报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 碳酸锂期货继续下探，主力最低跌至66720，现货相对抗跌，下游采购多为刚性需求，矿价跟跌，预计短期供应维持高位，基本面难助力价格，期货走势跟随反内卷逻辑交易，现货高于盘面时预计盘面下跌空间有限 [11] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - 碳酸锂期货下探收较长下引线十字星，主力最低至66720，电碳跌950至72000，现货对盘面升水 [11] - 下游询价活跃度提升但成交未同步放量，采购多为刚性需求 [11] - 矿价跟跌，澳矿跌17.5至762.5美元/吨，云母跌25至1750元/吨 [11] - 外购辉石盐厂生产利润跌至2075，外购云母生产亏损扩大至7136 [11] - 锂辉石产碳酸锂量有上涨空间，锂云母产碳酸锂量需关注江西矿山减停产情况，预计短期供应维持高位 [11] 行业要闻 - 7月31日宁德时代称2025年二季度动力、储能合计销量近150GWh，同比增超30%，储能占比约20%，重视固态电池研发 [14] - 韩国电子公司与特斯拉达成43亿美元供货协议，2027年起供应磷酸铁锂储能电池，合约期三年可延至七年 [13][15]

固态电池市场预测 - 预计2030年固态电池出货量将达到209GWh 其中半固态电池147GWh 全固态电池63GWh [1] - 2030年固态电池设备市场规模约为408亿元 其中半固态设备220亿元 全固态设备189亿元 [1] - 固态电池设备企业形成"传统锂电龙头转型+新兴势力专精"双轮驱动格局 液态电池龙头依托规模化制造经验快速切入 [1] - 2025年固态电池初步商业化后 国产设备商有望复制光伏 锂电设备的国产替代路径 在全球高端装备市场占据主导地位 [1] 全固态电池技术特性 - 核心是将电解液+隔膜替换为固态电解质 虽不直接提升能量密度 但具备更稳定 更安全 电化学窗口宽(5V以上)等特性 [2] - 可兼容高比容量正负极材料(如高电压正极 富锂基 硅负极 锂金属负极) 从而大幅提升电芯能量密度 [2] - 热稳定性和化学稳定性高 降低热失控风险 提高本征安全性 [2] - 各电池厂/车企计划2027年前后量产 预估产量达GWh水平 各国普遍规划2030年能量密度达500Wh/kg [2] 全球研发竞争格局 - 日韩采用联盟式研发 欧美以自主研发+投资入局 各国开启"军备竞赛"并出台政策支持 [2] - 国内国资委 工信部出台重大支持项目 关键节点包括2025年工信部项目中期审查 2026年硫化物全固态装车示范(400Wh/kg) 2027年1000辆示范性装车应用 [2] 半固态电池发展现状 - 在锂离子电池中引入固态电解质同时保留少量电解液 正负极沿用三元/磷酸铁锂/磷酸锰铁锂+石墨/硅碳/锂金属 [3] - 制备工艺主要沿用传统锂离子电池技术 国内产业化进度领先海外2-3年 技术与成本基本达到商业化量产要求 [3] 电解质技术路线 - 主要分为硫化物 氧化物 聚合物 复合固态电解质路线 硫化物综合表现最佳(离子电导率 电化学稳定窗口突出)但需突破成本问题 [4] - 亚洲侧重硫化物路线 北美欧洲更关注聚合物 氧化物路线 SMM预计2035年硫化物路线占比达43% 有望成为主流 [4] 正负极材料应用 - 正极可沿用磷酸铁锂 锰酸锂 钴酸锂 三元NCM等体系 常用材料包括高镍多元材料 富锂锰基材料 [5] - 负极材料潜力排序：锂金属>硅基>碳族 但存在正极-电解质物理接触不良 空间电荷层 负极-电解质弱稳定性等技术瓶颈 [5] 设备工艺变革 - 全固态电池需新增纤维化 胶框印刷 等静压等定制设备 干混 辊压 叠片 化成分容环节需精细化升级改造 [6] - 当前液态电池单GWh设备成本约1亿元 全固态电池达4-5亿元 差异源于设备效率降低 数量增加 干法工艺难度指数级上升 [6] - 未来通过设备国产替代+规模效应 设备成本有望逐步下降 [6]

财务表现 - 上半年实现收入1789亿元人民币 同比增长超过7 2% [1] - 净利润305亿元人民币 同比增长超过33% [1] - 动力电池累计装车量128 6GWh 同比增长37 8% [5] - 国内市占率达42 92% 连续五年保持国内装机量第一 [5] - 动力电池全球累计装车约2000万辆 储能电池全球累计应用超2000个项目 [5] 行业动态 - 国内动力电池累计装车量299 6GWh 同比增长47 3% [5] - 固态电池被视为下一代电池技术路线 能提升能量密度和安全性 [7] - 多家电池厂商披露固态电池量产时间表 卫蓝新能源已量产360Wh/kg半固态电池 [7] - 国轩高科建成0 2GWh全固态电池中试线并发布多项新产品 [7] 技术研发 - 公司在固态电池研发方面处于行业领先地位 [1] - 固态电池商业化需考虑成本和供应链成熟度 供应链成熟需3年以上周期 [1] - 预计2027年小规模量产固态电池 2030年前后有望更大规模生产 [1] - 固态电池行业科学问题已基本解决 仍存在工程问题 [7] - 行业技术成熟度当前最高水平为4级(1-9级) [7] 车企布局 - 比亚迪计划2027年启动全固态电池批量示范装车 2030年后大规模上车 [8] - 长安汽车预计2026年实现固态电池装车验证 2027年推进量产 [8] - 广汽集团全固态电池预计2026年装车搭载于昊铂车型 [8]

点击 最 下方 关注《材料汇》 ， 点击"❤"和" "并分享 添加 小编微信 ，寻 志同道合 的你 正文 | | | 1.1 固态电池:锂枝晶问题出现及锂电池发展路径的分化 1958 年，组全局周低比重、权低电势、极高质量能量密度被引入电池材料。但电池发展导期均以理金属电池为研究对象《金属健包泡主要采用锂金属（也称为您含金 作为负板材料）。加拿大Moli 公司于80年代末实现Li/Ma2 铿金属电池的首次商用。然而在 1989年，Li/Ma2电池周严重的维棱晶问题起义，引发了健电池安全性恐慌, 锂金属二次电池发展陷入停滞。 螺旋晶:在充放电船环过程中,Li+在电视（负极）表面被还原,且不均匀沉积而形成树杖状金属螺,共生长速度与充放电流的大小相关。银柱晶的生长会导致健离子 电池在级环过程中电视和电解液界面的不稳定，破坏生成的固体电解质界面（SEI）膜，在生长过程中不断消耗电解液并导致余属性的不可逆沉积，形成反螺、造成低库 伦效率。甚至还会刺穿隔膜导致健离子电池内部短柄，造成电池的结失控引发燃烧烧炸。随着电池循环使用，健抚品会不断扩大，有潜在风险穿破隔膜引起短短箱。进而 培加安全风险。 影响锂枝晶生长的主要因素包 ...

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有君合泰达、深投控资本等 21 家机构的 27 位投资者 [2] - 活动时间为 2025 年 7 月 31 日 15:00 - 18:00 [2] - 活动地点在公司潼湖产学研基地 [2] - 上市公司接待人员有董事长&总经理潘党育、电芯研究院院长胡博等 [2] 战略与盈利 - “AI + 固态”战略下，新应用场景、技术升级和产品创新是价值提升驱动力，前期研发投入将进入收获期，形成正向循环优化盈利结构 [2][3] - 从“供应商”向“产品联合定义者”升维，采取聚焦头部品牌客户定点开发、研发资源倾斜投入重点项目策略，与头部客户形成战略合作伙伴关系实现盈利正向循环 [4] 产品应用 - 方形钢壳叠片产品配合多家头部智能穿戴品牌客户需求设计试产，部分 AI 眼镜客户量产订单 2025 年 Q3 起陆续出货，未来能随 AI + 端侧市场爆发贡献业绩增量 [4][5] 研发团队与费用 - 已形成具备全链条技术攻关能力的研发团队，核心成员含诸多资深专家，通过与高校共建实验室推动产学研融合，用薪酬和股权激励绑定核心骨干 [6] - 研发投入聚焦 AI + 业务领域，管理精细化，与头部客户精准定向开发提高资源利用效率 [6] 固态技术 - 固态技术研发覆盖主流路线，重点聚焦消费级 AI 终端场景，并行多条路线协助筛选优化落地方案 [7] - 在技术、成本、客户维度形成差异化优势，半固态电池体积能量密度达 950Wh/L，解决零加压界面稳定性问题 [7] 低空领域 - 关注低空经济市场，电池性能制约飞行汽车发展，固态路线被认为是解决方案，公司基于模组优势与客户沟通定制化需求 [8] - 与知名无人机核心玩家保持合作，2025 年产品配套翻倍，同时积极拓展其他低空类客户 [8]

核心观点 - 锂电行业进入周期复苏阶段，需求端受新能源汽车和储能双驱动，供给端盈利修复且竞争格局优化，建议关注业绩修复和固态电池技术突破两条主线 [2] - 新能源汽车销量高速增长，2025年上半年销量693.73万辆（同比+40.31%），渗透率达44.33%，出口106万辆（同比+75.21%），带动动力电池产销量增长超48% [3][23][26] - 储能成为锂电重要增长点，2024年全球储能锂电池出货369.8GWh（同比+64.9%），国内招投标规模45.08GW（同比+98.85%），海外美国/中东市场加速放量 [3][33][48] - 产业链盈利显著修复，2025Q1营收同比+14.82%，归母净利润同比+33.81%，资本支出同比增速7个季度后首次转正 [4][50][61] - 固态电池进入技术验证期，能量密度超500Wh/kg，氧化物/硫化物电解质路线并行，2026年起将进入量产阶段，中试线密集落地 [9][85][86] 需求端分析 - **新能源汽车**：政策驱动销量高增长，以旧换新补贴最高2万元/辆，下乡车型增至124款，上半年呈现"淡季不淡"特征 [22][23] - **动力电池**：2025年1-6月产量513.81GWh（同比+51.06%），销量485.50GWh（同比+48.56%），中国企业在全球装车量市占率提升至68.4% [26][73] - **储能市场**：全球新型储能装机165.395GW（同比+80.98%），国内政策转向市场化驱动，美国ITC补贴延至2036年，中东大储项目加速落地 [33][37][44][48] 供给端改善 - **盈利修复**：电池环节2025Q1归母净利润同比+30.16%，负极材料同比+40.48%，正极材料亏损收窄47.37% [50][51] - **资本开支**：2025Q1锂电产业链资本支出237.24亿元（同比+2.96%），电池环节率先转正，1-4月行业扩产项目达123个总投资超3400亿元 [61][65] - **竞争格局**：宁德时代全球动力电池市占率38.1%（+0.6pct），阳光电源登顶储能系统集成商第一，政策密集整治"内卷"推动行业出清 [71][73][75] 固态电池技术 - **技术路线**：氧化物电解质（LLZO/LATP）进展快，硫化物电解质（LGPS/LPSX）能量密度上限高，硫化物降本关键在硫化锂材料 [9][89][90] - **产业化进展**：国轩高科首条全固态中试线贯通，亿纬锂能/孚能科技计划2025-2026年推出产品，材料厂商加速电解质/负极中试线建设 [86] - **材料体系**：硅碳负极为中短期方案，金属锂负极潜力最大；正极向高镍三元/富锂锰基升级；碳纳米管导电剂应用空间广阔 [9][57][82] 投资建议 - 关注锂电龙头业绩修复带动的估值回升机会，当前行业PE(TTM)30.86倍低于历史均值33.54倍 [21] - 布局固态电池产业链关键环节：电解质材料（容百科技/天赐材料）、设备（前段辊压机/中段叠片机）、负极（硅基/锂金属） [9][42][86]

固态电池UV打印工艺介绍 全固态电池制造中，通过叠片工艺层叠正极、固体电解质、负极并通过等静压工艺确保界面接触。但高 压易导致极片边缘塌陷或错位，引发正负极短路风险。为此需对极片绝缘封装，增设胶框隔离。胶框印 刷技术中，UV打印凭借激光辅助的高精度(微米级)和自动化优势，较为适配固态电池制造需求，目前 为头部电池厂的主要选择。 固态电池UV打印对激光器、控制系统要求较高 智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，为解决固态电池固固界面核心工艺难点，在电池制备后段新 增等静压设备确保界面紧密接触，同时在中段新增UV打印工艺，确保极片边缘绝缘，防止短路。UV打 印为胶框印刷工艺的一种，为适配固态电池生产较为严格的生产环境及材料要求，对UV打印的激光设 备以及UV绝缘胶提出较高的性能要求。该行推荐关注德龙激光(688170.SH)、联赢激光(688518.SH)、松 井股份(688157.SH)及久日新材(688199.SH)。 作为一个多步骤的精密工艺，其整体节拍是目前是固态电池生产线上的短板。无论是激光参数、点胶速 度、胶水粘度、UV固化能量等众多变量都需要精确控制，任何一个环节的波动都可能影响最终产品的 良率和 ...

固态电池持续发酵，电池板块净流入显著。数据显示，截至7月30日，表征板块的电池ETF(561910)获资 金连续3日净流入，年内份额扩容近4成。 分析指出，公司25Q2毛利率和净利率水平继续修复，主要受益于（1）碳酸锂价格下行和公司海外资源 长单锁价；（2）产品确认和市场结构优化；（2）上半年产能利用率90%，从库存商品看下半年环比趋 势继续向好。 对全固态电池方面，宁德时代表态积极：科学问题解决，目前是工程问题，小容量样品，真正目标是瞄 准量产化商业化产品去做，目前进展还不错。产品化已在推进，商业化要考虑成本，27年小规模量产， 要看供业链成熟度，需要3-5年，30年商业化。 风险提示：文中提及的指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议。任何在本文出现的 信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资 人须对任何自主决定的投资行为负责。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管 理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资须谨慎。 来源：金融界 消息面，宁德时代(300750.SZ)发布2025年半年度报告，该公司营业收入 ...

电动汽车电池技术发展 - 锂离子和锂铁磷酸盐电池在能量密度和性能方面仍有较大改进空间，特斯拉车辆工程副总裁预计未来将在微化学和形式因素方面持续优化 [2] - 电池制造商通过调整原材料比例、电池设计和形状，可在充电功率、能量密度和成本等方面实现新突破 [2] - 锂离子电池技术每年稳步改进，能量密度和充电速度预计每年提升约3%，特斯拉Model S续航里程从2012年的265英里提升至当前约415英里 [16] 固态电池技术进展 - 固态电池能量密度理论上比传统锂离子电池高2至3倍，单次充电续航可超500英里，且安全性更高 [7] - 大众集团向Quantumscape投资2.6亿美元，目标2025年商业化生产固态电池，其当前能量密度为305瓦时/千克，略高于锂离子电池的200-300瓦时/千克 [5][9] - 丰田计划2025年展示固态电池原型车，三星SDI和LG化学也在积极研发该技术 [10][11] 固态电池商业化挑战 - 固态电池生产成本高于传统电池，主要因固态电解质制造复杂且高导电性材料难寻 [12] - 麻省理工科技评论指出硫化物基电解质的突破可能降低成本并提升性能 [12] 液态电池持续创新 - 通用和福特开发锂锰（LMR）电池作为低成本磷酸铁锂（LFP）替代品，Lucid Gravity车型使用松下2170电池实现充电10.9分钟增加200英里续航 [15] - 比亚迪宣布支持1000千瓦充电功率，特斯拉定期更新电池设计并从宁德时代、LG等供应商获取改进版电池 [16] - 特斯拉同时关注固态电池、超级电容器等未来技术，多家车企计划本十年末实现固态电池商业化 [18][19]

7月28日，江特电机公告称，公司原实控人朱军、卢顺民与北京伍佰英里科技有限公司签署股权转让协 议，后者持股50%成为江特实业大股东。交易完成后，公司实控人变更为王新与朱军。王新自2017年起 持续增持江特电机股份，截至2025年一季度末持股比例达2.94%，为公司第二大股东。 截至2025年7月30日收盘，江特电机股价报7.83元，较前一交易日下跌0.29元，跌幅3.57%。当日成交额 达8.10亿元，换手率为6.01%。 江特电机主营业务涵盖电机、锂矿、机器人及固态电池等领域。公司控股股东为江西江特电气集团有限 公司，实际控制人近期发生变更。 7月30日，江特电机主力资金净流出8382.63万元，占流通市值的0.63%。 风险提示：股市有风险，投资需谨慎。 ...