公司业绩表现 - 1-3Q25营业收入10.34亿元，同比增长2.13% [1] - 3Q25单季收入3.91亿元，同比增长18.26%，环比增长14.11% [1] - 1-3Q25归母净利润0.67亿元，对应每股盈利0.28元，同比增长30.51% [1] - 3Q25单季归母净利润0.35亿元 [1] - 三季度净利率8.9%，环比提升5.9个百分点 [1] 盈利能力分析 - 1-3Q25毛利率21.8%，同比下降3.9个百分点 [1] - 3Q25单季毛利率21.6%，环比提升1.5个百分点 [1] - 1-3Q25销售费用率3.2%，同比下降3.3个百分点 [1] - 1-3Q25管理费用率7.4%，同比下降1.7个百分点 [1] - 1-3Q25研发费用率4.0%，同比下降2.6个百分点 [1] - 1-3Q25财务费用率-0.4%，同比下降2.6个百分点 [1] 行业需求趋势 - 欧洲电踏车行业进入新一轮成长周期 [1] - 电踏车终端需求正逐步复苏，市场景气度逐步回暖 [2] - 德国自行车及电动自行车总销售在第一季度达88.5万辆，同比增长近11% [2] 盈利预测与估值 - 维持2025年盈利预测基本不变 [3] - 上调2026年盈利预测32.3%至2亿元 [3] - 当前股价对应2026年32.6倍市盈率 [3] - 维持目标价35.0元不变，对应41倍2026年市盈率 [3] - 目标价较当前股价有25.2%的上行空间 [3]