电网设备行业三季度业绩 - 电网设备板块三季度归母净利润增速分化明显，非特高压主网、特高压主网、配电、电表板块增速分别为38.2%、5.2%、-23.6%、-28.4% [1] - 非特高压主网板块业绩表现较好，主要因出海保持高景气及网内主网建设需求持续较强 [1] - 配电板块企业出海收入及订单保持高速增长，但国内业务受集采降价及新能源、工业需求增速减弱拖累较大 [1] - 特高压板块收入同比稳定，主要受国内市场交付节奏较慢影响 [1] - 电表企业业绩不佳，主因前期价格大幅下滑订单交付致盈利承压，以及海外市场竞争加剧 [1] - 以变压器为代表的一次设备出海逻辑强势，主网及配网订单和收入均呈现高速增长态势 [1] - 展望后续，高电压等级电网设备的紧缺更具备持续性 [1] 全球电解铝供需格局 - 未来三年全球电解铝供需基本处于平衡状态，但该平衡建立在中国电解铝满产超产及海外新增产能如期释放基础上，供应稍有问题便会供不应求 [2] - 当高价格-高利润-新供应的传导链条受制于供应时，铝价具备易涨难跌的基础 [2] - 欧美AI投资竞赛遭遇缺电瓶颈，对欧美超过400万吨的存量供应构成挤出威胁，一旦触发铝价或加速向上 [2] 量子计算产业发展趋势 - 量子计算正加速从实验验证走向商业化应用，处于由科研突破向商业落地的关键拐点 [3] - 全球科技巨头不断突破量子比特规模与纠错精度，中国在"祖冲之""九章"等原型机实现多点超越 [3] - 预计全球量子计算市场规模在2024至2035年由50亿美元增长至8000亿美元以上，年复合增长率超过55% [3] - 硬件环节先行受益，测控系统、稀释制冷机等核心设备有望早日进入量产周期，硬件环节或将率先实现产业化突破 [3]