abc 2026 年 08 月 18 日 Global Research 我们的钠电成本模型显示，2030年钠电芯价格或较目前下降37%至0.292 元/Wh，其中2027年达到电芯成本平价，并且2030/35年钠电占电池总出货 量的6%和19.3%。在此背景下，我们预测钠电正极需求将从2025年的1万 吨增至2030年的120万吨，届时相当于NCM正极市场总需求的80%，主要 由聚阴离子正极材料对储能系统应用渗透的推动。容百目前占据较为有利位 置，其在高镍三元材料领域处于领先地位，同时较早布局钠电材料，增强其 在电池技术演进过程中的战略灵活性。 市场往往忽略钠电正极的上行空间和近期市占率提升 我们预计钠电正极需求占NCM正极市场需求的比重到2030年增至81%，容 百有望成为该市场主要的供应商，其已经获得宁德时代体系主供应商地位。 除钠电外，我们认为市场可能也忽视了其市场份额扩张潜力（鉴于其在欧洲 市场的竞争力更强，而欧洲今年是电动汽车增长最快的区域），我们预计公 司NCM正极市占率将从2025年的10%升至2028年的12%。 估值: 目标价从26元上调至38元，评级从中性上调至买入 我们的目标价调整主要 ...