宝新能源、粤电力A、豫能控股 [9] - **水电**：推荐长江电力；相关标的国投电力、桂冠电力 [9] - **核电**：相关标的中国广核 [9] - **风光**：推荐龙源电力 [9]